StackingDAO:Stacks DeFi的流动性磁铁

在加密世界里，资产收益与流动性往往难以兼得。流动性质押的出现，算是一个漂亮的“解题思路”——让质押中的代币也能流动，让资金效率不再被锁仓锁死。这个领域已经不乏成功范例，比如以太坊生态里的Lido。而今天我们重点聊的，是Stacks生态里第一个吃螃蟹的流动性质押协议：StackingDAO。

简单来说，StackingDAO是一个去中心化应用（dApp），专为Stacks上的“Stacking”过程做流动性质押。用户存入STX代币，参与Stacking进程，并获得相应的衍生代币stSTX，同时赚取约8%的年收益率。你看，和主流的流动性质押服务逻辑是一脉相承的。

1. 流动性质押服务概述

先聊点基础的。不少区块链网络采用权益证明（PoS）共识机制，比如以太坊。验证者需要锁定大量原生代币来参与区块验证。这固然增强了网络安全性，但问题在于，锁住的资产没法干别的事，资金效率太低。

流动性质押就是冲着这个痛点来的。它的核心思路很简单：让质押资产流动起来。通常，流动性质押服务会提供三样“法宝”：

1. 代币化：用户质押原生资产后，获得对应的衍生代币，比如stETH。这个衍生代币代表了你质押的那份资产。

2. 价值锚定与奖励分配：衍生代币与基础资产理论上保持1:1的兑换关系。持有者可以通过汇率调整或其他机制，拿到区块验证的奖励。

3. 资产再流动：持有者可以在其他dApp里使用这些衍生代币，比如当抵押物去借贷，或者扔进DeFi池子里提供流动性。

另外，参与某些链的区块验证，门槛确实不低。像以太坊，你得有32个ETH（按当时价格，折合上万美元以上）。Solana那边，对硬件配置要求又高得吓人。流动性质押服务把这些门槛踢掉了，让更多人能参与到验证过程中，对项目方和用户是双赢：

• 链的安全性提高，因为质押的代币总量上去了。

• 用户的资本效率也提高了，质押资产的奖励在赚，同时锁定的代币还能在DeFi里继续“打工”。

1.1. 流动性质押的作用

流动性质押的领路人之一，是2020年12月上线的Lido Finance。2023年4月以太坊上海升级后，验证者终于能把质押的ETH提出来了。这之后，市场像被点燃了火药桶，通过流动性质押服务存入的ETH数量猛增。

来源：@hildobby dune dashboard

根据hildobby在Dune上做的面板，上海升级之后，到2024年7月底，托管在流动性质押协议里的ETH大约有1,580万个，比升级前的1,360万个明显提高。要知道，以太坊主网2015年就上线了，而这个增长量，只是上海升级后15个月的事。更值得一提的是，目前以太坊总质押量里，约32.6%是通过流动性质押服务处理的。这个比例本身就说明，流动性质押已经不只是个“补充选项”，而是生态里的核心力量。

所有协议TVL趋势，来源：Defillama

流动性质押 TVL 趨勢，來源: Defillama

从DefiLlama的数据来看，在所有协议的总锁定价值（TVL）中，流动性质押服务的占比超过一半。其中Lido Finance一家，TVL就高达约327亿美元，稳坐所有协议的头把交椅。

截至2024年8月1日，几个关键数据：

• 所有协议总TVL：991.6亿美元

• 流动性质押TVL：507亿美元

• Lido Finance TVL：312亿美元（排名第一，第二名是EigenLayer的155亿美元）

• 以太坊质押总量：约3,400万ETH

• 流动性质押使用率：约1,100万ETH，占质押总量的32.6%

1.2. 对其他链的适用性

以太坊的成功起了示范效应。Solana、A valanche，乃至基于IBC的链，都陆续拥抱了流动性质押。一些协议也积累起了可观的TVL。以太坊之后，Solana成为流动性质押量第二大的链，代表项目有：

• Jito，TVL：18.4亿美元

• Marinade，TVL：11亿美元

• Sanctum，TVL：7.58亿美元

这些发展说明，流动性质押服务的适用范围在扩大，绝不是以太坊的专利。

2. Stacks 的转移证明（PoX）和流动性质押

也不是只有PoS链才能搞流动性质押。只要共识机制里包含代币锁定或委托给验证者的环节，就可以创造有利环境。Stacks的转移证明（PoX）共识机制，就是一个典型的例子。

PoX的玩法很有意思：矿工给Stacker送比特币（BTC），来换取创建Stacks区块、获得STX奖励的权利。而Stacker这边，需要锁定一定数量的STX，才能得到BTC奖励。（如果你对细节感兴趣，可以翻翻那篇“Stacks Nakamoto升级，一个准备脱颖而出的蝴蝶”）。

矿工和Stacker的角色，来源：stacks docs

以前，Stacker只要锁住STX就行。但今年下半年即将激活的Nakamoto升级后，Stacker将多出一个身份：Signer（签名者）。Signer需要负责验证、存储、签名并传播矿工任期内产生的Stacks区块。

Stacking vs Staking，来源：Hiro blog

从这张图可以看出来，Stacks的“Stacking”和以太坊的“Staking”有不少相似点：都要锁定代币来参与共识；都需要一定量的原生代币，Nakamoto升级后还要有节点；都有一段时间的锁定期和变钱期，导致资本效率不高。这些共同点，恰恰说明Stacks生态也需要流动性质押服务。

