特斯拉Q2营收创新高利润却暴跌 自由现金流时隔两年首次转负

7月23日，特斯拉交出了2026财年第二季度的成绩单。营收创下历史同期新高，甚至还超出了市场预期——这听起来不错，对吧？但别急着高兴，盈利能力这块儿却失守了。调整后每股收益远低于华尔街预期，自由现金流更是时隔两年多首次转负。财报一公布，盘后股价一度跌了约4%。市场用脚投票，说明问题不小。

先看营收这张牌。第二季度总营收282.4亿美元，比去年同期的224.96亿美元增长了26%，比市场预期的257.1亿美元也高出不少。核心汽车部门贡献了205.2亿美元，同比增长23%；能源业务（太阳能加电池储能系统）拿下31.4亿美元，增长13%；服务及其他业务45.8亿美元，同比猛增50%。三个板块都在涨，按理说势头不错。

但问题出在利润端。GAAP归母净利润只有11.14亿美元，比去年同期的11.72亿美元反而降了5%。每股收益0.32美元，也低于去年的0.33美元。更让市场失望的是非GAAP调整后每股收益——仅0.33美元，远低于分析师平均预期的0.51美元，同比下滑约18%。GAAP运营利润更是惨，同比暴跌57%至3.98亿美元，不到市场预期的三成，运营利润率从去年同期的4.1%直接缩到了1.4%。

盈利承压的根源是什么？答案很明确：特斯拉正在进行一场“AI豪赌”。第二季度研发投入和资本支出大幅增加，资本支出高达57.89亿美元，同比飙升142%。大规模投资直接把自由现金流拖成了负值——两年来首次由正转负，流出约10.9亿美元。首席财务官瓦伊巴夫·塔内贾透露，2026年资本支出预计将超过250亿美元，未来两到三年还会继续增长。首席执行官埃隆·马斯克的态度也很直接：在避免浪费的前提下，要“尽可能快”地推进投入，支持自动驾驶、AI和机器人这些长期方向。

话说回来，特斯拉的交付量依然在涨。第二季度全球交付48万0126辆，同比增长25%，其中Model 3和Model Y贡献了46万7762辆。营收和交付量都创了新高，但利润和现金流却亮起了红灯。这背后是一个老问题：当一家公司把赌注押在未来的技术突破上，短期的财务指标注定要承受压力。市场能容忍多久？这才是关键所在。