美CFTC对Polymarket发起广泛调查,预测市场狂欢季要凉了？

Polymarket 那点虚假营销的事儿，最终还是把监管的铁拳给招来了。

最近，美国商品期货交易委员会（CFTC）对 Polymarket 启动了范围相当广泛的调查，连社交媒体活动这类细节都没放过。在此之前，美国共和党参议员 John Curtis 和民主党参议员 Adam Schiff 已经联名给 CFTC 主席 Mike Selig 写了信，要求调查 Polymarket 的 KOL 付费虚假营销，以及用欺诈手段向美国用户推广反赌产品的问题。

当下正值世界杯点燃预测市场交易量节节攀升的节骨眼上，CFTC 这一出手，对整个赛道的后续走势，恐怕是一盆冷水兜头泼下。更值得琢磨的是，这场调查背后，实际上牵扯出了美国联邦和地方政府、官员和资本之间错综复杂的利益角力。

预测市场营销野蛮期结束，监管政策或步入深水区

如果说之前 Polymarket 搞的那些幺蛾子——比如雇大学生拍虚假盈利视频、给 KOL 付费夸大预测收益——还只是行业早期扩张的野蛮试水，那么 CFTC 的正式调查，基本可以视为预测市场野蛮生长时代终结的标志。

预测市场平台数据迎来爆发式增长，传统互联网巨头强势关注

时间一转到 2026 年 6 月，随着世界杯开赛，预测市场瞬间成了聚光灯下的明星，交易量自然是一路飙升。

来自 a16z crypto 的数据显示，预测市场的交易量已经连续三周刷新历史纪录。上上周，全市场交易量首次站上 144 亿美元，相比年初的 50 到 60 亿美元翻了一倍多。而就在一周前，100 亿美元的高点才刚刚被突破。具体到各个平台，增长势头更是一目了然：

• Kalshi 的单周名义交易量，有史以来第一次突破了 100 亿美元。
• Polymarket 官方声称，其年化营收已经大幅超过 10 亿美元。要知道，它的美国交易平台解除等待名单才不过六周时间。数据显示，美国平台的日交易量从 5 月中旬的约 5000 万美元，一路飙升到了 6 月 20 日的 2 亿美元以上（数据来源：Dune Analytics）。
• Robinhood 旗下的预测市场业务同样增长迅猛，年化营收已达 5 亿美元。截至 6 月 25 日的 Q2 季度，Robinhood 的活动合约交易量大约有 123 亿笔。按每笔合约 1 美分的标准费率算，预计本季度预测市场收入至少是 1.23 亿美元。而且，它最近推出的 Rothera 预测市场平台，上线第一周就完成了超过 9 亿笔交易，让 Robinhood 的活动合约交易量一下子蹿升了 60%。

这么亮眼的数据，自然也引来了科技巨头 Meta 的注意。有消息说，扎克伯格已经亲自督促公司去探索跟 Polymarket 和 Kalshi 的合作可能。与此同时，Meta 自己也在开发一个叫 Arena 的类似预测市场应用。

种种迹象表明，预测市场已经从前几年的小众地带，变成了一个正在指数级扩张的热门赛道。面对这股浪潮，监管部门肯定不会坐视不管。而 Polymarket 最近爆出的虚假营销事件，简直就像一把恰到好处的“软刀子”，给监管介入递了一个绝佳的理由。从行业趋势来看，后续监管部门大概率会逐步明确对预测市场平台在市场营销、事件合约内容以及交易手续费等方面的监管边界，核心目标还是强化投资者保护，并把这类业务跟传统反赌清晰地区分开来。

与此同时，随着调查深入，以 CFTC 为代表的联邦监管机构，和州级监管当局之间的权责博弈，也开始浮出水面。

当美国 CFTC 与美国九州短兵相接：预测市场监管权力争夺战

上周二，CFTC 正式对肯塔基州提起了诉讼，试图重申自己作为联邦机构，对预测市场平台的管辖权。

在提交给肯塔基东区联邦地区法院的诉讼状里，CFTC 表示，肯塔基州试图关闭那些受联邦监管的指定合约市场，这严重干扰了国会为全国掉期市场设立的联邦监管体系。CFTC 明确主张，自己对相关事件合约和预测市场产品拥有“专属管辖权”。

