抛售比特币后,STRC还能恢复吗？

市场反应与长期逻辑：短期是投票机，长期是称重机

Zack Guzman：这次抛售32枚比特币的动作，确实在全球范围内引发了不小的波澜。面对市场各种各样的解读，你最想先澄清哪一点？

Phong Le：华尔街有句老话，叫“短期是投票机，长期是称重机”。我们并不指望大家为“如何增加每股比特币持有量”来投票，我们能做的，就是透明地展示KPI和长期视角。短期市场总是容易过度反应，这很正常，但说实话，我不会花太多时间刷X上的每一条评论。我们的决策会同时考虑日常、年度和长期的维度——而长期视角，才是真正重要的。

我们真正关注的是，是否能持续为普通股股东、优先股持有人、债务持有人等不同类别的利益相关方创造价值，同时推动整个比特币生态的发展。而且，这也不是我们第一次卖比特币。早在2022年，我们就曾出售过约250万美元的比特币，后续也重新买回来了。

这次也一样，我们售出了32枚比特币（约250万美元），但上一周我们买入了约1亿美元，再前一周更是买入了约15亿美元。我们每周都会通过8-K文档自愿披露这些信息。作为全球最大的比特币企业持有者，承受市场的正负面反馈，本身就是我们透明度背后的责任。

向市场证明流动性：破除“死亡螺旋”论调

Zack Guzman：有人把这次抛售解读为给市场“打疫苗”，但也有人拿你们和Terra做比较，担心STRC会被其他DeFi协议加杠杆，从而引发级联抛售的“死亡螺旋”。这种担忧，你们在出售前听到过吗？

Phong Le：这根本不是驱动因素。

至于“给市场打疫苗”这个说法，其实包含两层意思：

第一，我们的债务持有人（包括数字信贷和债券持有人）想确认，在我们几乎100%资产都是比特币的情况下，如果真需要支付股息或应对其他用途，我们有没有能力和意愿动用这些资产。同时，评级机构又希望看到我们不会随意出售比特币。所以，小额抛售一次，既能向债权人证明我们能卖，也能向评级机构证明我们有纪律。

第二，这也是在测试内部业务流程。我们公开了托管人信息，但没有公布具体比特币地址。一旦我们把比特币从冷存储转移到热钱&包，市场上就会有无数双眼睛盯着，试图猜测哪些钱&包是我们的。我们就是想看看，整个出售流程在真实环境下到底怎么运作，市场又会如何反应。希望以后我们卖几百万美元比特币时，市场别再这么大惊小怪了。

告别黑箱：Michael Saylor 与 Strategy 的决策机制

Zack Guzman：我们在加密领域见过各种各样的实验，坦白说，也报道过SBF、Do Kwon这些权力高度集中的创始人。但Strategy显然不同。像“抛售32枚比特币”这种决策，内部到底是怎么拍板的？

Phong Le：作为一家在纳斯达克上市的知名公司，Michael Saylor早已不再拥有多数股权。我们有8名董事会成员，还有普通股、优先股和债务持有人，某种程度上还要对更广泛的加密社区负责。

宏观层面，每个季度我们都会在财报会上和董事会讨论资金的“可选性”——我们可以发行股票、优先股、可转换债券，可以买卖比特币，或者回购债券。在这个层面达成共识后，才会进入执行层。微观层面，每个月我们都在跑极度复杂的金融模型，分析不同操作对股票质量和信贷质量的影响；每周，我和Michael会讨论当周目标；每天早晨，我们会和资金团队、投资者关系团队以及交易员确定当日指令。我们甚至会通过X平台上的Grok情绪分析、网站流量以及Strategy App的使用数据来辅助决策。这绝不是拍脑袋的决定，而是一家数据分析公司该有的严谨做法。

筹资机制与最高阶哲学：“什么都不做”

Zack Guzman：除了比特币，如果STRC持续低于面值，你们未来还会动用哪些筹资机制？

Phong Le：我们有很多选择：增发股票（我们的股票每天交易量达27亿美元，是全球流动性最好的股票之一）、发行其他优先股，或者发行更多可转换债务，市场对我们的接受度也很高。但我想强调一点，我们目前持有84.5万枚比特币，我们完全可以选择“什么都不做（doing nothing）”。这正是我们在2022年熊市期间的核心策略：我们偿还了部分高级担保票据和比特币支持的债务，然后就静静地坐拥这个庞大的比特币金库。随着比特币回暖，公司估值和每股比特币持有量自然就上去了。

