Bernstein：将Robinhood目标价上调至160美元！预测市场业务Q2有望超越加密货币

全球零售交易的风向正在发生一场代际转变，而Robinhood，这个曾经以零用金碘伏华尔街的券商，如今正试图在新的赛道上再次证明自己。北京时间2026年7月20日，由Gautam Chhugani领衔的Bernstein分析师团队发布了一份最新报告，直接将Robinhood的目标价从130美元上调至160美元，并维持“优于大盘”评级。这背后的逻辑，远不止是简单的股价看涨。

Bernstein在报告中毫不掩饰地指出，在当前的金融科技版图中，Robinhood是定位最精准的一家公司，它面前是一片总规模超过700亿美元的蓝海市场。这块市场不只有我们熟悉的预测市场，还包括永续期货、代币化股票，以及一个听起来有些陌生的概念——运算连结合约。可以说，Robinhood正试图把这些新兴赛道全部串联起来。

预测市场成最强引擎，Q2收入估达1.5亿

整份报告最吸引眼球的部分，无疑是对Robinhood旗下预测市场业务的极度看好。具体来看，Robinhood与Susquehanna合作、并已获得CFTC批准的交易所Rothera，自5月底上线以来，已经处理了超过35亿份合约。这其中，光是FIFA世界杯相关的市场，就贡献了高达93%的交易量，热度可见一斑。

凭借这股强劲势头，Rothera在短短一个月内就跻身全球第四大预测平台，并贡献了Robinhood总事件合约量的16%（其余部分路由至Kalshi）。那么，这些数据意味着什么？Bernstein测算，2026年第二季度很可能成为一个历史性的转折点：Robinhood的预测市场收入预计将从第一季度的1.04亿美元增长至1.5亿美元，首次超越其加密货币业务收入。更长远地看，分析师认为这一板块将以64%的复合年增长率狂飙，到2028年达到17亿美元的规模。这才叫真正的增长引擎。

加密业务遇周期性逆风，下调短期财测

不过，硬币的另一面就没那么乐观了。与预测市场的火热形成鲜明对比，Robinhood的加密货币业务正在经历一段短期逆风。由于今年上半年整个加密产业的交易量低于预期，Bernstein不得不将Robinhood 2026年的加密交易收入预估大幅下调了49%，并预计第二季度的加密收入将环比下降约38%。

受此影响，Bernstein同步下修了Robinhood 2026年的整体财务预测：总收入预估下调10%至53亿美元，调整后EBITDA下调19%至28亿美元，每股盈余则从2.65美元下调至2.05美元。这里需要强调的是，分析师认为这种疲软属于“周期性而非结构性”问题。换句话说，一旦比特币价格出现反弹，这部分尚未计入财务模型的上行空间，将成为额外的惊喜。

2,700万帐户护城河，Robinhood Chain潜力浮现

尽管面临短期的波动，Bernstein对Robinhood的长期估值依然充满信心。在金融科技领域，一个新的交易产品很容易被商品化，真正的护城河在于“客户获取”能力。而Robinhood目前拥有高达2,700万个已融资账户和1,400万名月活跃用户，这种强大的分销能力，让它能以近乎零成本的优势不断推出新产品。

从另一个维度来看，Robinhood基于Arbitrum Layer2技术打造的Robinhood Chain，也正在展现其潜力。目前该链已锁定超过4亿美元的总锁定价值，年化DEX交易量约达2,000亿美元，并创造了约5,000万美元的年化链上费用。Bernstein预测，到2027年，预测市场、永续期货与Robinhood Chain将合计贡献公司总收入的18%，并在2028年进一步攀升至23%。正是基于这些长线催化剂，Bernstein将估值基准移至2028年，给出了4.56美元的目标EPS，并维持35倍的一年远期本益比。这无疑是对这家券商转型能力的高度肯定。