全链网：比特币与美股走势背离或只是暂时现象

据媒体报道，7月5日，尽管美股接连刷新纪录高位，比特币今年以来的行情却显得相对平淡。不过，资产管理机构Hashdex与嘉信理财（Charles Schwab）的观点颇为一致——他们认为这种走势背离只是短期现象。需要提醒的是，市场情绪与资金流向随时可能反转，背离并不意味着必然回归，投资者应保持冷静。

Hashdex首席投资官Samir Kerbage解释说，眼下资金更多地涌向了AI基础设施、新股发行（IPO）以及利率交易等热门领域，数字资产暂时被冷落，但这反映的只是大类资产间的配置调整，并非加密货币行业本身出了问题。他具体提到，今年上半年稳定币的交易量已经超过了2025年全年的总和，代币化现实资产（RWA）的总规模在年内增长了60%以上，各大公链的交易活动也创下历史新高。链上基本面与市场估值之间的落差，目前正处于历史极端水平。需要留意的是，强劲的链上数据并不直接等于价格会立刻上涨，市场定价往往更受外部情绪和流动性影响。

嘉信理财数字资产研究主管Jim Ferraioli则从周期角度给出了判断。他认为比特币当前的走势并没有脱离过往减半后的历史规律——通常需要一年以上的时间才能重新站上低效率矿工的生产成本线。据他估算，目前这一成本大约在9.5万美元，而市场的平均持仓成本则在8万美元左右。这意味着，一旦比特币价格开始反弹，可能会持续面对早期获利盘带来的解套卖压。当然，历史规律并非必然重复，减半效应随着市场规模扩大也在逐渐递减，投资者不宜简单套用过去周期来做决策。

Ferraioli补充说，“四年减半周期”虽然不能说是一条铁律，但在实际交易中确实长期影响了市场参与者的预期与行为。随着比特币市场逐渐走向成熟、机构参与度提高，未来每一轮周期的价格波幅或许会趋于平缓。

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