Strategy出售MSTR股票融资2.635亿美元，比特币持仓维持84万枚

Strategy（原 MicroStrategy）最近又搞了个大动作：通过出售 MSTR 股票，筹集了 2.635 亿美元。这已经是他们常规操作的一部分了——围绕比特币储备，不断通过股权融资来补充弹药。截至目前，公司手里握着 843,775 枚比特币，按当前价格估算，这笔资产的价值已经超过 800 亿美元。创始人 Michael Saylor 一直主张“股权融资换比特币”，这个思路也让 Strategy 成了企业界比特币持仓最受关注的一个样本。

这一轮下来，Strategy 的现金储备直接涨到了 32.25 亿美元。与此同时，市场上关于 STRC 优先股如何定价、这类融资工具在公司资本结构里到底扮演什么角色，讨论声也越来越大。

说白了，Strategy 的思路很清晰：一边卖普通股补充弹药，一边保持比特币持仓不动。这种做法之所以被反复拿出来讨论，是因为它不光是“买不买 BTC”的问题，更牵扯到融资、现金管理和资本结构之间的联动关系。

根据周一提交给 SEC 的 8-K 文件，Strategy 通过市场发行（ATM）计划，在 7 月 13 日到 7 月 19 日期间出售 MSTR 普通股，共筹集了 2.635 亿美元。

报告期内，公司没有买入或卖出任何比特币，持仓维持在 843,775 枚 BTC 不变，总购入成本为 636.9 亿美元。按照 Strategy 官网的数据，平均购入成本是 75,476 美元；而文中提到的比特币最后交易价格大约在 64,657 美元。

随着 Strategy 频繁使用普通股和优先股进行融资，市场关注的重点也在悄悄变化——不再只是“公司持有多少比特币”，而是开始延伸到现金储备够不够用、融资效率高不高，以及不同证券产品该怎么估值。

Strategy 出售 MSTR 股票后，现金储备升至 32.25 亿美元

最新一轮 MSTR 股票卖完后，Strategy 的美元储备达到了 32.25 亿美元，比一周前的 30 亿美元多了约 7.5%。用更直白的话说，公司手里的可用资金更充裕了，维持现有融资和运营节奏时，流动性缓冲也更厚实。

这部分储备里包含了尚未结算的 MSTR 股票销售预期所得，主要用来支付公司优先股股息，以及未偿债务的利息支出。

来源：SEC

这次的更新延续了之前的披露节奏。上一周，Strategy 同样表示没有新增比特币买入，并通过 MSTR ATM 项目筹集了 4.667 亿美元。值得注意的是，在这两次报告期内，公司都没有动优先股 ATM 计划。

另外，Strategy 在普通股 ATM 项目下仍然保留着约 235 亿美元的剩余额度。这意味着公司未来还有不小的融资操作空间。对于持续关注 Strategy 比特币策略、MSTR 股票融资模式以及企业 BTC 持仓变化的人来说，这个剩余额度是一个很重要的观察指标。

Strategy 比特币持仓未变，BTC 储备规模仍处企业前列

从披露信息来看，Strategy 这次又没有买也没有卖，843,775 枚 BTC 的持仓规模保持不变。虽然没有直接买入比特币，但公司继续通过股票销售补充资金，说明围绕比特币储备展开长期资本配置这个基本框架，并没有发生什么变化。

对于刚接触这个领域的朋友，可以这么理解：Strategy 的核心思路不是短期频繁交易，而是把比特币储备放在更长时间维度的公司资本安排中去考量。也正因为如此，市场不仅会关注它持有多少 BTC，也会关注这些持仓是怎么通过融资工具和财务安排支撑起来的。

总购入成本 636.9 亿美元、平均购入成本 75,476 美元——这些数据为外界观察其资产负债表弹性提供了参考。结合文中提到的比特币价格水平，Strategy 当前持仓的账面表现和融资结构，仍然是分析其企业比特币战略时的核心切入点。

STRC 优先股估值讨论升温，市场关注其定价逻辑

根据雅虎财经数据，STRC 优先股上周五收在 85.29 美元，MSTR 普通股则是 94.85 美元。随着 Strategy 的融资工具越来越丰富，关于 STRC 估值的讨论也热了起来。

信贷投资者 Khing Oei 在周日发布的 X 帖文中表示，STRC 可能被低估了，原因在于市场倾向于把它看成“14%收益率”的产品，而不是按照未来现金流来定价。

STRC 六个月价格图表。来源：雅虎财经

Oei 的观点是，不应该只用当年的票息和当前价格，去衡量一项长期现金流资产的价值。在他看来，STRC 的估值逻辑更接近债券。他的模型显示，即便比特币价格未来不再上涨，基于 Strategy 支持长期股息支付的能力，优先股价值也可能在 96 美元左右。

他还提到，杠杆是其中的重要驱动因素。如果比特币价格涨了，进一步改善 Strategy 的资产负债表，那么 STRC 的价格可能更接近它的 100 美元面值。

如何理解 Strategy 的融资买币模式与潜在风险

总的来说，Strategy 依然在走股权融资买比特币的老路，但市场的关注点已经从“买了多少币”延伸到“怎么融资的、现金够不够、优先股值不值”。

如果你关心“Strategy 是什么”“MSTR 股票代表什么”“企业持有比特币意味着什么”，那么核心在于理解：这并不只是“公司买了很多 BTC”那么简单，而是一套由股票发行、优先股安排、现金管理和债务成本共同构成的资本运作体系。

也就是说，观察 Strategy 时，不能只盯着比特币价格，还得结合公司的融资方式、现金储备变化以及证券产品设计一起来看。对于企业持有加密资产的模式，这些财务层面的信息往往同样重要。

当然，也要提醒一句：加密资产价格波动大，相关公司的资产负债结构和证券估值都可能跟着市场变化而波动。本文仅基于原始披露信息进行整理，用于信息解读与用户教育，不构成任何投资建议。