买比特币还能赚钱吗？为什么加密市场散户赚不到钱了

今天，我们来分享一篇由 Regan Bozman 撰写的深度分析文章，详细解读了为什么虚拟货币市场中散户赚不到钱了。

关于回归本质、摆脱当前周期的一些思考

为什么本轮行情中看不到散户的身影？答案其实很简单——因为传统的加密市场（比如基础设施类代币）已经不再有 500 倍的涨幅空间了。现在市场上出现了一个更有吸引力的“反赌”——各种 meme 币，而且参与门槛更低，散户更容易接触到它们。

实际上，我们正在重演 VC/IPO 市场曾经发生过的故事：公司趋向于更长时间保持私有化，这意味着更多的升值空间留在了“私募”阶段（例如风险投资基金），散户无法参与其中。

加密货币一度打破了这种局面，让普通人也能获得不对称的上涨机会。但如今，情况变了。L1 和 L2 项目从风险投资者那里筹集了巨额资金，不再进行公开的代币销售。风险投资者赚得盆满钵满，而散户投资者则被边缘化。如果散户对当前周期感到失望，其实并不意外。

公司愿意延长私有化时间的一个重要原因是，如今风险投资机构的资金规模比十年前翻了五倍。企业现在可以在私募市场轻松融资超过 10 亿美元，而无需承担公开市场带来的额外成本和监管压力。

加密风险投资领域也出现了类似的趋势——流入加密风投基金的资金量比五年前大幅增加。

加密货币本应解决这个问题！

ICO 的初衷正是为了让资本形成更加民主化，让更多人有机会获得风险投资的回报。ICO 确实做到了这一点。

举个例子：2014 年，以太坊通过 ICO 发行时价格仅为 30 美分。今天，以太坊价格约为 3,000 美元。这意味着在 10 年内实现了 10,000 倍的回报，轻松超过同期任何风险投资基金的表现。而且，全球任何一个人都可以参与进来，这一点非常了不起。

如今这个行业的规模已经大幅增长，入门价格自然水涨船高，但这些机会并没有完全消失。2020 年，Solana（$SOL）的 ICO 发行价为 0.22 美元，现在价格约为 140 美元，这意味着 4 年内获得了约 636 倍的回报，同样超越了过去五年中绝大多数风投基金的业绩。

但在本轮周期中，这种市场结构已经不复存在。现在，散户投资者几乎没有任何机会在代币发行前购买，也很难在公开市场以低价买到优质代币。

空投确实是一种改善措施——早期用户能够获得一些财务回报，相比于现有的风投主导模式有所进步。但从财务收益来看，空投远远比不上代币销售。因为从定义上说，你从空投中能赚到的钱是有限的。

我们已经从一个“上涨空间无上限”的市场，转变为一个“上涨空间有上限”的市场。这是一个巨大的改变。如果你在 SOL 的 ICO 中投入 1,000 美元，现在价值约 636,000 美元；而如果你在 Eigen 项目中投入 1,000 美元，现在可能只值 1,030 美元……即使 Eigen 代币再涨 10 倍，也不过 1,300 美元。在上一个周期里，你掌握自己的命运；而在本轮周期中，你只能等待项目方“施舍”空投。

金融虚无主义意味着承认：这些市场归根结底都是关于金钱的。没错，资金确实推动了技术进步，但正是金钱驱动着整个行业运转。如果削弱了赚钱效应，整个行业都会面临崩溃风险。

我们其实可以做几件事来改善当前的代币发行结构。关键在于为早期用户和社区创造无上限的上涨空间。

也就是说，市场中存在更大的结构性问题——L1 和 L2 项目大规模私募融资，导致项目在上线前估值就高达数十亿美元。这带来了两个难题：（A）巨大的卖方抛售压力；（B）上线时的发行价被抬高，散户买入成本变高。

我认为，本轮周期中大多数山寨币面临的结构性困境之一就是：风险投资机构的抛售压力无法被散户的买入资金所抵消。如果一个项目在上线前融资 5 亿美元，那么就会产生至少 5 亿美元的卖出压力（如果代币价格上涨，潜在抛压会更大）。

在高估值情况下私下融资，意味着项目方会试图以更高的价格出货。这很容易导致行情只能向下走。

风险投资者和散户投资者之间的关系并非必然对立。在 SOL 项目中，双方都赚到了钱。

但是，如果试图将过多的风投资金塞进流动性不足的市场，事情就会变得非常困难。如果你剥夺了最重要的市场参与者——散户——获得无上限上涨空间的机会，那么几乎不可能取得成功。

我们可以指责 meme 币，或者争论它们的好坏，但这完全忽略了问题的本质。meme 币本身不是问题——我们当前的市场结构才是问题的根源。让我们回归加密货币最初的民主化根基，解决当前市场面临的问题。