估值200亿美元，可灵AI被曝剥离快手单独融资

快手，可能要亲手拆出第二家“快手”了。

据外媒The Information爆料，快手正计划分拆旗下视频生成模型“可灵AI”，目标估值高达

，并计划在明年启动IPO。

这个数字有多夸张？另一个快手一样夸张。因为截至5月11日港股收盘，快手科技市值约2243亿港元，折合不到290亿美元。

换句话说，快手准备把一个估值接近自己七成的业务，从体内切出去，单独融资，单独上市。做了两年AI视频生成，快手终于不准备把它继续当一个工具了，而是一家新的公司。

200亿美元，接近快手市值的七成

The Information援引知情人士消息称，可灵正在以200亿美元估值与潜在投资方洽谈Pre-IPO融资，规模约20亿美元。

截至5月11日港股收盘，快手科技市值约为288亿美元。这意味着，单拎出来的可灵，估值已接近快手整体的70%。

作为参照，目前全球估值最高的独立视频生成产品是Runway，其最新估值约35.5亿美元。若交易完成，可灵的估值将达到Runway的五倍以上，坐上全球视频生成模型估值第一的位置。

资本愿意给出这个价格，并非因为故事动听，而是因为它已经开始赚钱了。

今年3月，快手CEO程一笑在财报电话会上披露，按1月营收测算，可灵的年化收入（ARR）已突破3亿美元。仅仅两个月后，这个数字便翻了一番。据相关信息披露，4月底可灵的ARR已达到5亿美元。而知情人士给出的IPO预期是：到明年第一季度启动上市流程时，可灵的ARR有望达到13亿美元。

200亿美元的估值，正是基于这个预期。可以说，在已经初步验证商业化的视频生成赛道，资本估值正在被拉到一个全新的量级。

可灵是什么，快两年时间走到了哪里

可灵于2024年6月上线，是快手AI团队自研的视频生成大模型。其上线时间点颇为微妙——当时，OpenAI的Sora刚刚惊艳全球，却迟迟未向公众开放。

可灵几乎是踩着这个空窗期，成为首批真正面向公众开放的高质量视频生成产品之一，一度被海外开发者称为“中国最像Sora的产品”。但快两年过去，可灵已不只是“中国版Sora”，而是成了一门真正的全球化生意。

知情人士透露，今年第一季度可灵收入约7500万美元，大部分来自北美等海外市场。2026年初，可灵在海外市场突然“起飞”。根据Sensor Tower数据，它已在全球40多个国家和地区的Apple Store和Google Play艺术与设计类下载榜拿下第一，其中在韩国和俄罗斯，更一度登顶iPhone图形与设计类应用收入榜。

模型迭代速度也不慢。从2024年6月发布1.0版本，到目前的3.0 Omni版本，可灵已支持4K视频直出，跻身全球AI视频第一梯队。

在商业化路径上，可灵一方面依靠用户订阅，另一方面通过API，向广告、电商、影视、动漫、游戏等企业客户按调用量收费。在一众仍在烧钱讲故事的AI产品中，可灵已经跑通了盈利模式。

为什么要切出去

表面上看，这是一次融资动作。但背后，快手面对的其实是三层结构性压力。

可灵若继续放在快手体系内，市场给它的估值逻辑，依然是一家短视频公司的一部分。拆出去，则完全不同。

快手是“短视频+电商”公司，而可灵则会被资本市场按照AI公司重新定价。两套估值体系，乘数天差地别。当前的市场环境也提供了窗口。今年以来，智谱、MiniMax等AI概念股表现强劲。同时，阿里巴巴和百度也被曝正在考虑拆分芯片业务以推动IPO。越来越多大厂意识到：AI业务，不能再按“一个部门”来定价了，它得是“另一家公司”。

视频生成的竞争焦点，已从模型层面转向算力层面。字节跳动的Seedance 2.0上线后，高峰期一度有9万人排队，等待时间超过10小时。即便是字节这种在AI基础设施投入上最为激进的公司，也开始感受到算力吃紧的压力。

据报道，字节2026年资本支出计划继续提高，AI基础设施支出规模将突破2000亿元。反观快手，2025年总收入为1428亿元，经调整净利润206亿元。而字节和阿里同期的收入规模均已超过万亿元。说得直接一点：AI视频这场战争，已经进入拼“弹药”（算力）的阶段。把可灵切出去，本质上是让它独立融资，自己补充弹药。

当下，中国AI行业最昂贵的一批人才，可能已从通用大模型团队转向视频生成团队。去年，快手视频生成团队核心人物张迪离职转投阿里，便是例证。

2025年底，快手首次为可灵团队单独设立期权池。有知情人士透露，如果未来IPO估值达到400亿美元，团队激励还会进一步加码。这套逻辑，与字节为豆包团队单独发放“豆包股”，以及DeepSeek通过融资绑定核心技术团队的做法如出一辙。留住顶尖人才最好的方式，从来不是高薪，而是给他一家看得见估值未来的公司。

One more thing

那么，200亿美元估值的可灵，到底贵不贵？答案取决于参照系：相比快手，它显得很贵；但放在AI公司的序列里看，则未必。

据悉，月之暗面（Kimi）刚刚完成新一轮约20亿美元融资，投后估值突破200亿美元。DeepSeek则传出新一轮融资消息，市场给出的估值已经来到约450亿美元。阶跃星辰刚刚完成近25亿美元融资，计划今年年底港股上市，预期估值约100亿美元。

如果把时间再往前拨一点，会发现一个更有意思的变化。过去，国内大模型公司的估值，业内通常有一个默认算法：

按最新融资，OpenAI估值约8520亿美元，Anthropic的市场报价已接近1万亿美元。此前有不少观点认为，中国头部大模型公司的合理估值，大约是它们的1%到2%。也就是说，85亿到200亿美元，曾是“中国大模型第一梯队”的心理价位天花板。

但现在，这个天花板已经被明显抬高。智谱和MiniMax在港股上市仅一个多月，市值就一度双双站上3000亿港元，折合都接近400亿美元，已达到OpenAI估值的约5%。

换句话说，过去那套1%-2%的估值锚定逻辑，已经不够用了。真正变贵的，可能不是可灵，而是

当然，可灵与Kimi、DeepSeek、阶跃星辰之间，还有一个更本质的区别：前者卖的是垂直的视频生成能力，后者卖的是平台级的通用大模型能力。一个是垂直赛道，一个是平台能力。同一把估值尺子，放在垂直赛道上，200亿美元未必是溢价。它更像是资本在押注一个判断：

AI视频生成，不会只是一个附属功能，而会是一门独立的、规模巨大的生意。

放在快手体系里，200亿美元的可灵，像是第二个快手。放在今天的AI牌桌上，它甚至还没坐到最贵的那一桌。但毫无疑问，可灵一旦分拆上市，将成为标志性事件——这条最早由OpenAI Sora开创的赛道，Sora本尊尚未面世，可灵却可能率先完成商业闭环并登陆资本市场。