Aave借贷协议介绍:运作方式、特色功能、使用时注意事项及风险整理

当你需要用到某一个代币，但当下手上没有，并且也不想卖掉其他代币，这时该怎么办？

举个例子：你因为需要参加某一个活动，需要用到USDC，但当下手上只有ETH，又不想卖出，该怎么办？

Aa ve是区块链上体量最大的

之一。用户可以抵押资产后借出另一种资产使用，这给加密资产的调度带来了更多弹性。另一方面，如果手头有闲置资产，也可以存入协议赚取收益，当然这需要承担一定风险。

这篇文章会梳理Aa ve是什么、它的主要运作方式、特色功能，以及使用时必须注意的事项。最后还会补充Aa ve协议本身可能面临的风险。通过Aa ve这个目前最大的借贷协议之一，我们能比较清楚地了解区块链智能合约中借贷协议的运作机制，以及其中潜藏的风险。

需要提醒的是，这类DeFi工具虽然方便，但也伴随着清算、智能合约漏洞、预言机故障和跨链桥攻击等各种风险。就在2026年4月18日，Aa ve因为某个跨链桥遭黑客攻击，虽然Aa ve本身没有被直接攻破，但也间接受到了巨大冲击。文章后面会专门分享这类风险事件。

Aa ve是什么：规模最大的DeFi借贷协议之一

• 支持多条链：兼容多条L1、L2公链，可以在不同链的Aa ve市场进行操作。
• 效率模式：当抵押和借贷的资产类型相同时（比如都是稳定币），可以获得更高的质押率（LTV）。
• 隔离模式：帮助降低高风险资产给整个系统带来的风险。
• 闪电贷：不需要抵押资产，但必须在同一笔交易内完成还款的借贷方式。

Aa ve的核心价值在于为投资人提供一种灵活调度加密货币的渠道。它的底层逻辑是建立一个流动性池（Liquidity Pools），通过智能合约自动处理存入、借款、利率计算和奖励分配。用户可以扮演两种角色：

• 供给者（Supply）：
  将加密资产存入流动性池，赚取借款人支付的利息（Supply APY）。

• 借款人（Borrow）：
  在平台上抵押（Collateral）加密资产，借出另一种加密资产。

举个例子，假设你有一些闲置的USDT，可以存入Aa ve的流动性池。当有人来借款时，协议会根据利率模型（Interest Rate Model）计算利率，你就能获得相应的利息奖励，当然也要承担一定的风险。

反过来，如果有短期加密货币需求，你也可以把手上的资产抵押给Aa ve，借出其他需要的资产来使用。抵押资产的价值通常要高于借出资产的价值（超额抵押，Over-collateralization），并且会随时间产生利息成本。如果抵押资产的价值跌到一定程度（健康因子低于某个阈值），智能合约会自动触发清算（Liquidation），将部分抵押品拍卖，以此保障出资人的本金安全。

区块链上的借贷协议靠的不是信用，而是需要提供“

”。换句话说，这更像是“抵押品资产”和“借出资产”之间的一种交换交易：借款人支付利息，同时保留未来赎回抵押品的权力（当然也可以不赎回，抵押品会被清算拍卖）。

这与传统意义上的信用贷款完全不同，并不是凭空生出钱来。要类比的话，它很像当铺的运作机制：你把价值更高的东西暂时典当，换来另一种代币。未来可以赎回，不赎回的话抵押品就会被拍卖。由于抵押品初始价值较高，所以大多数人会倾向于赎回。

但风险在于，如果抵押品价值快速下跌，变得不值得赎回，借款人可能就会放弃赎回，抵押品会被加速清算。如果在行情极其剧烈、价格变动太快的情况下，清算可能发生在不利的价格上，导致出资人遭受部分损失。

DeFi最大的特色在于，从借贷到拍卖清算的整个流程，都由智能合约在区块链上全自动即时执行。时间、速度、成本、效率和透明度相比传统金融模式都有大幅提升。

不需要任何中介机构，任何人只需连接加密货币钱&包就可以开始提供或借出资产。

根据DefiLlama的数据，截至2026年3月26日，Aa ve的总锁仓价值（TVL）大约在249亿美元左右，在加密货币借贷类别中排名第一。（*TVL金额会随时间波动，最新数据请以DefiLlama为准。）

