一文了解VC币向左 Meme向右

这篇文章是对过去一段时间市场观察的系统性总结。从年初到现在，市场的底层逻辑已经发生了根本性的转变，这种转变不仅仅是热点从VC币切换到Meme币那么简单，而是整个价值发现和资产定价体系的重构。下面会从两个核心维度展开，把这段时间的思考串起来说清楚。

先明确一个判断：这个周期需要盯住两个核心指标。

这个指标的重要性，可以类比上个周期的“叙事”（Narrative）。市场结构变了，VC们惯用的那套“VC/TVL给预期+做市商开市定价”的玩法已经失效。价格博弈回归到了最原始的买盘游戏。所以现在所有项目都必须思考一个问题：如何触达足够多的社区和散户，并把他们转化为实实在在的买盘。这就是年初提出“阴谋与阳谋”概念的原因。那时候写过一篇长文专门讲这个，从定义概念开始，以Cheems为例具体阐述了如何获取关注度。最近Kaito搞的Yap功能，就是这套逻辑的最佳实践，尤其当他们改变了CT（Crypto Twitter）内容发现模式之后。

年初就提过一个观点：生态需要通过资产来凝聚社区。以太坊年初靠EigenLayer，年底靠DeFi；Base近期靠Virtual Protocol；而贯穿SOL全年的主线就是Meme。说到底，币圈最好的社区模式就是类似“传教”性质的。2021年，所有公链和DeFi项目都是靠币价上涨和社区内部的“自我洗脑”，找到了最核心的用户，然后再向外扩散。那些能用PS/PE算清楚的项目，大多做不到100亿市值，能用笔算出来的数学题在币圈都有天花板。公链不死的核心原因就在于此——你不知道哪一天它又会冒出一个信仰坚定社区或者爆款应用。

拿公链来打比方，如果以太坊是长电影，那SOL就是短视频。以太坊可能确实有料，但在大流量时代，没有人能比“抖音模式”发资产更快。发得越多，获得用户触达就越多，离成功就越近。

VC币的解法和困境

VC币的出路在哪里？接下来的重点就两块。

第一，目前唯一具备市场号召力的VC只有a16z，没有之一。原因很简单：真有钱。a16z代表着超大额的支票和夸张的估值。有钱才有拉盘的预期，估值夸张才能吸引市场关注。所以，除了a16z投的项目（注意不是CSX孵化器），其他所有项目的关注点都应该放在：项目如何构建社区、如何凝聚社区力量通过Social farming去Pitch交易所、以及开市后的表现——是否让利社区、是否成为价格最后的托底者。这三个方面都需要建立大量社区沟通渠道，并触达更多新社区。接下来新上的项目会很多，如果无法有效触达新用户，接盘的体验绝对不会好。

第二，关注那些已经成功触达社区的项目。看谁能最快、最有效地建立起资产发行体系，然后拼命按计算器。生态发行的初期，项目方为了凝聚人气，会释放大量资源来扶持，说白了就是“PVE阶段”。抓住这个窗口期，在按计算器的人还不够多的时候先把钱赚了。

Meme币：不仅仅是meme

讲完VC币，再来说这个周期最火热的Meme。核心判断是：Meme已经不仅仅是Meme了。

第一，Meme不是昙花一现。它是一种回归的资产发行方式和社区冷启动方式，回到了Crypto最本质的东西。第二，Meme已经进化成了一种新的资产发射模式。资产本身可能会不断迭代，但Crypto的本质就是发行更多资产，寻找更多有意思的角度，炒作那些无法被传统估值的新资产。从这个角度看，Meme很难熄火。第三，Meme生态已经进入了集团作战的新阶段。无论是AI16Z、Virtual Protocol还是Bio Protocol的DAOfun，这些头部项目已经从单点的Application层进化到了Infra层，也就是新一代基础设施的阶段。

心态上也有过转变。曾经不看好Meme和Pump.fun，但没几个月就被打脸了。花时间做了一下复盘，Meme的发展路径大概可以分为五个阶段：

回到2023年底，最早的Bonk和SOL手机绑定出现，Silly dragon和圣诞主题相关。这好比以太坊DeFi的2017年，早期项目多是官方发起。

2023年底SOL币价飙升，头部DeFi等价值币爆发，社区开始寻找新资产。一些早期深耕SOL的开发者开始发Meme，Wif就是代表。这好比以太坊DeFi的2018-2019年。

