Matrixport:比特币回档或为2025年反弹蓄力

自川普11月初胜选以来，比特币一路狂飙了数周，势头之猛让人一度以为它要直奔月球。但好景不长——在17日冲破10.8万美元、创下历史新高之后，币价开始转头向下。截至目前，比特币报94,360美元，最近7天累计下跌近12%。市场开始嘀咕：这波牛市是不是要歇菜了？

彭博分析师：只是一点正常回调

针对近期比特币的走跌，彭博信息资深大宗商品分析师Mike Mc Glone在23日给出了一个相对淡定的判断。他指出，当前市场回调的不只是比特币——黄金和其他风险资产都在跌，只不过比特币波动性更高，所以跌幅看起来更扎眼。用他的原话说，对比特币而言，这不过是“一点正常的回调”。

Mc Glone还点出了一个有趣的对比：标普500指数今年第四季度几乎没出现过像样的回调，而比特币的波动性大约是它的三倍。问题是，标普500自2023年第四季度以来就没有经历过10%级别的回撤，这种“岁月静好”的状态，恐怕很难在2025年继续维持下去。

Matrixport：比特币回档或为2025年反弹蓄力

另一家研究机构Matrixport则从周期规律角度给出了自己的解读。他们指出，比特币在30天内大涨超过40%之后，通常会进入一段盘整期。目前价格较一个月前大约下跌了5%，历史数据也反复验证过：类似涨幅之后，回调几乎是必然的剧本。这其实符合多头市场的一向节奏——价格从近期高点回撤10%到20%，往往反倒会形成一个理想的再入场区间。

具体来说，如果比特币从10.8万美元的高点回调到9万至9.5万美元区间，这可能就是一个值得关注的“黄金坑”。只要价格不跌破-20%的回撤幅度，且延续当前的周期走势，那这次回调反而可能为2025年的新一轮上涨打下地基。

周五200亿美元期权将到期

新加坡加密投资机构QCP Capital则把目光聚焦在了一个更近的事件上——本周五即将到来的大规模期权到期。届时将有近200亿美元名义价值的比特币和以太坊期权集中到期，这个数字几乎占了Deribit期权总持仓量的一半。虽然本周市场表面上风平浪静，但所有人的眼睛都盯着这件事。

按照QCP Capital的判断，期权到期之后，很可能会上演典型的季末波动率抛售行情——尤其是如果现货价格继续在当前区间内震荡，而期权卖方继续滚动空头头寸的话。相比之下，看涨期权的买方可能已经提前把大部分头寸滚走了，不需要等到到期才释放抵押品。

不过，他们也留了个活话：如果比特币能成功突破10万美元大关，那么波动率反倒可能保持稳定。同时，随着比特币持续在10万美元以下徘徊，山寨币或许会迎来一波追赶行情。一个月前，当比特币在这些价位交易时，ETH/BTC从0.032的支撑位反弹，当时就出现过类似的资金轮动迹象。目前比特币的市占率仍维持在58%，QCP Capital正在密切关注这一比例是否会显著下降——如果下降，那就意味着资金正在从比特币流向山寨币，行情可能迎来新一轮结构性变化。