负现金流警报拉响？Alphabet交出强劲财报 但加速“烧钱”引市场担忧

美东时间周三盘后，谷歌母公司Alphabet交出了第二季度的成绩单。营收、盈利双双超出预期，尤其云业务增速创下近几个季度之最。但紧接着，市场就盯上了一个更棘手的问题——资本支出大幅上调，且公司历史上首次出现负现金流。

财报显示，该季度营收达1198亿美元，同比增长24%；经营利润407.7亿美元，略超市场预期的405.5亿美元。归属于普通股股东的净利润高达1121亿美元，远高于上年同期的282亿美元——不过这里面包含了一笔990亿美元的其他收入净收益，主要来自股权证券的未实现收益。稀释后每股盈利9.11美元，同样远超上年同期的2.31美元。

但真正让市场侧目的，是云业务的表现。受人工智能基础设施和企业级AI解决方案需求的强力拉动，谷歌云营收增长82%至248亿美元，创下历史最快增速。

谷歌云创下82%的历史最快增速

与此同时，谷歌服务收入增长15%，达到945亿美元。其中，搜索及其他收入增长17%至633亿美元；YouTube广告收入增长13%至111亿美元；订阅、平台和设备收入增长15%至129亿美元。整体来看，核心广告业务依然稳健，但云业务才是本季度的最大亮点。

资本支出方面，第二季度Alphabet投了449.2亿美元，略高于市场预期的441.5亿美元。首席财务官阿纳特·阿什肯纳齐在电话会上解释，这笔钱大部分用于支持AI建设所需的技术基础设施，其中约60%投在服务器上，40%用于数据中心和网络设备。

问题在于，购置物业和设备的支出超过了经营活动产生的现金流，本季度自由现金流为负59亿美元——

更令人担忧的是，Alphabet还将全年支出预期上调至1950亿至2050亿美元之间。要知道，上个季度他们才刚刚把预期从1800亿-1900亿美元提上来。短短一个季度就再加码150亿美元，这节奏确实有点猛。

阿什肯纳齐强调，只要回报看起来有吸引力，谷歌就会继续投。“过去三年，我们的产能大幅提升。但需求仍然超过了投资额。”她补充说，产能交付速度超出预期也是此次增资的原因之一。“我们仍然处于供应受限的环境中，”她坦言，“我已经连续几个季度这么说，而且来自外部云客户以及公司内部的需求都非常强劲。”

Alphabet首席执行官桑达尔·皮查伊在声明中表示：“我们在人工智能领域的投资正在重新定义我们业务各个环节的可能性。”话虽如此，资本市场显然更在意现金流的变化。

Investing.com高级分析师托马斯·蒙泰罗评论道，“市场上最可靠的现金流创造者如今支出超过了收入。只要营收持续增长，投资者或许还能容忍这种情况。但资本成本再次成为现实，每个季度的容错空间都在缩小。”

为了支持AI基础设施的扩张，Alphabet在6月通过发行股票筹集了496亿美元，并在第二季度通过发行高级无抵押债券筹集了203亿美元。此外，董事会宣布A类、B类和C类股票的季度现金股息为每股0.22美元，将于2026年9月14日支付。一边大举融资，一边给股东分红，这家巨头正试图在AI军备竞赛和财务纪律之间找到平衡点。