摩根大通：AI投资热潮降温，市场已不再想着“凡是跟AI沾边的东西都买”

最近摩根大通资产管理的一位全球市场策略师抛出了一个挺有意思的观点：投资者正在变得更“挑剔”了——不再像以前那样，凡是跟AI沾点边的统统无脑买入，而是开始认真掂量每个环节的风险和回报。这堂课，华尔街迟早得补上。

这位名叫戴维·莱博维茨的策略师指出，市场已经开始细致地分辨AI产业链里哪些环节可能产能过剩，哪些地方需求依然坚挺。“现在大家不再觉得‘AI好，所以所有AI相关的东西都买就对了’。”言下之意，躺赢的时代过去了。

莱博维茨认为，比起半导体和硬件制造，数据中心的建设和运营可能拥有更长期的结构性需求支撑。换句话说，芯片反而更容易出现供给过剩。他的原话是：“供给风险主要集中在芯片和硬件领域。投资者的热情大量集中在这块，而历史经验告诉我们，情绪高涨的时候，市场常常跑得太快。”这话说得挺直白：过热了。

这个判断也能解释为什么近期一些芯片股表现不佳。随着AI基建投资的狂热开始降温，部分芯片制造商股价连日下挫。比如SK海力士，股价一度从6月的历史高点回落超过20%，不过今年以来累计涨幅仍然翻了两倍还多。涨多了跌一跌，也算正常回调。

莱博维茨最后抛出一个核心问题：AI版图迅速扩张后，资金到底该往哪儿投？他坦言：“一切都在变成AI交易，AI无处不在。关键不是要不要参与，而是怎么参与。这将是投资者未来面对的重大课题。”说白了，方向比态度更重要。