全链网：比特币衍生品杠杆尚未出清，反弹或面临抛压

全链网报道，6月21日，加密分析师Murphy分享了一组关键数据：当前资金费率为正，7日均值显示多头每小时要向空头支付约7.9万美元——这个数字比6月17日更高了。这意味着什么？简单说，永续合约里的多头始终是主动一方，他们愿意持续支付溢价来维持甚至新增多单。

对比2月份那轮行情就很有意思了。当时是价格跌、资金费率转负、持仓量（OI）回落，三者方向一致——多头被洗出去，完成了一次干净的去杠杆。这种结构往往对应阶段性底部。

现在呢？价格在跌，但资金费率依然为正，OI不降反升。三个指标指向同一个画面：多头一边亏钱一边加仓，新的杠杆资金仍在持续进场。市场把6万美元当成了“抄底点位”，群体判断“这里是底”，并且用杠杆交易来表达这个判断。

问题在于，这种“高OI + 正费率 + 价格走弱”的组合本身是脆弱的。那些不肯认输的多头，很可能会成为后续强制平仓的燃料。所以衍生品这边给出的信号很清楚：杠杆还没出清。真正值得期待的，是再来一次类似2月那样的洗盘。否则，反弹大概率会面临持续的抛压。