Justin Drake:以太坊很快重返通缩!解读比特币有安全风险吗

以太坊基金会的研究员Justin Drake最近在社交媒体上抛出了一个相当大胆的观点：以太坊很快就会重新成为“超音速货币”，而比特币那边，则面临着不小的安全风险。这个言论一出，自然在圈内引起了不少讨论。

事情要从以太坊的“合并”说起。那次升级之后，以太坊的共识机制从工作量证明切换到了权益证明，每日的新币发行量直接砍掉了约90%。在那之后的一段时间里，以太坊的供应确实进入了通缩状态，社群也由此给它戴上了“超音速货币”的帽子，用来对标比特币“健全货币”的概念。

那么，这个“很快”究竟有多快呢？Justin Drake给出了他的分析：目前ETH供应量每年增长约0.5%，这相当于每年1%的发行量减去每年0.5%的销毁量。要让以太坊再次回到通缩状态，无非两条路：要么减少发行，要么增加销毁。而在他看来，这两件事都会发生。

比特币有安全风险？

自2022年完成“合并”后，ETH供应一度转入通缩，但好景不长。2024年4月的Dencun升级，由于大幅降低了Layer2的交易手续费，导致ETH的销毁量显著减少，供应又重新回到了净增加的状态。

不过，即便是在这样的背景下，Justin Drake通过对比特币和以太坊的发行数据发现，以太坊的稀缺性依然更胜一筹。自Dencun升级以来，比特币的供应量增加了65.5万枚，而以太坊同期只增加了46.2万枚。目前，比特币的供应量年增长率是0.83%，这比以太坊快了66%。

更核心的论点在于，Justin Drake认为比特币那2100万枚的供应上限，可能会在长期带来严重的安全隐患。理由很简单：矿工的收入目前依然严重依赖区块奖励。数据显示，在过去一周里，矿工总收入的99%都来自区块奖励，网络手续费仅占可怜的1%。一旦区块奖励在未来不断减半直至归零，谁来为网络安全买单？

在他看来，比特币已经有些过时了，甚至面临被攻击的风险。“要对比特币发动一次持续性的51%攻击，大概只需要100亿美元和10GW的电力。对于国家级机构来说，这点成本根本不值一提。”他还提到，任何与比特币挖矿相关的做空工具，都会成为发动攻击的激励。想象一下，价值200亿美元的矿企股票可能会瞬间“归零”，400亿美元的BTC期货合约等着被做空，还有超过1000亿美元的ETF和MSTR的仓位……这些潜在的做空收益，本身就是一种巨大的诱惑。

当然，我们知道比特币的发行量大约每四年减半一次。Justin Drake的担忧核心在于，未来网络手续费将难以覆盖矿工的运营成本。但这里或许有一个值得商榷的地方：矿企的挖矿成本和收益是动态变化的，市场会自行调节。退一步讲，即便到了2140年比特币不再增发，也不意味着所有矿工会立刻抛弃算力。这么多年积累下来的生态和共识，可不是那么容易就能被碘伏的，“数字黄金”的地位自有其根基。

自以太坊合并以来的ETH和BTC发行量

建议以太坊“可颂发行模式”

说到以太坊自身的问题，过度质押以及像Lido这类流动性质押平台带来的系统性风险，都是摆在台面上的挑战。对此，Justin Drake提出了一个名为“可颂发行模式”的解决方案。简单来说，就是当以太坊的质押比例达到50%时，新币发行量将降至零，而最高发行量则被限制在每年不超过1%，以此来维持市场的平衡。

在他看来，“要大规模销毁ETH，真正关键的还是提升数据可用性。EIP-4844虽然在短期内降低了销毁量，但随着需求的增长，ETH的销毁量终究会回升。我们是在为未来数十年、甚至数百年的基础设施建设。这是一场耐心与信念的游戏。”