国际清算银行点评Uniswap:DeFi在流动性提供上并未实现去中心化

国际清算银&行（BIS）在11月19日发布的一份报告里，拿以太坊上最火的去中心化交易所（DEX）Uniswap当例子，点出了一个挺扎心的事实：号称能打破金融垄断的DeFi，其实在流动性提供这块，并没有真正实现“去中心化”。换句话说，它跟传统金融市场的玩法差不多——少数大户依然掌控着大部分市场，散户想分一杯羹，难度不小。

DeFi的流动性集中问题：散户还是吃亏

BIS的分析指出，虽然从技术架构上看，DeFi确实搭建了一个去中心化的框架，让大家都能参与进来。但真到了往流动性池里存钱（也就是做LP，流动性提供者）的时候，散户和普通玩家跟机构、成熟玩家相比，劣势仍然很明显。

第一，看流动性池的份额。少数机构和大户手里攥着差不多80%的总锁定价值（TVL），而且他们重点投的那些池子，往往是交易量最大、价格波动相对稳定的。这类池子收益最稳，小散户很难挤进去。

第二，散户LP赚到的手续费比例也很低。算下来投资回报率不理想，甚至在考虑风险调整之后，实际盈亏可能根本没占到什么便宜，没准还亏了。

BIS总结说，流动性提供能力的集中化，让散户在DeFi里也处于弱势地位。结果就是，传统金融中“中心化力量主导”的毛病，在DeFi上又一次出现了。就算DeFi允许所有人参与，也不代表能真正构建出一个去中心化的市场。新手做LP之前，最好先掂量一下自己的资金量和风险承受能力，别光看别人赚钱就盲目冲进去。

Uniswap团队的回应：但比传统订单簿强

针对BIS的这份报告，Uniswap研究小组负责人Gordon Liao给出了回应。他承认，所谓成熟型LP（机构或大户）确实比散户赚得多，但差距并没有BIS说的那么夸张。他说：“成熟型LP大概占了70%的TVL，赚走了约80%的费用，换算下来收益率只比普通散户高不到15%。这很难说是‘巨大优势’。相比之下，传统金融市场那种订单簿模式里，散户做做市商（流动性提供者）的处境还要惨得多。”

不过说句实在话，15%的收益差距在加密货币这种高波动的市场里，累积起来也不是小数目。对于刚入圈的新手，如果想尝试做LP，建议先从小的、稳定的池子开始，多观察，别把全部资金押进去。任何DeFi协议都有智能合约漏洞和价格波动风险，一定要做好功课。另外需要提醒的是，本文内容仅供学习参考，不构成任何投资建议或交易建议，加密货币市场波动较大，请以官方公告和实时行情为准，独立判断，谨慎决策。