空投热潮走到尽头了吗？还值得撸吗？47个空投代币表现分析

空投热潮走到尽头了吗？还值得撸吗？47个空投代币表现分析！

空投代币因其“只跌不涨”的价格走势而臭名昭著。截至2024年8月25日，以下是被炒作得最多的47个空投事件中，只有11个价格高于TGE（代币生成事件），平均回报率为49.56%（不包括BONK）。与此同时，价格低于TGE的36个空投代币的平均跌幅为62.15%。那么，现在的空投热潮真的走到尽头了吗？撸空投还划算吗？一起来看这47个代币的真实表现。

1、前言

去年8月，Friend.tech的积分系统横空出世，如今积分已成为奖励协议早期用户的链下奖励（或代币、XP等）行业标准。可以说，本轮周期的空投热潮便由此开启，一系列项目在过去一年里陆续发布代币。与许多加密热潮一样，人们眼中的空投“淘金热”终将像泡沫一样——美好但易逝。

那么，空投热潮是彻底结束了，还是只是中场休息？

2、47个空投代币的表现

空投代币的“只跌不涨”人尽皆知。截至2024年8月25日，被炒作得最多的47个空投事件中，仅有11个代币价格高于TGE，平均回报率为49.56%（BONK除外）。而价格低于TGE的36个空投代币，平均跌幅高达62.15%。即便看从TGE到历史最高点（ATH）的涨幅，平均为162.23%（BONK除外），但ATH后的平均回调幅度达到70.89%。虽然从ATH回落是正常市场现象，但许多代币在短短几个月内就出现如此剧烈的下跌，这显然值得警惕。

趋势非常明显：除了本轮周期一直热门的meme和AI板块，自2023年以来，大多数空投代币的价格走势基本呈自由落体状态（当然也有少量例外）。

平均来看，只有AI、meme和模块化赛道的空投在TGE后实现了上涨，其他领域均大幅下跌。其中meme是表现最强劲的板块，自2016年以来平均涨幅达2300%，BONK贡献最大。可以说，正是BONK将Solana（两年前的Soylana）从FTX崩溃后的绝望深渊中拯救了出来。

按生态系统对空投平均回报率进行分类，迄今为止只有Solana的空投代币价格高于TGE水平——同样主力是BONK。基于以太坊的空投表现最糟糕，而基于Cosmos的空投价格走势最为激烈：相较TGE，平均ATH高达201%，加上TIA的850%涨幅，Cosmos空投在2023年第四季度风靡一时。这一趋势开启了“质押空投以赚取更多空投”的短暂现象，但很快消退——除了DYM（比TGE下跌61.1%），TIA之后再无知名空投。

有人可能会说，这些表现以及ATH后的下跌，是因为山寨币市场整体疲软，而非空投本身的问题。然而，如果将空投代币自TGE至今的表现与其底层生态币的年初至今表现对比，会发现47种代币中只有6种（其中一半是meme或AI板块）跑赢了其生态币。

（已截断异常值以红色突出显示。数据来源：2024年8月25日的CoinMarketCap和CoinGecko）

加密推特将这种症状归咎于低流通量、高FDV的代币经济学——抱怨这些代币只是风险投资的抛售工具，几乎被设计成“只跌不涨”。这种观点确实有一定道理，尤其考虑到大多数代币的效用仅仅取决于治理权，而治理权的价值本就模糊。但更深层、更令人担忧的问题在于：那些依赖使用率的项目——无论用TVL、交易量还是其他指标衡量——在后TGE阶段都呈现出一幅令人不安的画面。

3、L2

大肆宣传的新兴L2的TVL增长并不令人印象深刻，有些甚至呈现出纯下行轨迹。Blast和zkSync Era是最明显的两个例子——这两大被大量撸毛工作室“耕种”的空投，似乎在TGE后失去了热度。Manta Pacific在TGE后最初还表现出一些韧性，但这可以归因于其“New Paradigm”活动——该活动仅支持在2024年3月26日前向外桥接Manta Pacific，此后TVL急剧下降，目前比ATH下跌了94%。类似的故事也可能发生在Mode身上：它将前2000个钱&包中50%的代币分配保留了3个月，解锁条件是这些钱&包在此期间不得向外桥接。此外，Mode的相对优势可能要归功于其第二季积分计划（Manta没有，尽管他们举办了“Restaking Paradigm”活动），以及Mode被列入了Optimism的Superfest活动。Taiko在主网发布时选择实施TGE，对TVL产生了积极影响，但仅为1400万美元——占其代币TVL的0.73%——显然，这个领域几乎没什么关注度。

