Kraken母公司Payward商谈收购DeFi借贷协议Aave 15%股权！Stani Kulechov公开拒绝7折卖

先说几个核心判断。6月25日，加密交易所Kraken的母公司Payward，被曝正在和DeFi借贷协议Aa ve谈一笔交易。消息来自CoinDesk，内容是Payward打算用35,000枚ETH，去换25万颗AA VE代币外加15%的普通股权。这笔钱算下来大概7100万美元，对应的Aa ve整体估值是3.85亿美元。但Aa ve的创始人Stani Kulechov当天就在X上公开呛声了——“首先，我们绝对不会以7折卖AA VE，哈哈。” 为什么他反应这么大？因为这个估值，只相当于AA VE代币完全稀释估值(FDV)的30%左右。

7折来自哪里：$385M对应AA VE完全稀释估值约$1.28B

“7折”这个说法，数学上挺清楚。Kraken给出的3.85亿美元估值，只是Aa ve代币完全稀释估值的大约30%，等于直接拿了个七折来谈。放在现实世界里，对一家上市公司来说，被按七折估值收购15%股权，基本可以看作是敌意收购的信号。而对一个DeFi协议而言，这个折扣传递出来的信号就更锋利了。别忘了，Aa ve这几年经历了不少事——4月KelpDAO桥接漏洞引发过19亿到23亿美元的坏账风险，协议内部也承受过超过80亿美元的提款压力。但关键一点是，Aa ve的智能合约本身从未被攻破过。Stani公开拒绝的姿态，等于是在说：我们扛住了压力测试，现在凭什么七折出手？

Kraken的筹码：Payward上市前的DeFi布局

Kraken这次出手，看起来不像是单纯的投资行为。更深层的考量在于，其母公司Payward Inc.正在为IPO做准备，而这一步棋是它整体DeFi布局的关键一环。根据CoinDesk的报道，这笔投资其实是Payward Asset Management设立之后的第一步动作，目的很明确——在上市之前，建立一套DeFi相关的投资组合，给公司的估值带来更多弹性空间。如果能拿下Aa ve 15%的股权，意味着Kraken直接进入了DeFi借贷领域的决策层。对Payward的上市故事来说，这也成了一个强有力的叙事支点：“我们不只是中心化交易所，我们也深度参与DeFi治理。” 当然，Kraken的发言人对此事没有做任何评论。

DeFi主流的「卖 vs 不卖」分歧

把这件事放到更大的图景里看，还挺有意思。最近DeFi领域的融资和并购动作并不少，大家走的路线却不太一样。比如Morpho，6月份以20亿美元的估值融了1.75亿美元，领投方是a16z和Paradigm，典型的“保持独立+拿高估值”路线。另一边，渣打银&行直接预测Uniswap到2030年能涨40倍，华尔街对DeFi治理代币的长期信心依然在。而Aa ve拒绝Kraken的七折收购，等于明确站队了——“我要独立，等更高的估值”，而不是接受被CeFi收编。这个拒绝案例，未来很可能成为其他DeFi协议在面对类似出价时，反复拿来对照的一个参照点。