市场动荡下,黄金与比特币谁是更稳健的避风港？

如今，投资者的目光几乎都集中在黄金这一传统避险资产上。金价刚刚触及每盎司3,000美元的历史新高。这一涨势伴随着股市回调、加密货币市场明显下跌，以及对美国经济政策走向的广泛担忧。

不过，别忘了比特币（BTC -0.76%），它常被称作“数字黄金”。越来越多的顶级投资者认为，比特币在价值储存、对冲通胀以及应对经济不确定性方面，比实体黄金更具优势。但事实真的如此吗？

市场动荡下，黄金与比特币谁是更稳健的避风港？

比特币 vs. 黄金之争

要回答这个问题，得先了解比特币的独特属性。最关键的是，比特币的总供应量上限为2,100万枚，目前已有近2,000万枚被挖出。这赋予了比特币极强的稀缺性——几乎所有将要存在的比特币都已存在。

但这还不止。比特币完全去中心化，没有任何央&行、主权政府或华尔街投行能够修改它的底层算法。该算法的一个独特机制是“减半”：每四年，新比特币的产出数量减半，使其随时间推移变成一种通缩资产。这也是许多人认为比特币能有效对抗通胀的核心原因。

得益于区块链的加密特性，比特币对政府没收或其他资产扣押具有很强的抵抗力。这正是亿万富翁、墨西哥富豪里卡多・萨利纳斯称比特币为“世界上最硬的资产”（甚至比黄金还硬）的原因之一。另外，比特币是纯粹的数字形态，几乎可以即时跨境转移。它最初被设计成点对点电子现金，无需任何第三方中介。虽然转账并非完全免费，但不需要银&行或其他金融机构介入收取费用。

黄金 ETF vs. 比特币 ETF

为了方便讨论，假设你并不打算直接投资实物比特币或黄金——也就是不在现货市场买币，也不在Costco买金条。相反，你可以通过交易所交易基金（ETF）来投资这两类资产，这样调整仓位也更灵活。目前最受欢迎的现货比特币ETF是iShares Bitcoin Trust（IBIT -0.18%），我们可以把它和同系列的iShares Gold Trust（IAU 0.59%）过去15个月的表现做个比较。

从近期市场数据来看，在市场平稳或上涨的阶段，iShares比特币ETF的收益确实优于iShares黄金ETF；但在当前市场低迷的情况下，它的表现远不如黄金ETF。这也就解释了为什么最近大量资金涌入黄金ETF——人们对经济前景的忧虑是真实的，部分投资者已经按下了恐慌按钮。

近期的表现对比特币支持者来说尤其令人失望，因为它削弱了比特币在经济衰退或市场大幅回调时可以作为对冲工具的说法。2022年也曾出现过类似情况：当时比特币下跌了65%，而整体市场也同样低迷。

哪一种是更好的衰退对冲工具？

理论上，“数字黄金”应该提供与实体黄金同等甚至更好的衰退对冲效果。但现实并不总是遵循理论。如果你非常担心经济衰退侵蚀你的储蓄，黄金似乎更值得信赖——它长达4,000年的历史记录很难被质疑。

不过，如果发生一件事，我会改变看法：那就是比特币与股市的相关性降低。过去十年，比特币之所以特别，正是因为它与主要资产类别的低相关性，这带来了巨大的分散投资收益。但如果每次股市下跌，比特币也跟着跌，那它作为避险工具的价值就会大打折扣。承认这一点或许有点尴尬，但除非比特币能在股市下跌时逆势上涨，否则就当前来看，黄金依然是更可靠的衰退对冲选择。需要提醒的是，以上分析仅基于历史表现与市场逻辑，不构成投资建议，投资有风险，请以官方公告、交易所页面及实时行情平台为准。