a16z:9张图带你看懂稳定币的演变趋势

稳定币这些年一直在寻找自己的位置。

最开始，它们不过是交易工具——一种在不同交易所之间转移美元的手段。后来，慢慢演变成储蓄工具，被人囤着而不是花掉。但最新的数据指向了一个截然不同的方向：稳定币正在悄然成为核心金融基础设施。

下面这九张图，正好能讲清楚这股变化到底是怎么发生的。

监管加速了市场增长

在稳定币发展的很长一段时间里，监管的不确定性一直卡着机构的脖子。后来，《GENIUS法案》让监管变得明朗起来。它没有凭空创造这个趋势，但确实起到了翻跟斗和放大器的作用。

在美国，《GENIUS法案》确立了第一个联邦层面的稳定币发行框架。数据变化非常直观：法案通过之前，调整后的交易量已经连续几个季度上涨；法案通过后增长进一步提速，到2026年第一季度，交易量已经达到约4.5万亿美元。

欧洲那边的监管法规——《加密资产市场法案》（MiCA）框架——讲的是一个更曲折的故事。2024年底全面生效时，几家主流交易所为了合规下架了USDT，结果非美元稳定币的活动瞬间飙升，一度冲上400亿美元。

在那之后，交易量稳定下来，维持在比MiCA实施前更高的基准水平上，每月大约150亿到250亿美元。监管为原本几乎不存在的非美元稳定币市场打出了一个持久阵地。

稳定币商业活动正在增长

最值得关注的结构性变化，或许在于人们实际使用稳定币的方式。

从原始交易数量来看，C2C（消费者对消费者）类别遥遥领先：2025年达到7.895亿笔。但增长最快的却是消费者对企业的稳定币交易——2025年达到2.846亿笔，相比2024年的1.249亿笔翻了一番还多（+128%）。

稳定币卡基础设施的数据进一步印证了这个趋势。

由Rain支持的稳定币卡项目（包括Etherfi Cash、Kast、Wallbit等），每月抵押存款从2024年11月的接近于零，一路增长到2026年初的每月超3亿美元。虽然这些是支持消费的抵押品，而非稳定币的直接消费，但这个趋势非常说明问题：稳定币商业活动正在崛起。

稳定币流通速度正在加快

每一美元稳定币供应量的周转频率都在提高。

自2024年初以来，稳定币的流通速度（调整后的月转账量与流通供应量之比）几乎翻了一番——从2.6倍攀升到6倍。流通速度加快，意味着对稳定币交易的需求已经超过了新增发行量，现有的供应量在更卖力地运转。

这是一个真正支付网络的标志——基础货币正在被实际使用，而不仅仅是被人持有。

稳定币交易量反映出更多的支付行为

如果把交易、资金流动和交易所机制这些占据稳定币交易大头的部分剔除掉，去年不同主体之间的支付总额估计仍有3500亿到5500亿美元。

按交易量计算，B2B（企业对企业）领域在稳定币支付中占据主导地位——考虑到它的体量，这并不意外。但其他领域，比如直接的C2C支付以及与商家之间的往来，也在快速扩张。

稳定币支付目前集中在特定区域

从地理分布上看，稳定币支付活动并不均匀。

近三分之二的交易量来自亚洲，主要集中在新加坡、香港和日本。北美约占四分之一，欧洲约为13%。拉丁美洲和非洲加起来只占极小的一部分，不足10亿美元。

不仅仅是跨境支付，更是本地货币跑在全球轨道上

非美元稳定币的发展并不局限于欧洲，它也在新兴市场中显现出来，背后的驱动力各不相同。

巴西就是一个典型例子。BRLA（一种由巴西雷亚尔支持的稳定币），月转账量从2023年初的接近于零，增长到2026年初的每月约4亿美元。PIX即时支付网络的接入起到了关键的推动作用。

虽然稳定币经常被描述为跨境工具，但跨境活动的比例实际上一直在下降，而不是上升。

国内交易（同一个国家/地区内部发生的稳定币转账）已经从2024年初约占支付量的一半，增长到2026年初的近四分之三。这意味着什么？稳定币不仅仅作为汇款或外汇工具站稳了脚跟，它更成了一种运行在全球基础设施上的本地支付媒介。

把这些因素综合起来，一幅清晰的画面浮现出来——尽管这和大多数人的预期不同：很多人曾以为稳定币会完全专注于跨境交易。相反，它正变得越来越本地化。

美元仍然是绝大多数稳定币的核心锚定法币，但稳定币绝不单纯是美元的输出。非美元变体，比如欧元支持和巴西雷亚尔支持的本地货币稳定币，正在不断普及。

虽然C2C稳定币转账在数量上远超其他类型的支付流，但越来越多的使用场景正在流向日常消费（C2B）。

每个季度的数据都在提供更多证据，表明稳定币正在发展成通用的支付基础设施。它们在设计上是全球性的，但在实践中却越来越本地化。

目前仍处在早期阶段。但这个系统的形态正逐渐清晰。