Hartmann Capital:机构加速获利了结 山寨季可能已经结束

自川普胜选以来，山寨币市场确实经历了一波不小的涨幅。但最近，Hartmann Capital的合伙人Felix Hartmann在社交媒体上分享了一张图表，并提出了一个让人不得不警惕的观点：山寨季可能已经接近尾声。

他的核心逻辑其实很直白——机构投资者正在加速获利了结。从数据上看，大多数山寨币的年化资金费率已经飙升至100%以上，这意味着近期这轮涨势，很大程度是由永续合约交易撑起来的，而现货交易量却在悄悄下滑。一旦市场动能发生转变，去杠杆的压力会迅速传导，用他的话来说，“到时候的跌幅会相当惨烈”。交易员们或许还能保持非理性，但团队和风投机构已经开始更积极地变钱离场，这才是关键所在。

回顾数据，CoinMarketCap的统计显示，自11月1日以来，前100大加密货币中涨幅最猛的几位：HBAR涨了99.31%，IOTA紧随其后，涨幅79.61%，JASMY也达到了72.47%。这种集中爆发的走势，和2021年的情况何其相似——当时SOL在冲到248美元高位后，短短两个月就暴跌64%；XRP也在同一时段内腰斩了约51%。

山寨季只是刚开始？

当然，市场永远不缺不同的声音。Felix Hartmann的警告固然让人紧张，但也有不少交易员认为，眼下的行情不过是山寨季的序曲。比如匿名交易员Mikybull Crypto就指出，按照历史规律，山寨季通常持续约90天，那么从本月算起，延续到明年3月是完全合理的。

判断山寨季是否启动，市场通常把比特币市占率的变化当作一个重要风向标。CoinMarketCap数据显示，比特币当前的市占率约为54.4%，而30天前这个数字是58.6%，下降了4.4个百分点。与此同时，剔除比特币和以太坊后，其他加密货币的总市占率已经从27.6%攀升至32.6%。

不过，这里有一个需要警惕的细节：CoinGlass的数据显示，大多数山寨币的30天资金费率目前仍在2%到6%之间。这意味着，多头持仓每月需要支付2%到6%的展期成本，才能维持杠杆仓位。在强劲的上涨趋势中，这些成本似乎还能接受，但一旦价格停滞不前或掉头向下，这些费用就会迅速侵蚀利润，甚至引发连锁反应。