事情的原委是，肯塔基州先起诉了 Kalshi、Polymarket 等平台，指控它们在州内运营未经许可的非法体育反赌和反赌业务。截至今年 6 月，已经有包括肯塔基、纽约在内的超过 12 个美国州，对 Polymarket 和 Kalshi 采取了法律行动，罪名都是经营非法体育反赌。肯塔基也因此成了 CFTC 在预测市场监管争议中起诉的第九个州。

这一系列动作，把联邦衍生品监管和州级反赌监管之间的冲突，摆到了明面上。

双方争端的背后，无非是两点：

• 第一，是地方州在反赌行业上的实际税收利益。传统体育反赌长期以来给各地贡献了大量税收（比如那些税率极高的在线反赌）。如果预测市场真的完全取代了反赌行业，各州每年的潜在税收损失恐怕会达到数亿美元（有一种说法是 6 亿美元左右）。
• 第二，是反赌行业和作为新兴行业的预测市场之间的监管边界到底怎么划。CFTC 要守住的是，把“事件合约”归入商品衍生品、期货或者掉期（swaps）的范畴，从而贯彻联邦法优先的原则。

除此之外，交易所和 CFTC 之间的战火也已经烧了起来。之前 CFTC 通过了 Kalshi 的永续期货交易申请，这个举动直接惹恼了芝商所 CME，后者毫不犹豫地提起了诉讼——

据了解，CME 已经在哥伦比亚特区联邦地区法院起诉了 CFTC 及其主席 Michael Selig。CME 认为，CFTC 在 5 月 29 日批准 Kalshi 推出与比特币现货价格挂钩的永续期货合约的行为，是把带有到期日的“期货”当成了“掉期”来处理，这违反了美国国会的指令和《商品交易法》。CME 请求法院撤销相关行动，还提到 Selig 是在没有凑齐五名委员完整小组的情况下，单方面做出了这个决定。

CFTC 发言人对此的回应是，CME 对监管机构和政府的加密政策搞“法律战”，“提起诉讼的行为极为轻率”。（翻译一下就是：你这案子发起的实在太草率了。）

话说回来，也难怪 CME 这么跳脚。CFTC 放开 Kalshi 的加密永续合约交易，等于变相让 Kalshi 这类预测市场平台和 Coinbase、Kraken 这些加密交易所，直接侵入了 CME 自己的“交易腹地”。至于这背后有没有别的推手，很可能跟特朗普家族脱不了干系。

特朗普家族的预测市场“双边反赌法”：小特朗普押注 Kalshi 与 Polymarket

最近有消息爆出，Kalshi 正在洽谈新一轮融资，估值大约在 400 亿美元，交易最快可能在 Q3 完成。要知道，它在 5 月份才刚刚搞定了 10 亿美元融资（投资方包括 Sequoia Capital、Andreessen Horowitz、Coatue 和 Morgan Stanley），当时估值从 120 亿美元抬升到了 220 亿美元。现在，这个数字眼看着又要翻倍了。

这么亮眼的市场数据和资本市场的高度追捧，要说跟特朗普家族的“门面人物”之一小特朗普（Donald Trump Jr.）完全没关系，恐怕没人信。

小特朗普在预测市场这块，可以说是玩了一手漂亮的“双边反赌”：

一方面，他在 2025 年年初就跑到 Kalshi 担任付费战略顾问，还因此拿到了大约 30 万美元的公司股权。当时 Kalshi 的估值还不到 20 亿美元，光是这笔投资，现在算下来就已经获得了超过 10 倍的收益。

另一方面，他同时在 Polymarket 担任顾问，并且通过他担任合伙人的风投公司 1789 Capital，对 Polymarket 也做了战略投资。

再想想特朗普本人，他之前多次强调联邦政府部门对预测市场拥有监管权力，甚至还提过“Kalshi 和 Polymarket 在他的领导下将会繁荣发展”。

某种程度上，资本和官方监管机构之间的利益冲突，就这样被巧妙地缓和了。而特朗普家族，恰好扮演了这场矛盾中的“最佳润滑剂”。