Aa ve的核心价值：持有资产的同时，灵活调度另一个币种

比如说，你想参加一个链上活动，但该活动只接受USDC，而你手上只有ETH，并且你暂时不想卖掉ETH，怎么办？

• 选项1：
  直接把ETH卖掉，换成USDC。

• 选项2：
  到Aa ve或其他借贷协议，拿ETH抵押，暂时借出钱SDC使用。之后再归还USDC，换回ETH。

如果选选项1，一旦ETH价格上涨，你就会错失资产增值的机会。对于长期看好ETH、坚定持有的人来说，选项2显然更值得考虑。

这也是它在DeFi借贷市场中被广泛使用的原因之一。

不过要注意，如果在借款期间你的抵押品（上面例子中的ETH）价格下跌，可能面临清算风险。

Aa ve的特色功能

根据Aa ve官方文档，它有几个挺有意思的功能：

1. 支持多链：帮助用户减少跨链成本

一般来说，不同链上的资产彼此不兼容，也不能直接转账。如果某个DeFi协议只支持一条链，用户就得通过跨链桥转换资产，跨链过程通常需要付费，增加了成本。Aa ve支持超过14条区块链，涵盖了许多主流L1和L2，让你直接在原来的链上操作，省去跨链的手续费和操作风险。支持的链包括：

• L1 Networks：
  Ethereum / BNB Chain / A valanche

• L2 Networks：
  Base / Arbitrum / Polygon / OP / Mantle

（*完整支持的区块链名单，以Aa ve官网为准。）

2. 效率模式：最大化资本运用效率

效率模式（Efficiency Mode，简称E-Mode）的意思是，当用户抵押和借出相同类型的资产时，可以获得更高的质押率（LTV）。

• 质押率（LTV） = 初始借款价值 ÷ 抵押品价值

简单说，同样抵押价值100美元的资产，LTV越高，能借出的金额就越多，从而最大化资本运用效率。以抵押并借出美元稳定币为例，一般模式下的LTV最高只有75%；而在E-Mode下，特定稳定币的LTV最高可达90%以上。（*不同市场、不同资产参数可能不同，这里的数据只是教学举例，不代表Aa ve的实际借贷参数。）

3. 隔离模式：降低高风险资产的系统性风险

隔离模式（Isolation Mode）是Aa ve管理风险的机制，主要用来限制波动较大、风险较高的资产。Aa ve会把某些资产列入隔离资产，比如UNI、CRV等。当你用这些隔离资产作为抵押品时，就会进入隔离模式：你只能借出少数几种特定的资产（通常是稳定币，比如USDC），整体借款额度有上限（Debt Ceiling），并且不能和其他资产混合抵押。这种设计是为了把高风险资产的影响控制在一定范围内，在市场剧烈波动时，降低连锁清算的可能性，让整个协议更稳定。

4. 闪电贷：无需抵押品的即时借贷

一个区块链区块可以记录很多笔交易，而一笔交易又可以包含许多步骤。所以你可以把借款、使用（比如交易、套利）和还款全部写进一笔交易里，通过智能合约连续执行。根据区块链技术的特性，如果这笔交易中的任何一步失败，整笔交易就会回滚，就像什么都没发生过一样。因此，平台方不担心闪电贷用户的违约风险。当整笔交易成功上链时，“借款+使用+还款”这三个动作在零点零几秒内一次完成。闪电贷一般靠智能合约或自动化工具操作，对普通人来说门槛较高，通常是专业交易者或开发者才用。

使用Aa ve的三个注意事项

Aa ve的运作逻辑听起来简单，但背后的智能合约运作其实很复杂。不过对一般用户来说，下面三个机制是重点。

1. 智能合约会动态调整年化收益率（APY）

• Aa ve使用年化收益率（APY）来表示借款成本和提供资产的报酬率。

• APY不是固定的，而是根据流动性池的使用情况随时动态调整。

调整方式基于利率模型（Interest Rate Model）计算借款年利率（APR），再套用到借款成本和供给奖励上，分别计算出各自的APY。所以，

当流动性池的使用率（Utilization Rate）越高，说明越多人从该池中借款，为了反映可用资金减少，利率模型的曲线会逐渐上升；当使用率超过某个临界点，曲线会变得更陡峭，上升速度更快。比如以USDT在BNB Chain Market为例，当流动性池使用率达到90%，借款成本的曲线就开始转折向上，变得陡峭起来。

