"VC币"之争:从BERA代币看加密项目代币分配困境

Berachain 最近上线的 BERA 代币，又把“VC币”这个话题推到了台前。所谓 VC 币，就是那些早期风投机构手里握着大量份额的项目代币。很多人质疑：BERA 的供应量里，投资者和内部团队到底控制了多少？这种分配方式，会不会压垮它未来的价格？同样的担忧也出现在其他风投支持的区块链项目上，比如 Aptos、Sei Network 和 Starknet。

BERA 上线后的舆论风暴

这些项目为什么总挨骂？几位业内人士聊了聊自己的看法。Dragonfly 的普通合伙人 Rob Hadick 觉得，

他直言，“要是这代币涨得好，推特上的画风肯定完全不一样。”

现在，好几个 VC 背书的代币都走得不太好，市场对这种分配模式的担心也越来越重。很多交易者注意到，这些代币有个共同点：流通量少（也就是真正能在市场上买卖的份额小），但完全稀释估值（FDV）却高得吓人。加密对冲基金 Split Capital 的创始人 Zaheer Ebtikar 解释说，VC 的钱太多，把估值推上去了，FDV 自然就高——毕竟基金得把自己从 LP 那儿拿来的钱投出去。不过他觉得，随着 VC 融资降温，融资金额会变小，早期项目的竞争也会减弱，估值逻辑迟早要重新调整。

不过，Hadick 对 FDV 这个指标有不同的看法。他主张

他还提到，很多做市商和基金会会在代币解锁后拿到激励，但一旦激励结束，他们可能就直接清仓走人，这就加大了潜在的抛售压力。

Hack VC（也是 Berachain 的投资方）的联合创始人 Ed Roman 补充说，FDV 其实是市场定的，项目方说了不算——但他们能控制初始发行时的供应量。他举例，Berachain 上线时的流通量是 21%，明显比 Starkware 的 7.28% 和 Sui 的 5% 要高得多。

但 Roman 也承认，Web3 项目在长期激励这块还有不少提升空间。他提到，很多 Web2 公司在员工股票归属期结束后，会再给新一轮的股票奖励，来保持员工的积极性。同理，他认为

项目方向得跟核心社区同频

反观非 VC 币项目 Hyperliquid，它的 HYPE 代币自去年 11 月上线以来涨了不少，口碑也不错。但 Hadick 觉得，这套玩法很难重复。

Hyperliquid 把总供应量的 31% 通过空投分给了用户，流通量一下子就上来了。但 Tribe Capital 的 Boris Revsin 指出，不是每个项目都能这么干，因为它们得留出一部分国库资金来支撑生态的持续发展。他举了个例子：就连公认分配最公平的 Layer 1 项目以太坊，也把 10% 的份额给了团队和基金会，另外 40% 用于生态建设和早期矿工奖励。

Hadick 强调，

他提醒，这种交易对协议本身没有实际价值，只会让代币短期上下乱跳，而不是真正成长。

当然，也不是所有 VC 支持的代币都会在热度退潮后一蹶不振。有些项目确实撑住了长期价值。投资者认为，差别往往在于

Roman 指出，一个区块链项目上线初期有没有真本事，得看它的早期生态到底怎么样。至于估值，最终还是市场说了算，因为投资者会盯着未来的预期。

Berachain 的匿名联合创始人 Smokey the Bera 透露，Berachain 的早期生态已经有了明显增长。基于其链上构建的项目已经累计融资超过 1 亿美元，用来打造一系列“从 0 到 1 的应用，这些应用在金融和文化层面都挺新颖、挺有意思”。他还说，这些应用覆盖了“各种行业，包括大型 Web2 公司，比如体育特许经营、媒体集团，甚至还有支付层（例如 PayPal 通过 BYUSD 在 Berachain 上部署的 PYUSD）”。

不过，Ebtikar 觉得，

他举例，有些 Layer 1 代币明明没什么吸引力，却能撑起几十亿美元的估值；而另一些采用率很高的项目反而没人捧。他认为，代币最终能不能涨，关键还是看“谁愿意为代币 A 或代币 B 出价”。产品跟市场的契合度虽然重要，但不是成功的唯一要素。

以上就是关于“VC币”争议的一些讨论——从 BERA 代币聊到加密项目的代币分配难题。需要提醒的是，本文内容仅供学习参考，不构成任何投资建议或交易建议，也不承诺任何收益。加密货币和迷因币波动较大，具体价格及市场数据请以官方公告、交易所实时页面及行情平台为准。投资者应独立判断，谨慎决策。想了解更多相关话题，可以翻翻本站的其他文章，也欢迎继续关注后续内容。