高盛发布黄金展望报告:目标价下调至4900美元,对降息前景持保留意见

先说几个核心判断：高盛这次的动作，说实话有点狠。他们直接把2026年底的黄金目标价，从5400美元/盎司砍到了4900美元。背后的逻辑是什么？说白了，就是美联储的降息预期彻底泡汤了——高盛现在预测，第一次降息可能要拖到2027年，而且2026年全年都不会有降息动作。

这个判断不是凭空来的。强劲的就业数据给美联储的鹰派立场提供了足够支撑，再加上沃什在首次会议上的表态比市场预期的还要强硬，黄金ETF的资金流入预期瞬间就凉了半截。更值得警惕的是，如果美联储真的开始加息，金价可能进一步下探到4400美元。

仔细看高盛这份报告，虽然他们把年终目标价下调了500美元，但4900美元这个数字其实还是高于当前市场价格的。换句话说，高盛对黄金的长期判断并没有转空，只是短期策略上变得更加谨慎。用他们商品分析师Lina Thomas和Daan Struyven的原话来讲：“我们对金价的结构性看法依然是建设性的，但在战术上要保持谨慎——短期有下行风险，中期则存在上行机会。”

这种宏观环境的转向，影响的可不只是黄金。降息延迟对加密货币同样造成了压力——道理很简单，低利率环境更有利于比特币这类风险资产。伊朗局势的持续动荡也在推波助澜。数据摆在这里：比特币自今年1月以来已经跌了28.3%，而黄金从1月创下的历史高点5327美元回落，跌幅也超过了22%。按目前价位算，黄金距离跌破4000美元大关只差135美元——这个水平上次出现还是去年11月。

黄金价格一年期图表。来源：GoldPrice

上周就有分析师发出过警告，5月份美国CPI同比涨幅达到4.2%，加上中东冲突还在持续，黄金和比特币今年恐怕还要经历更多逆风。这里有个很现实的逻辑：黄金本身不产生利息收益，利率一旦走高，持有黄金相对于债券或现金的成本就会显著上升。

市场现在其实是在重新定价一个核心问题——年初驱动黄金创下历史新高的那个“宽松货币”预期，到底还靠不靠得住？HashKey集团的高级研究员Tim Sun说得挺透彻：“只有当通胀回落、降息真的可行、市场流动性提升、资金成本下降，整体的风险偏好才会真正反转。”

从芝加哥商品交易所的FedWatch工具来看，2026年剩余月份利率保持不变甚至继续上升的概率相当高。要知道，当前的目标利率还维持在3.5%到3.75%的水平。现在的宏观环境，简单说就是：流动性预期变了调。