大摩预测2026年全球AI相关债券发行规模将接近5700亿美元

全链网报道，6 月 10 日，摩根士丹利抛出了一份颇为大胆的预测：到 2026 年，全球 AI 相关债券发行规模可能逼近 5700 亿美元，比去年翻一倍还不止。而且这个势头眼下就已经很猛了——截至 5 月底，全球已发行约 2360 亿美元 AI 相关债务融资，差不多是去年同期的四倍。换句话说，超大规模云服务商的资本开支预计在 2027 年突破 1 万亿美元，而大摩的判断是，下半年发债节奏还会进一步加快。

为了拓宽融资渠道，Alphabet 和亚马逊这些巨头已经开始大量发行欧元债券，融资币种不再局限于美元市场。半导体企业那边则更倾向于搞附带分期偿还结构的短期融资，打法越来越灵活。

这股 AI 债务潮的根源其实并不复杂：科技巨头的资本开支已经远远超出了自身盈利能覆盖的范围。美银的数据很说明问题——亚马逊、Alphabet、Meta、微软和甲骨文这五家，2025 年合计发行了 1210 亿美元美国公司债，而 2020 到 2024 年这五年的年均水平才 280 亿美元。瑞银的测算更直白：2026 年超大规模云商的资本开支预计要消耗掉接近 100% 的经营现金流，而历史十年均值只有 40% 左右。缺口摆在那里，债务融资自然成了填坑的主力。

发债之外，股权融资也在加速入场。谷歌最近刚完成了一笔总额 847.5 亿美元的股权资本融资，巴克莱则预计，Meta、微软和亚马逊未来发行股权、强制可转债或股权挂钩证券的可能性会明显上升。说到底，这场 AI 军备竞赛的钱，不光是借来的，也是从市场上“融”来的。