SpaceX拟在纳斯达克上市 卫星互联网业务成“现金奶牛”_财经_中国网

近日，一则重磅消息在金融与科技圈激起千层浪：据披露，埃隆·马斯克旗下的太空探索技术公司（SpaceX）已正式向美国证券交易委员会递交文件，计划在纳斯达克交易所及其得克萨斯分所挂牌上市，股票代码拟定为“SPCX”。若此番上市成功，它不仅将刷新全球IPO的融资纪录，更意味着一个全新的商业航天时代正式登陆资本市场。

根据文件信息，马斯克目前持有SpaceX高达85.1%的投票权，即便在上市后，其控制权依然稳固，预计将保留超过50%的投票权，并继续身兼首席执行官、首席技术官和董事长三大要职。这确保了公司未来战略的延续性。

此次IPO的融资规模预计在750亿至800亿美元之间，公司估值约1.75万亿美元。这个数字意味着什么？它很有可能超越2019年沙特阿美创下的256亿美元纪录，成为史上规模最大的首次公开募股。SpaceX的业务版图早已不限于太空运输（火箭发射与载人航天），其全球卫星互联网星座“星链”已成为核心支柱，并且公司正积极向太空数据中心和人工智能等前沿领域拓展。

“星链”担纲主角，成为唯一盈利引擎

翻开SpaceX的财务数据，其增长势头与面临的挑战同样清晰。2025年，公司全年营收达186.74亿美元，调整后税息折旧及摊销前利润（EBITDA）为65.84亿美元，但运营与净亏损分别达到25.89亿和49.37亿美元。今年第一季度，营收为46.94亿美元，亏损额依然显著。

然而，一片亏损之中，却有业务板块熠熠生辉——以“星链”为核心的网络连接业务。它不仅是公司主要的收入来源，更是目前唯一实现盈利的部门。2025年，连接业务贡献了113.87亿美元营收，占总收入的61%，同比增长近五成；其运营利润同比翻倍，达到44.23亿美元，EBITDA更是高达71.68亿美元。到了2026年第一季度，“星链”继续贡献32.57亿美元营收和11.88亿美元运营利润。可以说，这颗“现金奶牛”是支撑SpaceX庞大梦想与现实运营的关键基石。

商业航天的启示：从修路到运营

SpaceX的市场表现，为全球商业航天产业，尤其是正蓬勃发展的中国商业航天，提供了极具价值的参照。锦沙资本总经理、管理合伙人刘尚指出，“星链”的成功商业化验证了卫星互联网的盈利模式，标志着商业航天实现了从技术突破到市场盈利的闭环。

与火箭发射等重资产、长周期的“硬件”环节相比，直接面向全球终端用户的卫星星座运营，显然展现出了更广阔的商业模式想象空间和现金流生成能力。这给行业的启示在于：链条后端的运营与服务，可能比前端的制造与发射更快迎来商业价值的爆发。

相比之下，SpaceX的太空运输业务（2025年营收40.86亿美元，运营亏损6.57亿美元）和人工智能业务（2025年营收32.01亿美元，运营亏损高达63.55亿美元）仍处于大规模投入期。根据招股书，此次IPO募集资金将主要用于偿还约200亿美元的过渡性贷款，并投资于AI计算基础设施、发射平台升级及卫星星座扩展。

刘尚分析认为，火箭发射业务因其固有的高研发投入、长回报周期及降本压力，短期内确实难以规模化盈利，缺乏稳定的自我造血能力。值得注意的是，国内部分商业火箭企业已经意识到这一问题，开始提前布局下游的算力星座等应用业务。

从更宏观的视角看，造火箭好比修建一条通往太空的“高速公路”。道路修筑阶段必然需要巨额且漫长的前期投入，但一旦这条基础通道建成，随之而来的各种应用场景——物流、旅游、科研、数据服务——便会如雨后春笋般涌现。届时，商业化运营将快速落地，创造出远超基础建设阶段的长期经济与社会价值。SpaceX的上市，或许正是这条“高速公路”即将迎来首个重要收费站的标志。