3. 流动性质押服务：StackingDAO

3.1. Stacking 机制和 StackingDAO 的作用

来源：StackingDAO

StackingDAO就是为这个需求而生的。它是个去中心化应用（dApp），专为Stacks上的Stacking过程做流动性质押。用户把STX存进去，参与Stacking，拿到stSTX衍生代币，赚取约8%的APY（基准是7%）。

前面说了，Stacks上的Stacking机制和以太坊的Staking一样，也有几道“高门槛”：

1. Stacking以两周为一个周期，锁仓、解锁、再锁仓，都有时间限制。

2. 要注册成Stacker，最低需要大约90,000个STX代币。

3. Nakamoto升级后，Stacker还得自己运行节点。

两周的周期本身就有点折腾人，用户得按周期操作。更麻烦的是，想只解锁部分资产，得先全部解锁，再把剩下的重新锁回去，操作复杂度拉满。

StackingDAO针对这些问题设计了一套退出机制，既降低了门槛，也减少了对收益率的影响。它的设计思路主要是：

• 使用多个Stacking地址：StackingDAO会分散到10个不同的地址里，降低对收益率的影响。

• 交错提取：每个周期只解锁其中一个地址，允许交错提款。

• 用NFT做收据：用户申请提款时，协议会发出一个NFT作为凭证。等Stacking周期结束，用户烧掉这个NFT，就能换回解锁的STX。

这个机制把时间限制带来的麻烦减少了一大半，也极大缓解了操作上的不便。用户在享受Stacking收益的同时，对资产的掌控要灵活得多。

3.2. 增长和关键指标

Muneeb 宣布推出 StackingDAO，来源：Muneeb X

StackingDAO在2023年12月推出后，通过引入积分系统，迅速赢得了市场关注。用户手里每持有1个stSTX，每天就能拿到1个积分。而如果把这个stSTX存到DeFi协议里，积分变成1.5倍；如果存到Bitflow的稳定交换池，积分直接变成2.5倍。这种奖励设计，鼓励用户把stSTX用起来，而不是只躺在钱&包里。

截至2024年8月21日，几个关键数据：

• 已发行的stSTX总量：约5,680万

• stSTX的DeFi利用率：45%

• stSTX在DeFi中的TVL：3,678万美元

• 已发放总积分：约149.5亿

• 用户总数：37,498

作为Stacks生态里第一个做流动性质押的dApp，StackingDAO上线后不久，TVL就飙到了接近1.25亿美元的峰值。之后虽然经历市场调整，TVL依然维持在8,000万美元上下，稳稳占据Stacks生态资金量最大dApp的宝座。

Stacks dApp TVL 排名，来源：Defillama

Bitflow这个稳定交易协议，也吃到了StackingDAO的红利。它的交易池是维护stSTX价值的关键场景。目前大约有1,050万STX存放在这个协议里，增长明显。

如果按STX代币来算，StackingDAO的TVL自上线以来一直呈上升趋势，目前锁仓量约5,860万枚STX。这个数字，占STX流通总量（14.8亿枚）约4%，占目前参与Stacking的代币总量（4.25亿枚）约13%。考虑到这个dApp上线还不到一年，这个表现已经相当不错了。

3.3. 对 Stacks 网络的贡献：StackingDAO V2

从8月下旬开始，随着Nakamoto升级的激活阶段全面铺开，Stacker将逐步转变为Signer角色，负责验证Stacks区块。Signer的地位类似于PoS链里的验证者，所以增强Signer网络的稳定性和多样性，就成了Nakamoto升级后提升Stacks区块链安全性和去中心化的关键目标。

在这个背景下，StackingDAO推出了V2版本。它的一大功能，就是简化Signer的加入流程。简单来说，存入StackingDAO的STX会被委托给Stacks链上的新签名者，帮助他们的网络快速成长。这个更新在今年3月就公布了，计划在Nakamoto升级完成后落地。

StackingDAO V2的机制是，根据Signer的表现，把用户存入的STX按比例授权委托。这套设计的目的在于：

• 提升网络性能：把STX质押量分给不同的Signer，增强Signer网络的多样性，同时倒逼Signer努力提升业绩。

• 提高用户收益：表现更好的Signer，会分配到更多质押量，用户自然也就拿到更高的后续收益。

已加入 StackingDAO 的 Signer 状况，来源：StackingDAO

即使现在Nakamoto升级还没有全面激活，已经有10个实体（不包括StackingDAO本身）加入了StackingDAO的Signer计划。从5月份开始，StakingDAO已经对这些Signer分配了委托金额。等Nakamoto升级正式发布后，通过StackingDAO加入Signer的范围预计会进一步扩大，这无疑会进一步提升Signer网络的多样性。

4. 结论

今年年初，随着人们对比特币生态系统的兴趣激增，Stacks网络连同其他项目一起，得到了极大的关注。这种关注推动了Stacks网络TVL的增长，在4月份触及1.8亿美元的高点。对比一下，前一年9月这个数字还只有1,000万美元，增长了18倍。

不过，随着大盘进入调整期，Stacks生态也接连遇到了一些麻烦。比如Nakamoto升级的延期，以及生态内最大去中心化交易所Alex遭黑客攻击的事件。但即便如此，像StackingDAO、Zest、Bitflow、LISA这些项目，依然在稳步积累TVL，继续发展。而且随着Nakamoto升级大概率在9月完成，市场对Stacks生态的前景再次燃起了乐观情绪。

来源：Hiro blog

Nakamoto升级近在眼前，Stacks生态即将迎来关键转折。作为生态内TVL最高的dApp，StackingDAO接下来会如何演变，是否能成为Stacks DeFi的流动性核心，非常值得关注。这个领域接下来的走向，确实值得耐心观察。