美国10年期国债中标收益率创2025年以来新高

先说一个关键信号：7月9日，美国财政部发行的390亿美元10年期国债，中标收益率定在了4.580%，创下今年2月以来的最高点。这个数字意味着什么？投标截止时发行前收益率是4.586%，最终中标收益比它低了不到1个基点——说明市场需求略超预期，投标方没有因为收益率走高而退缩。

从市场反应来看，投标截止时10年期收益率当天已经上涨了约3个基点，但结果公布后，国债价格小幅反弹，收复了部分日内跌幅。收益率曲线则保持略微走平的趋势，长端利率的上行动能暂时被这场需求偏强的拍卖给压了压。

更值得关注的是投标结构的微妙变化。一级交易商——也就是那些必须承销的华尔街大行——这次只拿到了7.8%的份额，是1月以来的最低水平。这意味着大量国债被直接“甩”给了真正的终端买家。间接投标人（通常包括外国央&行、养老金、共同基金等）获配比例攀升至81.5%，而直接投标人（直接向财政部投标的机构或个人）占比降至10.7%。

投标倍数是衡量拍卖火热程度的核心指标。这次投标倍数为2.59倍，是今年以来最高的一次，而过去六次续发行的平均倍数只有2.51倍。虽然差距不算悬殊，但放在利率持续走高、市场情绪敏感的背景下，这个数字足以让多头稍微松一口气。