有类似Ethena的吗？两大期限套利策略稳定币协议USDX及Resolv介绍
稳定币赛道最近又热闹起来了。USUAL上线币安后的强势表现，让市场的目光重新聚焦到这类资产上。其实，除了Ethena，还有一些采用类似“期限套利”策略的协议值得关注。今天就来拆解两个：USDX和Resolv，看看它们各有什么门道，以及如何参与其中。
如何安全地获取年化收益？永续合约催生资费套利
所谓期限套利，说白了就是“吃资金费率”。操作上，一手拿着现货，另一手开同等仓位的空单对冲。现货是多头，空单是空头，两者一抵消，仓位价值基本不变。但在牛市中，多头情绪高涨，资金费率往往为正，这时你就能从空单那边持续“收租”。以Ethena为例，截稿前其官网显示年化收益约10%。这个策略，也被称为资费套利或资金费率套利。
举个例子：假设你持有10,000U的$BTC现货，同时开10,000U的$BTC做空仓位。根据Coinglass数据，币安BTC的预测年化费率约为10.95%。这意味着，在仓位价值不变的前提下，你一年能从空单中赚到约1,095U的收益——相当于白捡了10%的利息。
团队曾有不良前科，参与前需仔细评估
USDX协议在11月29日拿到了Dragonfly、NGC Ventures、UOB Venture、Generative Ventures、BAI资本、时代资本等机构的4500万美元融资，估值高达2.75亿美元。从投资方和团队背景来看，基本可以判断是国内团队。不过，创始人杨舟此前曾创办稳定币协议Hope.money，结局并不理想。这一点，在评估项目时值得打个问号。
但话说回来，USDX的优势在于正好踩中了稳定币赛道和BNB Chain的合作热点。大家都知道，币安需要借助DeFi来盘活BNB Chain，甚至拉升BNB价格。USDX与BNB上的流动性质押协议ListaDAO有合作关系，能帮助释放质押资产的流动性，这是个不错的切入点。
与Ethena不同，USDX采用的是多币种套利策略。Ethena主要锚定BTC、ETH等大市值币种，而USDX的策略更分散，理论上收益渠道更丰富，但流动性风险也可能更大。遗憾的是，USDX并未公开具体操作的币种和合作的交易所，这部分信息透明度有待提高。
存钱游戏值得参与吗？TVL已来到5.3亿美元
这类稳定币项目，本质上就是“存钱游戏”。在官网连接钱&包，将USDT或USDC换成USDX，每持有1个$USDX每天能获得1.5积分。如果将其质押为$stUSDX，还能额外获得1积分。此外，官网空投页面还有一些Galxe任务可以赚取积分。
为USDX提供流动性也能获得1~2倍不等的积分，但更推荐的操作是：在ListaDAO存入$sUSDX，借出$lisUSD。这有点像稳定币的“套娃”，能让资金更灵活地流动起来。但要注意，操作前先把钱&包切换到BNB链。USDX的积分活动从12月3日开始，持续八周，现在参与还来得及。截稿前，USDX的TVL已达到5.3亿美元。
改良Ethena机制，$USR与$RLP互相掩护
Resolv团队来自俄罗斯，获得了Delphi Digital的融资，具体金额和估值未披露。他们推出的稳定币$USR，官网宣称每1美元都有超过1.1美元的资产作为储备，其中0.7美元完全在链上可查。对用户来说，用USDT或USDC按1:1铸造$USR，资金效率上没有障碍。
与Ethena最大的不同在于，Resolv多了一个$RLP（Resolv Liquidity Pool）代币作为“安全垫”。$RLP被定义为具有杠杆收益的流动性代币，专门用来吸收Delta中性策略中的风险，保护$USR免受市场和交易对手风险（比如空头爆仓）的影响。为了吸引用户铸造$RLP，它还能获得更高的利润分配。
目前，Resolv金库只持有$ETH及其挂钩的流动性质押代币，同时持有$ETH相关交易对的空头仓位。金库信息可以在网站上查到，值得关注的是，目前约30%的期货仓位建立在Hyperliquid上——这意味着空头仓位也是公开可查的，相对透明。更重要的是，Resolv计划上线未来的HyperEVM，为这个生态提供USDC之外的稳定币选择。从这个角度看，它的定位非常有吸引力。
第四期活动50%积分加成仅剩四天
据了解，Resolv计划在第一季度进行TGE，推出治理代币$RESOLV，其功能包括：
作为治理提案的投票权，涵盖资金策略调整、新整合方案批准、资助拨款分配等事项。
与交易平台、流动性提供者、DeFi协议及其他长期合作伙伴保持利益一致。
用于分配国库代币至漏洞赏金计划及其他社群支持的项目。
空投方面，截至撰稿时，Resolv的第四期积分计划还剩4天，参与期间能额外获得50%积分——下一期的规则可能会变。使用邀请链接，被邀请人还能额外获得20%积分。另外，建议使用与Hyperliquid、Dinero有交互记录的地址，能额外增加10%积分。算下来，最多能拿到80%的积分加成。持有创世NFT还能再加25%，不过目前地板价高达0.55ETH，可能更适合大户。
积分任务主要有两类：
持有$USR稳定币：每1$USR每天获得30积分；质押$USR的流动性质押代币$stUSR则获得5积分。
持有$RLP代币：每1$RLP每天获得10积分。
目前持仓部分只支持以太坊主网，但Base链即将上线。
另外，在Pendle、Spectra、Euler等协议中提供流动性、持有YT，每1美元分别能获得30、20、10积分。比较特别的是，Euler也提供了$stUSR的市场，但积分同样只有5。虽然此前购买YT的用户在Usual上大获全胜，但还是要提醒：这种操作风险不小。
对普通用户来说，最直接的方式或许是在Aerodrome、Curve、Uniswap及Balancer等去中心化交易所提供流动性。各流动性池的链接可以在官网积分页面找到。截稿前，Resolv的TVL已达到3.5亿美元。
