SK海力士将股票转换为美国ADR的比例上限设定为2.5%

先看一个关键数字：SK海力士把韩交所上市股票转换成美股ADR的额度上限，定在了公司总股本的2.5%。这个比例看似不高，但意义不小——因为这次265亿美元的ADR发行，已经一口气把全部额度都耗尽了。换句话说，除非现有的ADR持有者先把美股凭证换回韩国本土股票，腾出额度，否则任何人都没法再用韩股去兑换新的ADR。

问题来了：SK海力士的ADR在美股市场长期存在溢价，比韩交所挂牌的股票贵出一截。现在转换额度卡死了，溢价怕是要继续扩大，而且会持续更久。道理很简单——一边是套利通道被堵住，另一边是美股投资者愿意为流动性或其他因素支付更高价格，两边的价差自然就焊死了。市场此前或许没太在意这个2.5%的上限，但实际发行完成后，这个“天花板”就成了影响两地价差的关键变量。