“杭州六小龙”再放大招：群核科技抢先DeepSeek一步，剑指IPO

就在DeepSeek风头正劲、横扫千军的时候，群核科技冷不丁放了个大招——正式向港股IPO发起冲击。这个消息一出，业内既惊喜又有点犯嘀咕：一家还没盈利的公司，凭什么敢抢在DeepSeek等“杭州六小龙”其他成员前面，去争那个首家上市的“花魁”？底气到底从哪来？

剑指IPO，群核科技“落子无悔”

2月14日情人节当天，群核科技（Manycore Tech Inc）正式向港交所递交上市申请，摩根大通和建银国际担任联席保荐人。作为“杭州六小龙”里第一个冲刺IPO的企业，这波操作确实吸引了足够多的目光。

说起来，群核科技的几位创始人，和DeepSeek那位“当红炸子鸡”梁文锋的经历有几分神似——都是名校背景。黄晓煌和陈航本科毕业于浙大，朱皓本科来自清华，三人研究生都读的伊利诺伊大学厄巴纳-香槟分校。这哥仨毕业后，分别去了英伟达、微软、亚马逊以及美国国家超级计算应用中心这些世界级巨头和核心研究机构，专攻图形处理、分布式计算和虚拟现实技术（VR）。在美国拿着让人羡慕的高薪，但为了创业梦想，他们毫不犹豫地回国了。

左起：朱皓、黄晓煌、陈航，图源：天下网商

至此，这三个“天才少年”的命运齿轮，再次转动起来。

2011年，黄晓煌、陈航、朱皓正式创立群核科技，定位是国内空间设计行业的软件厂商。不过和传统空间设计厂商不同，群核科技从一开始就是立足AI领域的空间智能企业——AI技术创新，是刻在基因里的东西。

2013年，他们推出了以业主自助3D设计为入口的“酷家乐”平台。凭借极致高效的云端渲染技术，以及联动设计师为业主提供专业服务与转化，很快在C端市场打响了名号。

2015年，酷家乐营收首次突破1000万元；次年业绩更是猛增10倍，客户续约率达到70%。随后几年，群核科技把在C端积累的经验完美移植到B端，B端业务逐渐成为公司的重中之重。

招股书数据显示：2022年、2023年、2024年前九个月，企业客户分别录得33058名、41070名、45548名；来自企业客户的订阅收入占订阅总收入的比例分别为90.1%、87.0%及85.4%；企业客户净收入留存率为112.3%、106%、104.2%。到2023年，群核科技凭借6.63亿元营收和22.2%的市场份额，已经毫无悬念地成为国内最大的空间设计行业软件提供商。

不过，2022年、2023年及2024年前三季度，群核科技的经调整净亏损分别为3.38亿、2.42亿、0.94亿。这就引出了一个让不少人困惑的问题：业务明明欣欣向荣，行业一哥为什么至今还没盈利？

群核科技的“两板斧”

坐拥酷家乐和Coohom，在中国、美国、日韩和东南亚市场多线作战的群核科技，吸引了一众知名投资机构的青睐，其中不少机构还多次追加投资。这背后的商业逻辑，到底怎么理解？

半导体行业的台积电，独步天下的秘诀不是能力宽而泛，恰恰是能力窄而深——靠这个拉开差距、赢得巨头订单。行业不同，但群核科技的“技能树”同样非常垂直，而且追求技术的极致。早在2013年，酷家乐的云端渲染技术就已经实现了10秒渲染的“不可能任务”，而当时行业平均水平动辄需要数小时。可以说，群核科技真正把云端渲染做到了遥遥领先的极致，这才形成了独一无二的差异化竞争力。

为了保持渲染效率的持续领先，研发投入上毫不含糊。2022年、2023年及2024年前三季度，群核科技研发投入分别达4.37亿元、3.9亿元、2.63亿元，占同期营收的72.9%、58.9%、47.6%。这个近乎“变态”的研发强度，超过了一众世界级和国内的科技互联网巨头。

值得注意的是，在研发强度开始呈现下降趋势的同时，同期的销售及营销开支却呈增长态势：分别为3.21亿元、3.56亿元及2.48亿元，占收益总额的53.4%、53.7%及44.9%。

这或许直接解释了群核科技亏损的真相——巨额研发投入加上销售和市场推广开支的增加。2016年前后，群核科技就搭建了基于先进GPU集群的高性能计算平台。据公开资料显示，2024年，渲染速度已经从2022年的53秒/图提升到1.2秒/图，两年间效率翻了44倍。

创业公司想成功，光靠技术过硬远远不够，还得找到市场的缺口和用户的痛点。群核科技在这些方面做到了行业标杆水平。比如最早试水时，选中了家居行业作为突破口——方向对了，后面的努力才不会白费。

接着，创始人团队敏锐地嗅到了互联网家装的风口，领先行业启动了UGC（用户生产内容）激励和模块化拆解策略，快速扩充户型库，短时间内就积累了百万级的户型数据库，为下一步腾飞奠定了基础。

C端做大做强后，群核科技当仁不让地向B端布局，通过为企业客户量身定制空间设计解决方案，进一步提升了品牌影响力和市场地位。与此同时，还积极启动出海战略，推出了海外版Coohom平台。据官方统计，2022年、2023年及2024年前三季度，Coohom在中国以外市场取得的收入占公司总收入的比例依次为11.3%、6.0%、7.4%。

在业务不断壮大的同时，核心团队还十分懂得借力打力的道理，从未停止引入新融资。据不完全统计，自2013年以来，群核科技获得了高瓴、小米、经纬创投、IDG、云启资本、Coatue等国内外知名投资机构的青睐。按最后一轮融资相关数额估测，目前估值已达22亿美元。

时光倒回到2021年，彼时坐拥“3D云设计第一股”精彩叙事的群核科技，赴美上市却遗憾折戟。时隔四年，羽翼更为丰满的群核科技选择向港股发起IPO冲击。这一次，“全球空间智能第一股”的桂冠，能否顺利摘下？

让我们拭目以待！