Alphabet百年债首次跌破面值九成 超大规模云服务商债券信用利差走阔

先说说这只百年债的现状。Alphabet今年初在全球发债潮中，于英镑市场发行了一只100年期债券——注意，是100年，不是一般的超长债。如今这只债券的价格首次跌破每英镑面值买价的90便士，具体报89.978便士。换句话说，面值100便士的债券，现在连90便士都卖不到。

这只10亿英镑（约合13.4亿美元）的债券，到期日是2126年——没错，一个世纪以后。今年2月发行时，它的发行价就略低于面值，当时市场已经觉得“有点意思”。现在，其相对于无风险基准利率的风险溢价已经飙升至139.8个基点的高位，创下历史记录。在全球所有达到基准规模的高级公司债中，这只债券的剩余期限是最长的——没有之一。

那么，问题出在哪？两股力量同时冲击着它。一是市场对AI相关债券发行的担忧——超大规模云服务商正在疯狂烧钱，资本支出规模庞大，投资者开始怀疑这种商业模式的可持续性。二是政府债券收益率普遍上升，背后是财政赤字和通胀忧虑再起。对于修正久期极长的债券来说，收益率每上升1个百分点，价格就可能下跌近15便士。这种敏感度，放在任何资产里都算“高杠杆”。

裕信银&行信贷策略师Michael Teig在最新报告里说得直接：超大规模云服务商债券的信用利差近期扩大，再次引发投资者对其商业模式可行性的辩论，尤其是考虑到这些公司正在进行的巨额资本支出。这并不是一个孤立现象，而是整个行业信用评估的缩影。