股票质押不香了，券商们要做当代秋菊

65岁的贵州前首富姜伟，在2026年3月收到了一份来自中国证监会的《行政处罚决定书》。因为“放任公司财务造假”的违规事实，他被罚了500万元，还被采取了10年证券市场禁入措施。

这意味着他不得不辞去贵州百灵企业集团制药股份有限公司董事长的职务。但事情并没有就此了结。6月23日，华创云信的一纸公告，又把子公司华创证券与姜伟之间的股权质押违约纠纷重新摆上了台面。

根据法院的一审判决，姜伟需要全额偿还华创证券3.61亿元的股权质押融资本金，同时还得承担逾期产生的全部利息、违约金，以及券商维权的律师费用。

平心而论，华创证券起诉姜伟并不是个案。这背后，实际上是整个券商行业股票质押业务的一个缩影。过去几年，A股市场的股权质押违约事件简直是层出不穷。不少上市公司的“大股东”、“实控人”都深陷资金链危机，股票质押到期还不上钱，逼得各家券商只能拿起法律武器维权。这就像冯小刚电影《秋菊打官司》里的秋菊，券商们好歹得给自己“讨个说法”。

“苗药第一股”频遭质押

姜伟在资本市场的起伏，就像他家族过去颠沛流离的命运一样。

起家于贵州的姜伟，其实并不是本地人。他原籍是山东省栖霞市，祖辈早年闯关东到了黑龙江哈尔滨。1961年，姜伟出生在哈尔滨，6岁那年，跟着支援三线建设的父母来到贵州安顺的云马飞机制造厂。1978年恢复高考，他考上了贵阳中医学院（现贵州中医药大学）药学系，大学毕业后，又回到飞机制造厂的职工医院当了一名药剂师。

工作了六年之后，姜伟做了个决定：停薪留职。他干起了药材生意，成了中国第一批医药个体户。原因很简单，他发现自己周围那些医药代表，虽然学历没他高，赚的钱却比他多得多了。

卖药确实让他赚到了第一桶金，但真正让他实现人生飞跃的，是“造药”。

1996年，贵州省安顺制药厂因为连年亏损濒临倒闭。姜伟拿出了自己积攒的750万元，又借了750万元，买下了这家厂的产权。安顺制药厂，就是后来大名鼎鼎的贵州百灵的前身。

2010年6月3日，姜伟迎来了自己人生的高光时刻。贵州百灵顶着“苗药第一股”的光环，在深交所挂牌上市。当天收盘市值接近60亿元，姜伟的持股市值超过了30亿元。当时东海证券评价说，贵州百灵是“成长性良好的苗药龙头”。

随着企业快速发展，姜伟的财富也水涨船高。2015年5月28日，贵州百灵股价最高涨到了112.97元，公司市值一度达到531亿元。那年的胡润百富榜上，姜伟家族以210亿元的财富，成为了贵州首富。

但这里有一个很容易被忽略的细节：到了2015年底，姜伟持有的75008.0416万股贵州百灵股份中，已经有50597万股处于质押状态。到了2018年末，这个数字更是飙升到73550.2898万股，质押比例接近97%。不仅如此，他的弟弟姜勇有15202.8398万股被质押，母亲张锦芬也有1700万股被质押。

图片来源于贵州百灵2018年年报

这是一个极其危险的信号。一旦贵州百灵的股价下跌，姜伟质押的股权就会爆仓。他要么补缴保证金，要么就被券商“请”出局。据《经济观察报》报道，姜伟从2012年开始，先后通过申万宏源、招商证券、长江证券、天风证券等多家券商进行贵州百灵股权质押，融资了20亿元，用于投资生态农业、文旅地产等项目。

为了把这个质押率问题解决掉，2018年12月13日，贵州百灵与华创证券、姜伟及其一致行动人姜勇、张锦芬签了一个协议。华创证券通过牵头成立纾困基金等形式，试图帮姜伟和他的小伙伴降低股票质押率。

但恰恰是这次签约，成了后面那场漫长诉讼战的导火索。

漫长诉讼战

“最近几年，贵州百灵和我个人非议不断。2024年上半年，公司股票被ST处理；2025年公司完成摘帽，各方面发展重回正轨，我作为公司控股股东却又遭到华创证券无理巨额起诉；今天，我个人又受到中国证监会的立案调查。这一切都让我有一个强烈的感觉：似乎矛头开始转向了我个人。”