在熊市里，最危险的诱惑往往是忍不住去“做点什么”，比如大规模恐慌性抛售，但我们绝不会这么做。

直面波动与信念：伟大的公司都经历过“濒死体验”

Zack Guzman：当你选择“什么都不做”的时候，眼睁睁看着账面浮亏累积到数十亿美元，你个人的感受是什么？

Phong Le：人们有时会忘记，这家曾经叫MicroStrategy的公司是Michael Saylor在1989年创立的，1998年上市，直到2020年我们才把比特币加入资产负债表。从1989年到2020年的31年里，我们的执行董事长积累了带领公司穿越无数次起伏的丰富经验，这正是公司韧性与强大的基石。我从2015年担任CFO，2022年接任CEO，也已经历了11年风雨。Michael的头发白了很多，我也一样。

你看看亚马逊，如果不经历几次濒死体验和剧烈波动，它成不了今天的亚马逊；特斯拉也有“资金已到位”的推文风波。2022年确实是一段艰难时期，但也为那些坚持下来的人锻造了韧性。我为什么毫不动摇？因为我相信底层逻辑。

我相信比特币能为全球民众创造主权和自由，相信它是一种通过数字轨道流转资金的更优方式，是一种在进程上更卓越的稀缺资产。就像Jeff Bezos坚信亚马逊能为数亿消费者创造真正价值一样，只要你相信底层逻辑，其他一切波动都会迎刃而解。

AI的演进：从创立STRC到6万亿智能体的火星交易

Zack Guzman：有传言说，STRC产品的灵感源于内部AI工具的探索。你们在AI与金融结合方面还有哪些长远规划？

Phong Le：是的。生成式AI刚出现时，大家觉得它只能写会议纪要。但我们发现，它能帮我们设计原本需要数月、甚至会被律师和银&行直接拒绝的革命性产品。AI帮我们找到了适用的判例法和财务KPI，让STRC的开发周期从三年缩短到了八个月。

但这只是开始。更令人兴奋的是智能体（Agentic AI）。内部，我们正在部署智能体来自动总结信息、修复代码（self-healing code）等。最终，世界将从60亿人类演变为6万亿个自动决策的智能体——想象一下SpaceX在火星和月球上部署了一百万个人形机器人，当它们进行商业交互和价值交换时，它们绝对不会使用Visa、Mastercard或SWIFT这样的传统金融网络，而会使用去中心化的加密轨道，并寻求以比特币为底层价值储存资产的高收益产品。

这对加密世界和比特币来说，是不可估量的巨大利好。

打破割裂：加密原教旨主义 vs 资本市场

Zack Guzman：加密世界一直有一种割裂感：一派是只相信比特币的“原教旨主义者”，另一派则深知必须接入传统资本市场。Strategy是如何平衡这两者的？

Phong Le：当我深度接触比特币时，我很想向身边每个人推广它，但我从来不要求他们通过智商测试或忠诚度测试，也不问他们的宗教、国籍、性取向或专业背景。如果比特币要赢得世界，就必须让尽可能多的人以各种方式获得敞口。无论通过硬件钱&包自托管、在Coinbase买入、持有Strategy股票、持有STRC，还是通过DeFi协议、ETF，这些全都是传播比特币的好方法。我们的哲学就是：“Spread Bitcoin with love（用爱的方式传播比特币）”。

STRC能否重回100美元面值？

Zack Guzman：STRC会与USDC/USDT竞争稳定币市场吗？你认为它重回100美元面值的路线图是什么？

Phong Le：STRC才诞生10个月，而比特币已经18岁了，它还处于婴儿阶段，我们仍在不断学习和完善。我们的目标是让它在99到101美元之间交易。前段时间我们动用美元储备回购了15亿可转债，导致储备下降并暂时对STRC价格造成压力。接下来我们会补充储备，加上6月30日开启的首个半月付息机制，它会逐渐回到面值水平。

Polymarket争议结案

Zack Guzman：Polymarket上关于你们“是否在5月31日前抛售了比特币”引发了巨大争议，你们真的卖了吗？

Phong Le：整个过程我都关注了。我能明确表态的是：我们在5月31日之前的那一周确实出售了比特币，并在随后周一早晨8点发布的8-K文档中如实进行了记录。至于预测市场如何解释合约，那是他们的事，但我非常清楚公司内部实际做了什么。