Bitwise:企业购买比特币 一个被忽视的大趋势
在每周的行业笔记里，我经常想聊聊那些大多数人可能看走眼的地方。
MicroStrategy 最近搞的事情，其实比大家想象的要更有分量，也更值得深入看看。
你可能要说了：“没关注？这家公司和它的创始人 Michael Saylor 简直天天上头条啊。”
没错，媒体曝光度确实高。但我和不少投资者聊过，大部分人还是觉得这只是个孤例——一家有特殊创始人的公司在做一件极端的事情。
这个想法其实不太对。
过去几个月，我认真翻了翻企业用现金储备买比特币、甚至把比特币当作资产来持有的案例，结果发现这个趋势的规模比大多数人意识到的要大得多。说实话，我觉得这已经算得上一个真正的大趋势了。
我自己的判断是：未来 12 到 18 个月里，可能会有几百家公司拿手里的现金去买比特币，这些买入动作叠加起来，对市场的影响会相当明显。
当然，这只是基于现有信息的推测，比特币市场变化很快，实际情况可能和预测有很大出入，投资前一定要自己判断。
下面三个角度，能帮你理解为什么这个趋势比很多人以为的要重要。
角度一：MicroStrategy 本身的影响力就已经超出想象
MicroStrategy 本身并不是什么超级巨无霸。按市值算，它现在全球排在第 220 位左右，比 Chipotle 大一点，比宣伟（Sherwin-Williams）小一点——一家涂料公司。
2024 年，MicroStrategy 大概买了 25.7 万枚比特币。这个数字是大是小呢？
给你一个直观对比：2024 年全年新挖出来的比特币总量是 218,829 枚。也就是说，这家公司一年买的币，比一整年挖出来的还要多。
重新说一遍：一家体量和 Chipotle 差不多的公司，买走的比特币超过了 2024 年全部的新增供应。
而且它还没停。MicroStrategy 最近又宣布要筹集超过 420 亿美元继续买。按当时的市价算，这笔钱大约相当于 2.6 年的新挖产量。
那么你可以想一下：如果真正的大公司也开始学 MicroStrategy 呢？比如 Meta，它的市值大概是 MicroStrategy 的 20 倍，而且股东已经在提议让它把比特币放进资产负债表里了。
当然，大公司买不买、买多少，都存在很大不确定性，不能简单类推。
角度二：这个趋势早就不是 MicroStrategy 一家的事了
在公开上市公司里，除了 MicroStrategy，还有 Coinbase、Marathon Digital 这些币圈公司，也有 Block、特斯拉、Semlar Scientific、Mercado Libre 这类非币圈企业。把这些公司（MicroStrategy 除外）的比特币持有量加起来，一共有 141,302 枚。
私营公司不用公开披露持仓，但自愿公布的数据（比如 SpaceX、Block.one 等）显示，它们至少还持有 368,043 枚比特币。
这说明一个什么情况呢？即使现在，MicroStrategy 持有的比特币在整个企业比特币市场里占比还不到 50%。我猜以后它的占比会越来越小。
不过要注意，这些数据来自第三方统计网站，实际持仓可能和公开信息有出入，而且企业买入后也可能卖出，不能只看静态数字。
角度三：买比特币的企业数量可能会爆发式增长
我今天写这篇笔记，是因为我相信未来把比特币放进资产负债表的企业数量会猛增。
为什么这么说？直到 2025 年初，有两个因素一直压着企业不敢下场。
第一个是声誉风险。以前，一家大型上市公司的 CEO 要是想把比特币当作储备资产，得面对很多麻烦：负面报道、股东起诉、监管关注，董事会几乎铁定反对。这和当年机构投资者不敢碰比特币的逻辑是一样的。
但最近几个月，这种声誉风险已经大大降低了。大选之后，华盛顿高层对加密货币的态度明显友善了不少，持有比特币变得越来越正常，甚至变成一种“时髦”的事。光这一条，就可能让买币的企业数量翻倍。
当然，政策风向随时可能变，任何监管变化都可能影响这个趋势，不能盲目乐观。
另一个更关键的因素是会计规则的变化。
从 2024 年 12 月开始，财务会计准则委员会（FASB）实施了一项叫 ASU 2023-08 的新规，改变了比特币在通用会计准则（GAAP）下的记账方式。
之前（2025 年初以前），按照 GAAP，比特币被算作“无形资产”，必须做“减值测试”。意思是说，企业买的时候记一笔，价格跌了就要减记，但价格涨了却不允许调高账面价值。
听着有点离谱对吧？但确实是事实。而新规 ASU 2023-08 改过来了：现在如果比特币价格上涨，企业可以按市价记账，利润也能体现出来。
试想一下，之前那种“只跌不涨”的会计规则下，还有大概 70 家公司愿意持有比特币。现在规则对它们更有利了，这个数字会变成多少？200？500？1000？
但注意，会计规则虽然变好了，企业决策还要考虑很多其他因素，比如税收、现金流、董事会意愿等，不能简单画等号。
结语：企业为什么要买比特币
很多人对这个趋势持怀疑态度，主要纠结在一个问题：企业买比特币到底图什么？
MicroStrategy 的理由我们很清楚——这就是它的核心使命。但像 Semlar Scientific 这样一家做医疗设备的公司，为什么也要掺和进来？
过去几个月我反复想这个问题。后来突然明白：企业买比特币的原因，其实和个人投资者一模一样。
有些企业是为了刺激股价，想把比特币概念拉进资产负债表里。有些是怕美元长期贬值，想拿比特币保护现金不缩水。有些是觉得站在比特币阵营里能吸引客户。还有些可能就是凭直觉跟风。
原因各种各样，但说到底，作为普通投资者，你不必知道每家公司背后具体的动机——就像你没必要搞清楚每个机构、每个理财顾问、每个散户买比特币的具体原因一样。你只需要看看整体数据，然后问自己两个问题：企业在这方面的需求会往哪个方向走？这对整个市场意味着什么？