天博智能：上市前夕业绩变脸，分红近6亿仍募资20.57亿

6月12日，天博智能科技（山东）股份有限公司（下称“天博智能”）将正式迎来主板IPO上会，计划公开发行不超过3000万股。

先来看几个关键数据。报告期内，天博智能营收和净利润整体增长势头确实不错，经营规模也在持续扩大。但值得注意的是，公司还没上市，业绩已经出现了明显回落。2026年第一季度，营收、净利润双双同比下滑，扣非净利润的降幅更为突出。财务层面，公司的基本面其实相当优质：账面资金充裕，经营性现金流连续多年保持净流入，资产负债率远低于行业平均水平，短期和长期的偿债能力都比较突出，可以说自身经营根本不依赖外部融资。然而，就在这样的背景下，公司在上市前还实施了高额分红，报告期内累计分红接近6亿元，超过七成净利润被用于股东分红，其中实控人收获颇丰，合计拿到了27560.11万元。更让人关注的是，在资金如此充裕、现金流稳健、完全具备自主经营和扩产能力、无需外部输血的情况下，公司仍计划通过IPO募集20.57亿元资金。

业绩下滑

天博智能是行业内知名的汽车热管理系统零部件制造商，同时拓展了汽车声学部件等业务，主营产品主要应用于汽车领域。

按产品分类，公司主要有温控类、传感类、电声类、开关类等产品，其中温控类产品是核心营收支柱。2024年至2025年（下称“报告期”），该品类销售收入依次为72314.38万元、100818.67万元、115895.42万元，占当期主营业务收入比例分别达到57.68%、60.2%、59.72%。

依托核心产品的稳步增长，天博智能整体业绩保持上行。报告期内，公司实现的营业收入分别为12.7亿元、16.93亿元、19.61亿元，净利润分别为11676.54万元、33237.63万元、36118.3万元，营收和净利润的年均复合增长率分别达到24.26%和75.88%，增速相当迅猛。

不过，这一高增长态势已经出现了转折迹象。招股书数据显示，2026年1-3月，公司营业收入为40697.16万元，同比下降6.42%；净利润为7298.81万元，同比下滑2.93%；扣非后归母净利润为6928.13万元，同比降幅达14.42%。公司尚未上市，业绩便已出现明显回落。

除了业绩，天博智能产品的盈利能力也在逐步走弱。报告期内，综合毛利率分别为30.1%、29.54%、29.23%，持续下滑。

对此，天博智能的解释是，国内整车厂在采购零部件时，通常会根据对应车型的整车定价及销售情况，要求零部件企业在后续年份适当下调供货价格，也就是俗称的“年降”。如果产品价格下降幅度较大，或者公司成本控制能力没能同步提升，就会对毛利率水平和盈利能力造成不利影响。

“不差钱”，刚分红近6亿元，又要IPO募资20.57亿元

即便业绩增长势头出现转折，天博智能报告期内营收常年保持在12亿元以上、利润超亿元，经营基本面还是具备一定规模优势的。

再看看公司整体的财务状况，资金储备相当充足。截至2024年末、2024年末、2025年末，货币资金分别为1.23亿元、2.19亿元、3.67亿元，短期借款分别为1.27亿元、0.24亿元、0亿元。从2024年开始，货币资金始终能完全覆盖短期借款所需资金，资金链比较充裕。

与此同时，交易性金融资产分别为2.02亿元、1.32亿元、1.96亿元，可见公司常年持有大量闲置资金用于投资理财，这也进一步印证了资金充裕的现状。

债务方面，流动比率分别为1.74、2.09、2.62，同行可比公司平均值为1.89、1.67、1.59；速动比率分别为1.47、1.66、2.09，同行可比公司平均值为1.55、1.33、1.27。从2024年起，无论是流动比率还是速动比率，都远超行业均值，短期偿债能力突出。同期，资产负债率分别为45.2%、35.26%、28.43%，同行可比公司平均值为47.18%、46.03%、45.43%，目前公司的资产负债率已比行业均值低了17个百分点，债务压力很小。

现金流方面，报告期内经营活动产生的现金流量净额分别为16549.52万元、20719.25万元、23141.81万元，始终是净流入状态，三年合计净流入60410.58万元，自我造血能力很强。

值得关注的是，天博智能报告期内存在高额分红的情况。现金分红分别为55701.86万元、3694.93万元、0万元，累计分红总额高达59396.79万元。截至招股说明书签署日，吕新民、吕亚玮父子作为公司实控人，直接及间接合计持股46.40%，掌控公司95.57%的表决权，股权高度集中。按持股比例测算，实控人父子报告期内合计分得红利27560.11万元。同时，报告期内天博智能累计实现的净利润为81032.47万元，这意味着公司将报告期内73.3%的经营利润用于分红。上市前突击大额分红、利润留存比例极低的特征十分明显，大量经营利润向实控人输送。

在资金充裕、债务压力极低、经营性现金流持续净流入且完成超高比例分红的背景下，公司本次IPO拟募集20.57亿元资金，分别用于智能热管理部件及系统制造建设项目、汽车热管理系统及核心元器件生产基地扩产技术改造项目、天博研发中心建设项目、信息化中心升级建设项目。

综合上述情形，天博智能在财务基本面如此优质、资金完全自给自足的前提下，再加上公司一边上市前大额分红向股东输送收益，一边又推出大额募资计划，本次IPO募资的必要性和合理性，确实需要公司作出详细解释和充分说明。