稳定币迎大洗牌？ CoinShares示警:Open USD共享收益成Circle迄今最大威胁

稳定币这块蛋糕，最近又有人要来切了。2026 年 7 月 15 日，CoinDesk 报道称，研究机构 CoinShares 出了一份报告，直接点名 Circle（USDC 的发行方）即将面临一个前所未有的挑战——Open USD。这个还没正式上线的稳定币，被形容为“Circle 迄今最危险的对手”。

Open USD 由 Open Standard 主导开发，背后站着一长串传统金融和 Web3 的巨头，包括贝莱德、Coinbase、万事达卡、Stripe 和 Visa 等等，加起来超过 140 家机构。这阵仗，一看就不是闹着玩的。

按照计划，Open USD 会在 2026 年下半年正式进入市场，瞄准的是目前总市值超过 3120 亿美元的稳定币战场。而且它主打的是机构级、合规、共享基础设施，说白了就是给大机构量身定做的。

赚钱模式不一样：共享收益 vs 独占利润

CoinShares 的分析师 Luke Nolan 在报告里点出了 Open USD 最要命的地方——

传统稳定币发行商，比如 Circle，通常会把储备资产（像美国国债）产生的利息全部自己吃掉。Circle 靠这个赚了不少钱；

但 Open USD 的玩法是：只收一点点管理费，剩下的绝大部分收益都分给参与生态的合作企业。换句话说，谁用这个稳定币，谁就能分到钱。

这一招直接打在了 Circle 的七寸上。Nolan 指出，一旦这种“谁参与谁受益”的模式跑通，大企业们肯定更愿意用 Open USD，毕竟真金白银的利益摆在那里。这也会加速稳定币在主流支付场景里的渗透。

更要命的是，Coinbase 目前拿了 USDC 储备收入的大约一半，但这份收益分成协议 8 月 18 号就要续约了。Open USD 一出来，Circle 很可能得花更多钱才能留住这些合作伙伴，成本压力会剧增。

USDC 流通量在缩水，瑞穗证券直接下调 Circle 目标价

屋漏偏逢连夜雨。数据显示，USDC 的流通供应量已经从今年 3 月接近 800 亿美元的高点，降到了现在约 730 亿美元，市占率确实在往下走。

日本投资银&行瑞穗证券（Mizuho）已经动手了——把 Circle 的股票评级从“中性”下调到“弱于大盘”，目标价从 85 美元砍到 50 美元，理由就是担心 Open USD 的商业模式会抢走 Circle 的饭碗。

市场反应也很直接。Open USD 消息公布当天，Circle 股价一度暴跌超过 17%。（不过 CoinShares 也提醒，部分跌幅可能跟 Russell 指数重组带来的技术性卖压有关。）

而在最新消息发布当天早盘，Circle 股价反弹了大约 3.8%，报 65.61 美元。短期波动挺大，具体行情以交易平台实时数据为准。

先发优势还在，Tether 暂时不必太担心

虽然来势汹汹，但 CoinShares 的报告也给了个相对平衡的判断。

分析师强调，Open USD 还没正式上线，具体的储备结构和管理费用细节都还没完全公布。反观 USDC，已经在各大交易所、DeFi 协议和支付系统里积累了多年的流动性和整合深度，这些不是新项目短时间内能复制的——这就是所谓的“先发优势”。

另外，CoinShares 认为 Open USD 对稳定币老大 Tether（USDT）威胁不大。因为 USDT 的护城河主要在新兴市场的大量使用和离岸美元流动性上，跟 Open USD 的定位不太重合。

对投资者来说，接下来要关注两件事：一是 Circle 会不会为了应对竞争而调整分销策略；二是 Open USD 能不能把那些巨头的“站台”真正变成链上的实际交易量。稳定币这个赛道，变数还很多。

到此这篇关于稳定币市场格局可能生变——CoinShares 警告 Open USD 共享收益模式对 Circle 构成最大威胁的文章就介绍到这了，更多相关 Open USD 与 Circle 的竞争分析请浏览本站其他文章或继续关注后续内容。需要提醒的是，本文内容仅供学习参考，不构成任何投资建议、交易建议或收益承诺。加密货币和迷因币价格波动极大，所有市场数据和预测应以官方公告、交易所页面及实时行情平台为准，投资者请独立判断、谨慎决策。