AMM模型k线图解 图解swap交易所AMM模型(做市商模型)

要论本轮牛市币市最大的创新，AMM模型绝对排得上号。

AMM，全称Automated Market Maker，也就是自动做市商模型。简单来说，交易双方不需要等待对手盘，而是直接跟一个“资金池”按算法算好的价格成交。因为最早把这个模型玩出名堂的是Uniswap，后来各路去中心化交易所纷纷效仿，名字也起得跟风，什么Sushiswap、ZKSwap、Moonswap……

图解AMM

双曲线的右枝

Uniswap这套模型的核心，其实是初中数学——双曲线：

当然，真实交易中交易池里的币数量不可能为负，所以实际用的是双曲线的右半支。曲线上每一个点，都对应着交易对A和B在池子里的实时数量。

X轴和Y轴是这条双曲线的两条渐近线。所谓渐近线，就是曲线可以无限接近，但永远不会相交。

当点沿着曲线向右移动，意味着池子里A越来越多、B越来越少。曲线可以无限逼近X轴，但就是碰不到——这说明了什么？池子里的B，永远不可能归零。

同理，点向上移动，A变少、B变多，曲线无限接近Y轴但永不相交。也就是说，池子里的A也永远不会归零。

曲线在P点的斜率，就是过P点切线与X轴夹角的正切值，也就是图上B'与A'的比值。

而这个比值，正好是P点时资金池里B与A的数量比。

斜率的现实意义很直观：它代表在P点，B减少的数量与A增加数量的比例，或者反过来——说白了，就是A和B的兑换价格。

因为渐近线是X轴和Y轴，曲线永远不会平行于坐标轴，所以斜率永远不会变成0或无穷。这意味着，A对B的价格、B对A的价格，理论上可以无限趋近于零，但永远不会变成零。

需求曲线

这个模型看着简单，可不是拍脑袋想出来的。它的形状，其实跟经济学里的需求曲线如出一辙。上网搜一下需求曲线，有两种：一种是直的，另一种是弯的（注意，没在开车）。

无论直还是弯，需求曲线都是向右下方倾斜的。它反映的是人们对两种商品的组合需求：一种商品需求增加，另一种必然减少。

AMM模型曲线同理。池子里一种币增多，另一种必然减少。这听着像废话，但往下看就有意思了。

直线的需求曲线里，两种商品的替代率是固定的。从O到P，从P到Q，B减少、A增加，替代率不变——因为斜率没变。

但现实可不是这样。假设你是个男生，让你少玩2小时游戏换一只龙虾，你同意了。第二天再让你少玩2小时游戏，再换一只龙虾，你还能乐意吗？长此以往，每天少玩2小时，一只龙虾恐怕不够了，得两只、三只才行。这就是边际替代率递减。

弯折的需求曲线恰好能描绘这一点。

从P1到P2，从Q1到Q2，B的需求下降幅度相同，但A的需求增加量明显不同：P1到P2时A增加得少，Q1到Q2时A增加得多。

这就是边际替代效应递减——随着B越来越少，需要更多的A才能弥补。

AMM交易模型也是一样。用户用A换B，池子里A增加、B减少，点向右下方移动。可以看到，随着点右移，斜率在减小——池子里B越少，B相对于A的价格就越贵。

反过来，点向左上方移动时，斜率增加，A变少，A/B的价格上升。

所以说，Swap交易所的设计，本质上是把需求曲线理想化后做成了基础模型。

图解做市

回到开头提到的“小蜜蜂”的误解。

用户参与做市时，池子里的A和B都在增加，所以点是向右上方移动的。而且，做市不能改变A和B的比例。

因此，做市后的曲线，是整体向右上方平移。

swap的意义

Swap的意义，难道只是多了一个交易场所，或者低门槛的发币上币渠道？远没有这么简单。

我们知道，两种币的交易在理论上应该符合需求曲线。但在CEX（传统中心化交易所）里，价格存在波动，曲线其实是起伏的。

斜率反映价格。当CEX和Swap交易所之间出现价格差，套利者就会出动：从便宜的平台上买，充到贵的平台上卖。最终，两边的价格会趋向一致。

需要特别指出的是，X * Y = m中的m不是固定不变的。做市资金进来，m变大；做市资金撤走，m变小。

在Swap交易所里，所有币币交易共用同一个模型。m具体是多少、资金池规模多大，取决于这两种币的市场状况。

AMM是人定义的模型，但它却更贴近经济规律。Swap交易所，实际上是币币交易市场里那只“看不见的手”。

而CEX看似自由，实则充满人为操纵的空间——那里面可能藏着“看得见的手”。

AMM模型的意义就在于：它对CEX这个看似自由、实则充满操纵的市场，能起到纠偏的作用。

做市的意义

如果Swap交易所规模太小，它不足以影响CEX，反而只能跟着CEX走。

做市，会使AMM曲线向右上方平移，规模更接近CEX。试想，如果一个交易对的资金池足够大，价格操纵就会被极大限制。

图中CEX的曲线是理想化的，现实中CEX曲线受很多因素影响，包括操纵。做市让Swap和AMM模型具备更大的市场影响力，能够在一定程度上纠正CEX的人为因素和突发波动。

没人能预测流动性挖矿是否昙花一现。但Swap交易所和AMM模型，确实是币市值得记录的存在。

一个交易对的池子越大，对CEX的影响就越大，这组交易对也就越健康。流动性挖矿，在一段时间内能推动AMM曲线向右上方平移，对Swap交易所乃至整个币市的健康发展，都有积极意义——哪怕这种积极是阶段性的，也值得肯定。