代号BITA！贝莱德申请比特币溢价收益ETF 以0.65%低价突袭高盛
华尔街传统金融巨头在加密货币衍生品市场的较量，正在全面升级。彭博高级ETF分析师Eric Balchunas今早（10日）在社交媒体上发文透露，贝莱德刚刚提交了旗下“iShares比特币溢价收益ETF”的Form S-1第四号修正案，暂定代号$BITA。考虑到这是上市前的第四版修正案，基本可以断定，这是在为正式发行做最后冲刺。
这次最炸裂的信息点，是贝莱德首次公开了产品费用率：0.65%（65个基点）。乍看之下，这个费率比市面上现有的现货比特币ETF（比如贝莱德自家的$IBIT）要高，但各位要注意，这是一款需要主动管理的“Covered Call”策略产品。在传统金融和加密金融的交叉地带，这个价格绝对算得上是一次“价格破坏”。
0.65%低价突袭！贝莱德与高盛上演生死时速
目前美股市场中规模最大的两档比特币Covered Call相关ETF，管理费用率分别高达0.95%与0.99%。贝莱德一上来就直接将费率砍到0.65%，意图很明确：复制其在现货ETF领域的“规模经济”打法，靠低价抢占市场。
Balchunas预测，这档ETF会在极短的时间内推出。原因也不难猜——高盛正虎视眈眈，其旗下的同类型Premium Income ETF预计在7月1日左右正式生效。贝莱德面临着巨大的“抢先上市”压力。Balchunas的评论很直白：“游戏开始了。”
收益率 vs 上涨空间：华尔街巨头的策略博弈
这类“溢价收益ETF”的基本策略不难理解：持有比特币现货（或现货ETF），然后在衍生品市场上卖出Covered Call来收取期权权利金，从而为投资人创造持续的现金流。但这是一把双刃剑——代价是必须牺牲资产在牛市中一部分的上涨空间。
Balchunas随后列出了市场上几款类似产品的12个月收益率对比，差异确实惊人：
Roundhill Bitcoin CC Str ETF（代号YBTC），资产规模160.8亿美元，12个月收益率82.3%；NEOS Bitcoin High Income ETF（代号BTCI），资产规模104.9亿美元，12个月收益率40.0%；YieldMax Bitcoin Opt Str ETF（代号YBIT），资产规模59.4亿美元，12个月收益率101.1%；Grayscale BTC Prem Inc ETF（代号BPI），资产规模3.2亿美元，12个月收益率9.6%。
从数据可以看到，不同产品在收益率和股票上涨空间之间的取舍差异极大。未来最值得关注的看点，是贝莱德的$BITA与高盛的新产品，究竟会把“目标收益率”设定在什么水平。如果追求像YBIT那样101%的极端高收益，那么期权行权价就必须写得非常接近现价，这几乎等于放弃了比特币价格暴涨的红利；而如果像灰度BPI那样只追求9.6%的防守型收益，就能保留更多现货上涨的想象空间。两大巨头的策略博弈，7月即将揭晓。
