全链网：目前约 775 万枚 BTC 处于亏损状态

市场数据再次印证了当前周期的结构性特征。根据Glassnode的最新分析，以当前价格计算，大约有775万枚比特币处于未实现亏损状态。

这种规模的“水下”供给，本质上是一种潜在的抛压，是熊市阶段的典型标志。历史经验表明，这类供给过剩的局面，往往需要等待市场中的“弱手”——即那些承受力较差的投资者——最终选择投降离场，才能得到根本性的缓解。这个过程虽然痛苦，但却是市场完成筑底、开启新一轮周期的必要环节。