Bitwise:5张图表看懂2026年Q2加密市场

Bitwise 每个季度都会发布一份加密货币市场回顾报告，里面塞满了 50 多张图表，从市场表现到链上基本面，再到机构采用，几乎无所不包。数据本身总是能讲出点东西。有时候，结果要么是明确的看涨，要么是明确的看跌。但更多时候，情况是喜忧参半的——阴云密布的同时，亮点也清晰可见，需要仔细咂摸。今年第二季度就是如此：加密货币的基本面，比如收入、实际应用和机构采用率，确实在蓬勃发展，加密股票的价格也一路飙升……但与此同时，加密资产的价格却普遍下跌。这一切到底意味着什么？

为了快速抓住重点，以下五张图表，或许最能说明问题。

1）加密股票和加密资产出现了巨大分化

2026 年走完一半，加密资产价格整体下跌了 36%。同一时期，唯一同样下跌的主要资产类别是黄金，跌幅 7%。其他所有资产都在涨。这也就解释了为什么这轮加密寒冬格外难熬——因为它是孤独的。

但关键点在于：加密货币股票上半年的回报率高达 23%，跑赢了除新兴市场股票之外的所有主要资产类别。事实上，追踪构建加密经济的 30 家最大上市公司的 Bitwise 加密创新者 30 指数，其回报率是美国股票的两倍多。

这意味着，即使在熊市里，加密货币领域的投资机会依然层出不穷。比特币矿工正受益于人工智能的推动；稳定币发行商和代币化平台正乘着华尔街的东风蓬勃发展；传统金融和加密货币之间的联系也越来越紧密。虽然预期加密资产价格会在下半年反弹，但上半年的情况已经印证了一个重要事实：加密货币并非单一事物。它是一个多元化、充满活力的领域，需要用更广阔的视角来看待。

加密货币与主要资产类别的表现对比

资料来源：Bitwise Asset Management，数据来自彭博社。数据截至2026年6月30日。

注：资产类别以下列指标表示。商品：德意志银&行DBIQ最优收益多元化商品指数总回报指数。发达市场股票：MSCI EAFE美元总回报指数。新兴市场股票：MSCI新兴市场美元总回报指数。黄金：黄金现货价格。美国债券：富时美国广泛投资级债券指数。美国股票：标普500总回报指数。美国房地产投资信托基金（REITs）：MSCI美国REITs总回报指数。

所有计算均为总回报，包括所述期间的股息。指数表现并不代表任何特定投资的业绩。无法直接投资于指数。指数表现不包含任何基金收取的费用和支出。基金回报可能与指数回报存在重大差异。过往业绩并不保证未来收益。请参阅本文件末尾的其他重要披露信息。

2）加密货币应用带来了可观的收入

即使在熊市环境下，这些企业依然在正常运转，通过交易、借贷和质押赚取费用。当怀疑论者说加密货币没有基本面时，这张图表就是最好的回应。

按收入排名的前十名加密货币应用

数据来源：Bitwise Asset Management，数据来自Token Terminal。数据时间范围为2025年1月1日至2026年6月30日。

（1）收入由用户支付的总费用构成。

（2）超流动性收入不包括 HyperEVM 费用。

3）现实世界资产（RWA）牛市

美国财政部长斯科特·贝森特几周前也说过：“数字资产、稳定币、代币化和新的支付系统将有助于塑造货币的未来。”从某种意义上说，他所描述的未来已经到来。第二季度，代币化现实世界资产（RWA）规模达到创纪录的 330 亿美元，环比增长 12%，年初至今增长 45%，这主要得益于代币化美国国债、企业信贷、股票和风险投资的快速增长。

看到这张图表时，一个现象清晰可见：全球最大的资产管理公司正在以全速大规模地将资产转移到链上。这一点确实值得关注。

代币化现实世界资产（RWA）的价值

数据来源：Bitwise Asset Management，数据来自RWA.xyz。数据时间范围为2020年1月1日至2026年6月30日。

注：Circle 和 Tether 等稳定币发行方已被故意省略。

4）预测市场持续扩大规模

第二季度，预测市场的未平仓合约量创下历史新高，达到 18 亿美元，其中体育预测成为权重最大的类别。该季度的交易量也创下纪录，达到 430 亿美元。

像 Polymarket 这样的应用程序，代表了零售加密货币采用的隐蔽性：数百万人正在使用加密货币渠道交易现实世界的结果，但大多数人并不知道、也不在乎加密货币提供了底层技术。可以预期，随着美国中期选举临近，今年预测市场的交易量和未平仓合约量将创下多个历史新高。毕竟，整治是 2024 年将预测市场推向大众视野的领域，而自那时以来，该市场规模已经增长了两倍。

预测市场未平仓合约

数据来源：Bitwise Asset Management，数据来自 Blockworks Research。数据时间范围为 2023 年 1 月 1 日至 2026 年 6 月 30 日。

5）加密货币股票与主要资产的相关性较低

回到加密货币股票的话题，其中一张最有趣的图表展示了 Bitwise Crypto Innovators 30 指数与其他主要资产类别的 90 天滚动相关性。尤其引人注目的是，它与美国股票相比，几乎与所有其他资产的相关性都更低：发达市场股票、新兴市场股票、美国房地产投资信托基金（REITs）、美国债券和黄金。唯一的例外是大宗商品，其相关性均为负值。

换句话说：在 2026 年上半年，加密货币股票的回报率是美国股票的两倍多，同时与投资组合中几乎所有其他资产的相关性都更低。这种回报和多元化优势，正是投资者所向往的。

特定资产和资产类别的相关性：90天滚动

资料来源：Bitwise Asset Management，数据来自彭博社。数据截至2026年6月30日。

注：资产类别以下列指标表示。美国股票：标普500总回报指数。发达市场股票：MSCI EAFE美元总回报指数。新兴市场股票：MSCI新兴市场美元总回报指数。大宗商品：德意志银&行DBIQ最优收益多元化大宗商品指数总回报。美国房地产投资信托基金（REITs）：MSCI美国REITs总回报指数。美国债券：富时美国广泛投资级债券指数。黄金：黄金现货价格。

这就是对二季度核心数据的一个解读。当然，这份报告里的 50 多张图表，都无法回答最近被问到最多的问题：“加密货币价格是否已经触底？”但它们确实表明，加密货币的基本面依然坚韧，而且

从市场角度来看，这确实是一个非常有趣的领域——也是下一个周期赖以建立的基础。