比特币微跌山寨却闪崩,牛市还在吗？

比特币微跌山寨却闪崩，牛市还在吗？

比特币突破10万美元关口后，并没有像很多人预期的那样稳稳站住。9日晚11点左右，它短暂冲上10万，随后一路下滑，到昨天凌晨5点一度跌到94150美元附近，现在勉强反弹到96000美元左右。

比特币的跌幅其实不算太夸张，但以太坊就没那么幸运了。今天早上7点，以太坊从4000美元直线跳水，最低跌到3500美元，才微弱反弹到3700美元附近，单日跌幅超过5%。以太坊一不稳，其他山寨币更是集体“军心动摇”。

合约数据更是惨不忍睹。Coinglass显示，过去24小时全网爆仓17.25亿美元，其中多单爆仓15.57亿美元，总计超过57.4万人被爆仓。最大单笔爆仓发生在币安的ETH/USDT上，价值1669万美元。光看爆仓人数，今天的数据甚至超过了“312暴跌”的10万人。

市场血流成河，暴跌原因到底是什么？

市场存在大量杠杆

市场早早地就把杠杆拉满了。12月6日，Galaxy Digital的CEO Mike Novogratz在接受CNBC采访时，谈到比特币破10万时就警告过：全球正掀起一波比特币购买热潮，但系统里堆积了大量杠杆，所以他确信会出现一两次猛烈的回调，“考验你的灵魂”，最终把这些杠杆清掉。

自特朗普11月5日胜选以来，比特币期货未平仓合约从390亿美元飙升至12月初的600亿美元，交易活动和投机行为疯狂增加。就拿韩国来说，上个月CryptoQuant数据显示，韩国前五大交易所（Upbit、Bithumb、Coinone、Korbit和GOPAX）的稳定币月交易量达到约16.17万亿韩元（115亿美元），比年初的2万亿韩元翻了7倍——这是韩国首次月度稳定币交易量突破10万亿韩元。

昨天，CryptoQuant分析师ShayanBTC的图表也显示，以太坊资金利率已经飙到数月来最高，交易者普遍预期它会创历史新高。不过市场可能需要先调整一下才能维持这种势头。

另外，近期币安、Bybit等中心化交易所，在山寨币狂潮的时候，USDT借贷年化率一度超过50%——这说明大量用户通过质押借USDT来加杠杆。链上借贷龙头AA VE上，以太坊网络的USDC存款年化率最高也到过46%，USDT存款利率34%。截至发稿，各交易所以及链上借贷的稳定币年化率已经恢复正常。

全球流动性不断降低

加密资产受宏观经济的影响越来越大，而作为价格支撑的全球流动性却在持续下降。

很多投资者之前觉得美联储会不断降息，但现在不少机构预测降息次数很有限。摩根士丹利的经济学家预计美联储12月和明年1月各降息25个基点，加起来才两次。

市场能提供的流动性燃料越来越少，价格上涨自然越来越乏力。流动性指标的跌幅已经相当陡峭，一些流动性分析师警告说，修正可能即将到来。

• 2017年周期中，这种情况出现在2017年12月，牛市一个月后结束。
• 2021年周期中，这种情况在2021年4月再次发生，一个月后山寨币暴跌了50%。

Weiss Crypto分析师Juan M Villa verde在分析这次大跌时表示，现在未必是卖出的时机，但可以看作一个警告：最近市场不健康，最后的结果往往是以山寨币崩盘收场。比特币10万美元是关键水平，如果它能再次突破并站稳，山寨币的反弹就还有戏；一旦站不稳，山寨币很可能跌回起点。

Matrixport则在分析中说，稳定币相关指标虽然仍处于过去12个月的较高水平，但每周流入量已经从峰值的80亿美元显著回落到40亿美元。

这个指标需要持续关注。如果流入量进一步减少，可能意味着市场将进入较长时间的盘整期——尤其是在年末圣诞假期这种通常冷清的时间段。不过，即便流入放缓的趋势持续，对2025年的市场表现仍然可以保持乐观。预计比特币价格会稳步上行，但短期内涨幅可能会比较温和。

另外，据CryptoQuant数据显示，在比特币下跌期间，Coinbase的溢价却飙升了。

这种反弹通常说明，当大量小散户陷入过度恐慌性抛售时，美国机构投资者正在激进买入。