全链网：重构美股大盘定位框架，以“集群”取代“Mag 7”捕捉AI增长叙事

全链网报道，7月21日，花旗发布了一份报告，核心观点很明确：过去几年大家津津乐道的“Mag 7”概念，已经失效了。取而代之的，是一套名为“集群”的新分析框架。

花旗认为，以“美股七大科技巨头”为代表的标签，已经无法准确衡量大盘股的增长动力。随着AI基础设施建设的持续铺开，像博通、美光、AMD这些公司，正在成为指数收益和盈利增长的关键推手。说白了，AI这场盛宴，桌上坐的客人越来越多了。因此，花旗建议把标普500指数重新划分为三大集群——成长型、周期性和防御型，用这个更精细的视角来捕捉AI浪潮的完整图景。

先说成长型集群吧，它现在基本是标普500的“压舱石”。这个集群目前占了指数市值的55%，贡献了将近48%的盈利。分析师预计，2026年该集群的每股收益将增长42%——这个数字直接拉动了标普500指数整体24%的EPS增长。虽然今年一季度出现过回撤，但年初至今，成长型集群在业绩上依然领先。

再看估值。虽然成长型集群的绝对估值比周期性和防御型集群要高，但放在历史坐标里，其实并没有显得“贵得离谱”。它的远期市盈率目前处于过去30年的第66百分位，背后有持续的“超预期并上调”盈利修正动态在支撑。数据也印证了这一点：过去一年，市场对成长型集群2026年EPS的预估，已经上调了30%。

最后，指数本身的波动性可能会持续走高，传统的估值比较方法也需要打个问号。成长型集群在指数中的权重，从30年前的不足20%飙升至现在的54%，这直接改变了市场的结构。标普500指数，已经不再像大家默认的那样，能直接反映美国经济的全貌了。由于成长股通常具有更高的贝塔值，指数的实际波动性大概率会高于历史水平。同时，长期的历史指数估值比较，也因为这种结构性变化，相关性大打折扣了。