全链网：被唾弃的“低估值”未来定能恢复

先说说几个核心判断。

杨东创立的宁泉资产，日前发布了《2026年半年投资汇报》。这份报告透露出不少有意思的信号。目前他们持仓的大致骨架是这样的：除了互联网巨头，剩余仓位主要分两块。

第一块，是那些大家耳熟能详的低估值、高分红标的。具体来说，就是电信运营商、家电、电力、金融、化工、物业服务这类公司。它们的共同特点是：行业地位稳固，现金流扎实，商业模式成熟。其实这些公司本身已经很便宜了，但这波市场情绪的无差别挤压，又让它们更便宜了。便宜到什么程度？数据很直接：不少企业的分红率已经达到5%以上，有的甚至冲到了8%到10%。而且，这还不算完——它们中的多家还在持续回购。

那么问题来了：在当前无风险利率这么低的环境里，这类资产本该是资金追捧的香饽饽。可现实是，它们不仅没被追捧，反而被市场晾在一边。报告里有一句话说得挺实在——“即便一时被唾弃，我们相信未来也一定是可恢复的。”

第二块仓位，聚焦在全行业重度低迷的周期品种。主要是地产开发、相关的建材龙头，以及光伏龙头。这两个领域的调整时间、调整幅度、亏损的惨烈程度，放在历史上看都极为罕见。市场先生是个喜怒无常的“情绪放大器”——行业景气度高的时候，它能把同一个企业的估值推到天上，就像现在的AI基建概念股，或者前几年的新能源股票；反过来，行业景气度一塌糊涂的时候，它又能给同样的企业打上巨大的价格折扣。

这背后其实蕴含着一套经典的周期投资逻辑：周期高点和低点之间，同一家公司的PB估值可以相差十几倍，而公司本质上并没有发生根本性的变化。这才是关键所在。市场对这类资产的极端定价，反而为纪律性的逆向投资提供了丰厚的回报空间。