科创板第五套上市标准向大模型企业开放，资本市场加速推进AI创新发展

2026年6月17日，上海证券交易所正式发布了《发行上市审核规则适用指引第10号——人工智能大模型企业适用科创板第五套上市标准》（以下简称《指引》）。这条消息对于AI圈来说，算是一个真正意义上的“政策红包”。

这套指引的背后，是2025年6月证监会提出的《关于在科创板设置科创成长层 增强制度包容性适应性的意见》。简单说，科创板第五套上市标准原本主要服务于亏损但前景好的硬科技企业，现在明确把大门朝人工智能大模型企业打开——特别是那些还没形成稳定收入、但技术潜力巨大的通用大模型和行业专用大模型公司。用政策语言讲，就是“加速我国人工智能产业链的技术引擎升级”。

那么，具体有哪些要求？《指引》一共十五条，围绕大模型企业“高研发投入、长研发周期、算力烧钱快”的典型特征，从四个维度做了细化：明显技术优势、阶段性成果、国家部门批准、市场空间。其中最具看点的，是“阶段性成果”的认定标准——申报时，你至少得有一个大模型产品已经完成上线发布，并且实现了规模化应用。换句话说，光有demo和融资故事不行，得拿出真家伙，验证商业模式能跑通。

不仅如此，发行人的主营业务必须聚焦在人工智能大模型的自主研发、模型服务或者模型应用上。行业地位方面，《指引》强调企业要“具备突出的行业排名与示范引领作用”，并且把“获得资深专业机构投资者投资入股”作为重要的考量因素。这意味着，那些已经拿到顶级VC或战投押注的企业，在审核时会有明显优势。

当前，国内AI大模型企业正站在大规模商业化的关键窗口期。上交所这次推出的专属审核指引，不仅为高成长性、高科技属性的AI企业打通了清晰的资本路径，更深层的用意在于——通过制度包容性的提升，引导社会资本精准流向关键核心技术攻坚领域。在争夺全球科技制高点、培育新质生产力的大背景下，这步棋的战略分量，怎么强调都不过分。