2. 供给者的奖励以aToken的形式保存

举个例子，如果你向Aa ve提供USDT（比如在BNB Chain Market），Aa ve会铸造等量的aBnbUSDT代币给你。这个aToken不仅代表你在Aa ve平台上存入的原始资产，它的余额还会随时间自动增加，这增加的部分就是你存款累积的收益。直到你申请变钱时，Aa ve会销毁aToken，你就能一次拿回原始资产和所有累积的奖励。

3. 健康因子：系统判断清算的标准

这个指标你不用自己算，系统会实时根据你的抵押品价值、借款金额以及累积的利息成本自动计算出来。它以1为分界线：

• 健康因子 > 1：
  资产目前处于安全状态。

• 健康因子 < 1：
  触发自动清算，系统会强制卖掉抵押品来偿还借款。

智能合约是自动化执行的，只要健康因子低于1，清算可能立刻发生。DeFi的世界不像传统金融，没有人会打电话通知你补交保证金。

所以，使用借款功能的人要格外关注这个指标，尤其是在市场剧烈波动的时候。因为健康因子会随市场价格实时变动，即使你没有操作，也可能因为价格波动而被清算。（*清算罚款实际比例根据资产和市场不同而有差异。）

Aa ve会对每项资产设置质押率（LTV）和清算门槛（Liquidation Threshold）。质押率是你一开始最多能借多少；清算门槛是你的“借款金额+利息”达到抵押品价值的多少比例时会被清算。Aa ve系统已经把清算门槛纳入了健康因子的计算中，所以你不用自己去算。有些平台会把清算门槛称为“追加保证金质押率”或“强制平仓质押率”，意思是一样的。

Aa ve协议的收入来源与用途

Aa ve协议本身会通过借贷市场的运作持续产生收入。根据DefiLlama的数据，2025年Aa ve的收入主要分为两部分：

• 借款利息（Borrow Interest）：
  约8.22亿美元，占比约91%。

• 清算费用（Liquidation Fees）：
  约7,066万美元，占比约8%。

但总收入并不全归协议所有。比如借款利息收入需要先分一部分给资金供给者，扣除收入成本（Cost of Revenue）和激励措施（Incentives）的费用后，剩下的才是Aa ve的盈余（Earnings）。Aa ve会从盈余中拿出一部分来回购AA VE代币（Token Buy Back），2025年大约花了3,200万美元，占总体盈余的28%左右。剩下的盈余则留在DAO资金池中。不过，回购的AA VE代币不会被销毁，而是进入DAO生态储备（Ecosystem Reserve），用于后续社群治理批准的各种用途。

Aa ve生态系的两大代币：治理代币AA VE与稳定币GHO

1. AA VE代币：参与治理投票，并维护平台安全

AA VE是平台的治理代币，有两大功能：

• 治理投票：
  可以针对Aa ve的参数（比如某个币的质押率）进行投票调整。

• 安全模组（Safety Module）：
  用户可以把AA VE代币存入安全模组质押（Staking）领取奖励；但如果平台出现坏账，安全模组里的代币会被用来填补损失。

白话讲，AA VE代币除了治理功能，还有质押赚奖励的功能。

这有点像卖保险——你收保费（质押奖励）的同时，也要承担平台坏账的损失。

2. GHO稳定币：Aa ve发行的去中心化超额抵押稳定币

GHO是Aa ve在2023年7月推出的超额抵押美元稳定币，币值目标与美元1:1挂钩。用户只要在Aa ve存入抵押品（比如ETH、WBTC），然后选择借款GHO，就能直接铸造出GHO。

