SK海力士完成创纪录美国上市，AI能打破芯片行业盛衰周期？

SK海力士在美国上市

当地时间周五，韩国存储芯片巨头SK海力士完成了美国股市历史上规模最大的外国企业IPO，首日股价直接飙升了13%。这场堪称历史性的上市背后，市场押注的核心逻辑其实很简单：AI，正在从根本上重塑存储芯片行业那个根深蒂固的盛衰周期。

AI芯片会一直繁荣？

SK海力士这次通过发行美国存托凭证，一口气筹集了265亿美元。这笔钱，相当大一部分要用来扩大芯片制造产能。而这一点，恰恰是过去几年整个行业想都不敢想的事情——毕竟，过去大家都被供应过剩给整怕了，吃了太多苦头。

“我们一直就是个周期性行业，所以繁荣和低谷是家常便饭。”SK海力士CEO郭鲁正在接受彭博社采访时坦言，这是他首次接受美国媒体专访，“不过，情况确实变了。”

说到底，ChatGPT时代的到来，让存储芯片的供应缺口一路紧绷，以至于波及了整个供应链，连iPad和Xbox这类终端产品的价格都跟着往上走。

郭鲁正透露，现在的情况是客户主动找上门，要求签订长期供货协议。“他们认为这种短缺局面还会持续很久。”他预测，这个供应缺口可能延续到2030年之后。

SK海力士CEO郭鲁正

从私人信贷到公司债券，几乎金融市场的各个角落，都在为数万亿美元的数据中心投资计划输血。这些计划全都建立在同一个预期之上：AI需求会持续爆发。从数据来看，仅谷歌母公司Alphabet、亚马逊、Meta、微软和甲骨文这五家公司，在过去五年里就合计新增了约3500亿美元的债务，目的就是囤积支撑AI雄心的硬件设备。

当然，也有不少人认为这一切不过是炒作。华尔街的大佬们，比如因《大空头》电影出名的迈克尔·伯里，还有桥水基金创始人雷·达里奥，都已经警告过AI泡沫终将破裂。就连目前规模最大、最成功的AI开发商，也还没能证明自己的模型和工具能够真正实现盈利。

但就眼下来说，SK海力士，以及它的存储芯片同行三星、美光，正成为这轮AI投资热潮的最大赢家。这股热潮既刺激了传统存储芯片的需求，也引爆了一种叫高带宽内存的新型存储芯片——后者正是为AI系统量身定做的。

“我有几分把握，相信需求会持续增长，而我们的供应能力永远跟不上。”SK集团会长崔泰源在接受彭博电视采访时直言。

崔泰源认为，存储芯片市场的供需关系，可能要等到世界实现通用人工智能之后才会恢复正常。AGI这个概念，通常指人工智能系统整体上具备超越人类的智能水平。

“在那之前，我们都需要大量存储芯片。”他说。

郭鲁正则提出一个更宏大的视角：如果人工智能基础设施建设的发展轨迹与互联网类似，那么这一轮投资周期将持续数十年。

“互联网基础设施建设用了将近30年才基本完成，”郭鲁正说，“而人工智能产业的规模，我认为将远远大于互联网产业。”

不是周期性行业了？

这次在美国的股票发行，为SK海力士一段跌宕起伏的复苏故事画上了圆满句号。SK海力士的前身——LG半导体和现代电子，曾在韩国债权人的主导下完成重组和纾困，最终发展成今天的SK海力士，但多年来一直饱受行业盛衰周期之苦。

崔泰源表示，SK海力士目前正在与客户签订多年期协议，这有助于确保更稳定的需求。“这不再是周期性业务了。”崔泰源说。即使在行业低迷期，长期协议也能帮助维持出货量和存储芯片价格，“所以这实际上给了我们一个完全不同的局面。”

崔泰源还透露，SK海力士正在考虑新的技术授权方式，其中包括一种叫“内存即服务”的概念。他暗示，客户可以租赁使用权而非直接购买半导体，但具体细节尚未公开。

郭鲁正则提到，在美国上市的部分考量，确实是为了与AI客户更紧密地合作。这些客户不断要求不同类型的产品和设计，进一步提振了对其芯片的需求。

在美生产芯片？

当被问及SK海力士是否会考虑将存储芯片制造业务带到美国时，郭鲁正表示，不会排除这个可能性。但任何厂址选择都必须符合公司要求，包括电力供应、用水条件以及人才储备等关键因素。

崔泰源周五表示，SK集团整体目前已经计划在美国投资超过350亿美元。“我的计划规模要大得多，”他说，“远远、远远、远远超过350亿美元。”

他对在美国发行更多SK海力士股票也持开放态度。但前提是，公司需要先给新晋投资者带来强劲回报。

“一旦我们有了更好的回报，就会有更多的需求，”他说，“我们首先要做的是保持股价稳定，然后希望在长期内，我们能拥有上涨空间。”