今年2-3月，Meme在PEPE带领下普涨。SOL生态中跑出了Wif，快速达到30亿美元市值，抬高了生态天花板。随后Bome和Slerf两个具备代表性的“速通”盘，将外部的Degen资金牢牢锁在SOL生态中。这好比DeFi的夏天。

Pump.fun通过标准化的发行工具设定了规则，先是大量发行猫猫狗狗类Meme（如Michi）。大选前后巧妙抓住整治热点，流水线式地发行了一批市值在1000万到1亿美元之间的资产，Pnut就是跑出来的典范。大量资产带来大量人气，人气足了Dev更愿意发新资产，生态开始正向循环。Pump.fun带动了第二波大爆发，这好比以太坊DeFi在2021年初的情况。

SOL Foundation开始从整治Meme中走出来，10月开始孵化AI赛道项目，后续Tiktok和Desci赛道都有对应项目跑出来。尤其是AI赛道，从Goat到Ai16Z，Meme逐渐成了一种发行方式，而不仅仅是资产本身。Meme映射的是一种开源、无许可、能与圈外无缝衔接的资产表示形态。通过Pump.fun发行的不只是Meme，还包括大量AI研究成果和开源项目的代币化展现。这是一种无需许可的新型资产形态的升华。这已经可以从21年DeFi 2.0的狂潮，对标到ICO的级别了。

当Meme到了第五阶段，市场的创造力被无限打开。这解放了一批原来不在主流话语权体系内的野生开发者。过去两年由VC主导的话语权体系里，这批人因为没资源、没Connection，无法获得VC融资，只能默默开发。但在大资产浪潮下，他们因为更野生的特性，反而更快适应并抓住了机会。比如Virtual Protocol，在AI Agent故事发生时第一个赶上，并得益于在Base链上的积累，一跃成为Base的头号生态。而Base本身也是VC体系下不被重视的一条链——这条链没有币，利益相关者无法持仓；相比OP和ARB给的天价激励，Base一毛钱的Grant都给不出，只能收编一些市场上没人要的东西。但正是“传统逻辑下不被看好的链 + 传统逻辑下不被看好的开发者 + Base链优秀的散户基础”，成就了Virtual的神话。

这批Meme生态系远没有到平缓期。在接下来的三到六个月，它们的估值体系有望对标公链。一方面，它们气势已成，都有自己的方式触达更多用户——比如AIXBT之于Virtual，Shaw的CT之于Ai16Z。另一方面，它们能吸引大量原来在Crypto中郁郁不得志、但有能力和理解的团队在生态上构建。通过这类生态发行Meme，只需要足够好的创意和对市场热点的理解。

怎么参与？

对于时间不太充裕、资金量比较大的玩家，这些Meme生态系的玩法和公链生态非常像。只是之前大家盯的是TVL这些指标，现在更多是“声量”和“Mindshare”这些比较虚的指标——这也是Kaito Yap这类新工具非常有价值的地方。

对于时间充裕的小资金玩家，既然判断链上机会还会持续存在，那么参与早期机会、尝试看懂叙事、跟随Smart Money的流动就非常重要。在这个方向上，GMGN是比较看好的新一代链上工具，结合了图表、Smart Money监控和快速执行交易，是很好用的工具。

一些延伸思考

基础设施已经饱和的今天，只有三种类型的VC项目能存活：一种是引导主流市场叙事的，比如Polymarket；另一种是为现有链上生态提供服务的，比如Pump.fun；最后一种是能将用户从Crypto之外转化进来的。第二种和第三种的场景和PMF（产品市场契合度）将非常重要，单纯凹叙事会很难存活。

Meme这种发行模式，好处是通过开市暴击更容易获得市场关注，因为有更多利益可以拿出来分。但坏处是早期币价决定了情绪，一旦操作不慎就会满盘皆输——这也是市值3000万美元级别的Meme很难冲击1亿美元的原因。而VC项目则相反，VC在流动性不足时就给出定价，项目只需要获得交易所的买单即可。两者的差异很大：前者是前难后易，后者是前易后难。

接下来会有更多的野生开发者加入战团，甚至能吸引很多开源Web2社区的大佬——毕竟谁不想赚快钱呢？同时也会有更多的技术项目以Meme的形态发射，或许在成功后，再引入VC的部分。