Starknet的TVL并没有遵循这一趋势，而是在TGE后明显飙升。这种表现确实令人惊讶，但它与市场情绪如此脱节，难免让人生疑。

Starknet上的最后8个用户真的能让它满血复活吗？在Starknet的崇拜者把我钉上十字架之前，需要指出的是：Dune的数据并不准确；6月4日的DAU实际为21.2万，比两个月前的ATH下降了94%。首先要注意，Starknet以80亿美元估值成功融资2.825亿美元，这意味着其TVL仍比筹集到的资金少18%。相比之下，Blast只筹集了2000万美元，但TVL比筹资额高出190%——当然这也不算惊人。此外，Nostra和Ekubo（两者的空投表现都令人失望）占Starknet TVL的85%。

虽然目前还不清楚到底是什么推动了Starknet TVL，但有一种看法是看涨Nostra——NSTR目前完全稀释市值为630万美元，FDV/TVL比率为5%。

4、桥

再看LayerZero的每日交易量，一切就更清晰了。

2024年1月5日ZRO空投的第一个快照宣布之后，每日交易笔数暴跌52%，降至约4.5万笔；目前比2024年1月5日的水平低92%，不足7000笔。迄今为止，farmers、sybils——不管怎么称呼他们——一直是加密采用的驱动力，或者至少看起来如此。LayerZero属于“守旧派”，没有积分计划，但它总是发放代币，用户也相应地行动，尽可能多地推动交易以最大化空投。这些交易量实际上是2023年4月LayerZero 1.2亿美元B轮融资时抛给风投公司的夸大指标。

将这一表现与2023年8月之前的空投（可以说属于上一周期）对比，会呈现一幅迥然不同的画面（当然，这里讨论的是项目表现，而非代币表现）。除了Aptos不得不在主网发布时启动TGE（因为APT是gas支付代币），Optimism和Arbitrum在主网发布后一年多才发布治理代币，彼时早已建立了良好的基础。这与本轮周期显示的更投机的市场环境形成鲜明对比——项目会快速追踪主网和TGE以期获利。L2领域在这个意义上仍处于起步阶段，与本周期的L2感觉相去甚远。

5、空投何去何从？

观察有史以来最大的那些空投（按ATH值排名），其中至少有7个空投对接收者来说是一个意想不到的惊喜。这种积极情绪很可能推动了代币在TGE后不久的价格反弹。

上个周期，大多数空投都很受欢迎，因为被视为“免费的钱”。是的，在周期结束时，以获利为目的的空投farming变得更受欢迎，但远未达到这个周期那样的思维份额。Friend.tech的积分系统一开始让人兴奋，但几个月后，每个项目都在等待熊市结束，以便发布TGE、创建自己的积分计划——创新变成了老生常谈。

一季又一季的积分farming，需要投入越来越多的时间和资金，这削弱了空投的光彩。如今，空投不再是“免费的钱”，人们要付出实打实的成本。考虑到时间、流动性和费用等因素，人们对空投回报率的认识越来越清醒，最近几乎所有空投都陷入了TGE后的死亡漩涡。

是时候让积分热潮消退了。如果项目倒退到不分青红皂白地通过积分和排行榜榨干farmer的价值，并且整体市场转向看涨，farmer可能会再次遭殃。

6、还有哪些值得关注的空投？它们值得撸吗？

TGE赛道从来不缺项目，这里只讨论几个。

（1）Linea 和 Scroll

Linea和Scroll是最后两个没有代币的大型L2（假设Base不发行代币）。Scroll融资8000万美元，估值18亿美元；Linea的母公司Consensys总融资7.25亿美元，估值70亿美元。虽然Consensys还有许多其他项目（如MetaMask），但可以肯定Linea有雄厚的资金支持。相比zkSync和Starknet（分别以80亿美元估值融资4.58亿美元和2.825亿美元），Linea至少是一只潜力股，这取决于整体市场热度。STRK在发布几分钟后短暂达到500亿美元FDV峰值——超过其估值的6倍——ZK以约47亿美元FDV发布，对于zkSync的farmers和开发者（他们碰巧在Starknet黑客松上提交了项目）来说，这些都是非常可靠的空投。尽管zkSync在2024年3月之前发布的FDV会被认为是FUD，但大多数敬业的farmers仍然收获了至少价值几千美元的ZK。因此，收益耕作Linea pre-surge和Scroll pre-marks的farmers可以期待第四季度的圣诞礼物早早到来。如果你是一个后来者，需要大量资金才能赶上，但如果你同时farming多个协议（例如在Ambient上提供WRSETH/ETH流动性来同时耕作Kelp、Scroll和Ambient），这样的投入或许是值得的。

