全链网：此轮 BTC 涨势主要由杠杆交易驱动而非真实资金入场

比特币这两天的走势有点意思——从64,000美元附近一口气拉到66,000美元，涨幅看着挺漂亮，但链上数据却透着一丝隐忧。CryptoQuant分析师Sunny Mom指出，这轮上涨的推手主要是杠杆交易，而非真实资金的入场。

怎么判断的呢？先看资金费率。7月18日至19日，资金费率短暂转负，空头挤压随即点燃了反弹行情。紧接着，未平仓合约从约212亿美元飙升至230亿美元，创下历史新高。说白了，市场新增的仓位基本都是借来的钱在推波助澜，而不是真金白银在买。

与此同时，现货交易量自4月以来就一直处于“冷却”状态，场外的稳定币资金更多是在观望，并非撤离。ETF那边倒是有些暖意——美国现货比特币ETF连续两周录得净流入，7月20日单日流入约2.71亿美元，其中IBIT贡献了1.165亿美元。这说明机构资金在缓慢回归，但这点量还不足以带动整个现货交易量回暖。

值得警惕的是，这种涨势结构相当脆弱。一旦动能消退，杠杆仓位快速平仓可能引发急速回调。从经验来看，在现货交易量真正回暖之前，追涨的风险不小。不妨再等等，让数据说话。