全链网：SpaceX业务呈现一极盈利两极亏损，累计亏损已达413亿美元

SpaceX上市首个交易日，流通股只有总股本的4.2%，筹码就这么点，认购热情却爆棚——股价短期冲高其实并不意外。但问题在于估值：公司市销率已经飙到112倍以上，而特斯拉才15倍，芯片巨头英伟达也不过20倍。这个对比，足以说明市场的预期有多疯狂。

光看估值还不够，得拆开业务看看家底。SpaceX目前的状态，用一句话概括就是“一极盈利、两极亏损”。星链毫无疑问是那个“现金牛”。根据招股书，去年这项卫星互联网业务营收113.9亿美元，占了总营收的61%，到2025年底已经服务超过1000万用户。而且公司还在规划收购频谱、新增1.5万颗卫星，准备布局直连手机业务——想想看，全球大约60亿手机终端用户，这个潜在市场有多大。

另一边，火箭发射业务虽然靠着复用技术拿下了全球商业火箭发射市场约80%的份额，但去年依然亏损6.57亿美元。至于星舰，想要实现载人登陆火星，未来的资金投入和技术迭代缺口还很大。再来是xAI和未来的太空算力业务，这被外界视为“烧钱黑洞”。有机构算过一笔账：按照目前的亏损速率，光xAI一项业务，未来四个季度就能把星链赚来的利润全部吃掉。招股说明书也明明白白写着，SpaceX自2002年成立以来，累计亏损已达413亿美元。