如果你在借出（铸造）GHO的同时，也质押了AA VE代币，还能获得一些借款成本折扣。

Aa ve协议的风险与安全性

Aa ve协议本身可能面临以下四种风险：

1. 智能合约风险

自动化执行的智能合约本质上由代码构成，没有人能100%保证代码没有漏洞或Bug。为了降低风险，Aa ve会把代码公开，并请多家审计机构进行审核，同时设立安全奖励计划，鼓励外部开发者和白帽黑客寻找并报告漏洞。

2. 区块链预言机风险

区块链预言机（Oracle）负责提供价格数据或外部信息。如果预言机出现故障、失效或被入侵，可能提供错误的价格信息，导致用户在错误的价格被清算。Aa ve目前采用Chainlink等去中心化预言机来提供相对可靠且防篡改的价格数据，从而降低整体预言机风险。

3. 区块链网络和跨链桥风险

Aa ve的运作依赖区块链底层基础设施，包括多条区块链网络和跨链桥。如果这些基础设施出现网络拥堵或安全漏洞，用户也可能遭受损失。

4. 市场冻结与流动性不足风险

Aa ve的运作与抵押品价值的稳定性密切相关。如果抵押品价值快速下跌或不足，Aa ve判断无法及时清算变&现，资产可能会被冻结，或产生坏账。（*坏账可能由安全模组中用户抵押的AA VE代币吸收。）如果用户对Aa ve的信心受挫，也可能发生挤兑，导致流动性池枯竭。

2026年4月18日，黑客攻击了Kelp DAO的跨链桥，盗走约2.9亿美元的流动性再质押代币rsETH。随后，Aa ve官方在平台X上宣布，暂时冻结所有rsETH市场，并评估可能产生的坏账。这意味着所有rsETH的抵押和借贷业务全部暂停。恐慌情绪也蔓延，导致其他部分资金池暂时无法提款。这次事件产生了两个问题：

• 坏账：
  发生在rsETH相关的资金池。虽然不是Aa ve本身被黑，但它间接成了黑客利用的工具，导致协议产生坏账，用户受损。Aa ve后续通过Umbrella机制、DAO金库及DeFi United产业救援联盟进行了补偿。

• 流动性危机：
  坏账引发恐慌，许多用户（尤其是机构）大量提款，进而发生流动性危机。用户的本金没有损失（甚至部分时间获得较高利息），但资金在一段时间内很难取出，大约过了1-2周流动性才逐渐恢复。

事件也引发了投资人恐慌，大家纷纷从Aa ve提款。比如以太坊USDT市场使用率一度飙升至100%，最大规模达95亿美元的流动性池缩减至22.4亿美元，而真正可用的流动性只有1,519美元，几乎完全枯竭。这次事件导致Aa ve的存量规模大幅缩水，从TVL最大的DeFi协议暂时跌落到第二位。不过它本身的规模摆在那里，在借贷类别中仍属于龙头角色。（*资料来源：2026年4月22日，Aa ve官网。）

如何使用Aa ve：连接加密货币钱&包即可操作

（此部分为使用渠道的资料整理，并非推荐使用。区块链上的协议有多种风险，务必自行研究评估。）

和其他区块链工具一样，想用Aa ve，直接通过加密货币钱&包连接即可。由于Aa ve是最大的借贷协议之一，许多加密货币钱&包（例如币安Web3 Wallet）已经将Aa ve内置在钱&包浏览器中，打开钱&包就能直接授权使用。

实际上，现在很多DeFi借贷聚合器（Lending Aggregators）也会在背后串联Aa ve的资金池，所以你有时候甚至不需要直接打开Aa ve的网站，就已经在使用它的服务了。

快速重点整理

1. Aa ve是目前链上规模最大的DeFi借贷协议之一。
2. Aa ve的核心价值在于，让用户在不卖出原有资产的情况下，增加加密货币运用的灵活性。
3. 用户既可以存入资产赚取收益，也可以抵押资产借出其他加密资产使用。
4. 存入资产的收益率和借款成本都不是固定的，由智能合约动态调整。
5. Aa ve目前仍存在多种潜在风险，包括清算风险、智能合约漏洞、预言机故障、跨链桥攻击、资产冻结和流动性枯竭风险。