根据WhalesMarket的数据，LXP和LXP-L目前价值分别为0.11美元和0.003美元，这意味着与LXP-L相关的一般空投仅为109美元，而LXP-L的全部空投超过了2.34亿美元。

根据一项Dune数据，大多数用户持有1000到1499个LXP，对大多数用户来说仅意味着137美元的上市前价值——对于数月之久的摩擦和点击操作来说，非常之少。还有Linea Voyage测试网NFT，其Delta版本目前在Element上售价为0.00187 ETH（约5美元）。

如果上市前数据可信，普通Linea farmer只能期待约251美元，扣除gas费后可能只有150美元左右。但值得注意的是，由于L2空投的创伤，上市前情况可能被过度看跌。如果整体市场情绪转为看涨，且CT对空投的态度回到3月前的方向，LXP至少应该值0.50美元。尽管如此，大多数人仍可能对Linea感到失望——随着项目越来越关注TVL，推动交易不再像以前那样有利可图。

对于获得最多可用LXP的用户进行计算（并且已经从首期Surge积分计划中收获超2万美元），可以得到：

• Alpha NFT = 0.05991 ETH（约151美元）
• 前4.3%的LXP持有者 = 4000 LXP（约440美元）
• 前1500名LXP-L持有者 = 350万LXP-L（约1.05万美元）
• 共计11091美元

可以预计，第四季度的测试网NFT和LXP在TGE时会更值钱，此外，在TGE之前的一般性活动中可能会分配一些可追溯LXP。不管怎样，这对Surge来说已经是一次相当不错的空投，提供流动性的APY约为25%。

Scroll的数据更直接。在WhalesMarket（交易量非常低）中，Scroll marks目前价值约0.27美元，大多数持有0-100 marks的钱&包价值27美元——但这只是第一阶段，所以这个数字有望上升。持有5000 marks以上的钱&包数量相当可观，占16.9%，收益超过1350美元。

此外，Scroll Canvas要求用户通过传统交易收集更多NFT徽章。虽然项目已经不再为基于交易的活动提供大量代币分配，但很难相信徽章与空投分配毫无关系。考虑到徽章与积分计划分开，它们可能充当积分的乘数。

总的来说，除非你是在marks发行前进行收益耕作，否则可能还有更好的地方存放资金。不过，如果加密推特对空投的态度回到3月份前，那么空投挖矿或许是值得的。

（2）LRT（流动性再质押代币）

在前7大ETH流动性再质押协议中，到目前为止只有两个空投：EtherFi和Renzo。虽然它们的代币表现平平，分别比TGE下跌60.4%和79.7%，但EtherFi表现出相当大的韧性，巩固了自己作为必选LRT的地位。与此同时，Renzo的TVL在TGE后停滞不前，几个月后才开始急剧下降。这很可能是由于6月份才开放提款功能——许多farmers在ezETH于公开市场脱钩时只能守着他们的ezETH钱袋子。因此，在它们Twitter上演“图表犯罪”后，TGE之后不再有新的ETH流入也就不足为奇了。

自从空投热潮消退后，其他主要LRT并未表现出强劲增长，所以怀疑其中是否还有收益空间，尽管在farming Kelp的同时也在farming Linea和Scroll。

仍然在等待EIGEN TGE，但上市前价格为3.62美元，大多数farmers的投入不会超过400美元，即使能额外获取100 EIGEN。可以看到Karak和Symbiotic在TGE上抢先EIGEN，但这些收益耕作需要大量资本。

（3）Berachain 和 Monad

最后是所见过的两个最神秘、炒作力度最大的项目：Berachain和Monad。虽然在过去的6个月里关注度很高，但如何进行空投挖矿尚不清楚，也没有明确的主网上线日期。考虑到它们分别以4.2069亿美元和2.44亿美元的估值筹资1.42亿美元，这对获得代币分配的人来说无疑是一件好事。

先从两个中不那么神秘的Berachain说起：收集无数的（昂贵的）Bera NFT以及获得独家Discord角色可能是最具回报性的方式。如果不想交易NFT，那么最好的选择就是定期与测试网上的所有主要dapp（BEX、BEND、BERPS等）交互。一个很好的方法是通过TheHoneyJar的任务收集徽章，尽管它们并不直接与Berachain关联。需要注意的是，测试网交互可能没有任何意义（永远不要忘了Sui）。

Monad本质上是一种狂热的信仰，至少目前如此——唯一的收益耕作方法就是在他们的社交中获得声誉，因为没有测试网。

7、结论

是的，空投热潮消亡了，但总有一天会复活。