香港《稳定币条例》生效倒计时,银行业掀起新一轮托管竞争

先说一个核心判断：香港的《稳定币条例》8月1日正式生效，这已经是板上钉钉的事。但真正有意思的，是金管局接下来怎么出牌。

7月23日的最新消息是，金管局下周就会发布稳定币发行人的规则摘要，给市场吃一颗“定心丸”。不过，金管局总裁余伟文也提前打了预防针——初期只发“数个”牌照。这话说得已经相当直白了，意思是别指望所有人都能拿到入场券，市场那股过度亢奋的情绪，该收一收了。

与此同时，中资银&行也没闲着，正盯着稳定币托管这块“轻资产”蛋糕摩拳擦掌。一场围绕稳定币的新竞赛，已经悄然拉开序幕。

一、香港稳定币监管：下周出细则，牌照“数个”批出

即将在8月1日生效的《稳定币条例》，要求发行人必须持有2500万港元的实缴资本，并且要对储备资产进行全额覆盖。之前第一批进入沙盒测试的，包括京东币链科技、圆币创新科技等公司。按照目前的节奏，年内应该就能看到首批正式牌照落地。

具体来看，有两个点值得关注：

• 指引细则即将公布：
  金管局下周发布的规则摘要，是对《稳定币条例》的一次“实操手册”式补充。里面会明确，稳定币发行人在反冼钱、储备管理、信息披露这些关键环节上，到底要怎么做才合规。

• 牌照的稀缺性：
  余伟文的表态非常重要。他直接点破了市场近期的过度亢奋。他的潜台词是：别以为发了牌照就等于拿到了“点金石”。初期就那几个名额，绝大多数申请者最后可能要失望而归。

二、市场“利好”下的冷静思考：警惕过度亢奋与冼钱风险

余伟文举了一个很生动的例子：现在有些上市公司，不管主营业务跟稳定币沾不沾边，只要对外宣称要开拓稳定币业务，股价就能应声大涨，公司知名度也跟着水涨船高。这种“点石成金”的现象，本身就值得警惕。

• 警示过度炒作：
  他的提醒非常直白：就算拿到了牌照，考虑到初期要稳步发展并投入大量资源，短期内能给公司盈利带来多大的贡献，其实有很大的不确定性。投资者在消化这些所谓的“利好”消息时，真得冷静下来独立思考。

• 冼钱风险：
  就在7月22日，香港海关破获了一起涉嫌利用走私现金和虚拟资产冼钱的案件，涉案金额高达约11.5亿港元。这起案件发生的时间点很微妙，它恰恰印证了监管机构对虚拟资产反冼钱风险的忧虑，也解释了为何监管的力度会如此之大。

三、中资银&行掘金稳定币托管：这门生意“钱”景几何？

监管框架逐渐清晰，嗅觉最灵敏的中资银&行们已经开始行动了。它们瞄准的是被视作“轻资产”的稳定币托管业务，这背后的潜力不容小觑。

• 巨头入局：
  蚂蚁集团旗下的蚂蚁国际和蚂蚁数科，都已经宣布要在香港申请稳定币发行人牌照。很有意思的一点是，蚂蚁国际选择的储备银&行是德意志银&行。同时，众安银&行也在和多家潜在的稳定币发行人进行深度接触。

• 招商永隆银&行的实践：
  招商永隆银&行已经公开了自己的打法。他们采取“信托计划”的形式，将储备资产与发行人自身的资产隔离开，由信托计划来持有底层资产。具体来说，招商永隆银&行作为托管人，其子公司招商永隆信托作为信托人，共同实现对储备资产的保管和实时兑换。这个架构设计得很精巧，值得其他有意入局的银&行参考。

• 托管生意的潜力：
  在如今低利率的市场环境下，储备托管业务对香港银&行业来说，简直是一个理想的“轻资产”选择。行业内的托管费率普遍在0.1%到0.5%之间。看看全球最大的稳定币发行商Circle就知道了，它每年要支付给托管机构上亿美元的费用。这块“蛋糕”的尺寸，可见一斑。

• 监管也在跟进：
  托管业务的前景虽然好，但监管的步伐也在加快。香港财库局和证监会已经就数字资产交易和托管服务提供者的发牌制度，发起了联合公众咨询。未来，相关的牌照会被精简为VATP、VAOTC、VA Custody等少数几个类别，行业会越来越规范。

四、香港虚拟资产生态：持牌机构加速布局

尽管牌照稀缺、监管严格，但香港正是靠着清晰的监管框架和创新的试点，持续吸引着全球的资本和企业。这个国际虚拟资产中心的地位，正在一步步夯实。

• VATP与1号牌升级：
  目前香港证监会已经向OSL、HashKey等11家平台发放了VATP牌照。与此同时，国泰君安国际等42家券商也升级了自己的1号牌照，可以支持客户进行虚拟资产交易。

• 艾德金融布局：
  7月23日，艾德金融旗下的艾德证券期货获得香港证监会批准，可以提供数字资产存取服务。这为它后续发展稳定币交易、代币化实体资产（RWA）产品分销等业务，铺平了道路。

• 人才引进：
  7月25日，金融科技与数字资产领域的资深专家朱皓康，正式加入全球数字资产平台AlloyX，并出任联合创始人兼CEO。他曾主导发行了亚洲规模最大的比特币和以太坊现货ETF，对资产代币化标准化的推动也有着丰富经验。人才的流入，本身就是生态繁荣的证明。

五、稳定币发展历程与未来潜力

根据移动支付网联合PANews发布的《2025全球稳定币产业发展报告》，稳定币已经成为连接传统金融和加密世界最关键的基础设施之一，其影响力正在深刻改变全球金融的运行格局。

• 爆发式增长：
  报告将稳定币在跨境贸易结算中的应用分成了三个阶段：萌芽期（2020年前）、探索期（2020年到2022年）、爆发期（2023年至今）。数据是最有说服力的：2020年时，稳定币总市值才200亿美元；而到了2025年7月，这个数字已经飙升至超过2500亿美元，五年内的增幅超过了1100%。

• 机构主导：
  报告还发现了一个很有意思的规律：在工作日，稳定币的交易量明显高于周末。这意味着什么？意味着当前主要的交易行为是由大型机构或企业驱动的，个人用户的交易量已经退居次要位置。这恰恰是市场走向成熟的一个标志。

• 全球巨头参与：
  看看这张参与者名单就知道了：Visa、万事达卡、PayPal、蚂蚁集团……这些全球支付巨头，以及大量的跨境支付企业，都在积极推动稳定币支付的发展。趋势已经非常明显。

结语

总的来说，香港《稳定币条例》正式生效前的这场“抢跑赛”，看点十足。一方面是银&行业对托管业务的摩拳擦掌，另一方面是监管层“数个”牌照的冷静表态，再加上同步进行的反冼钱打击行动——香港这套“组合拳”，意图非常明确：在法治的轨道上，让数字金融既充满活力，又绝对可控。这或许为全球虚拟资产市场，树立了一个新的风向标。