比特币（BTC）核心周期指标复刻历史走势 价格或跌破5.8万美元关键支撑位

回顾2025年市场，比特币链上一个被认为“最干净”的长期持有者持仓指标，其走势几乎和2018年、2022年的熊市如出一辙。历史上每次走到这个区间，比特币都会来一次深度下探。当时再叠加ETF持续流出、高利率压着风险偏好，市场普遍预期比特币很大概率会跌破5.8万美元这个关键支撑，甚至可能跌到更低的筑底区域。（注：实时数据请以行情平台或交易所页面为准。）

从NUPL指标的数据来看，比特币当时的价格走势需要再创出一个新的周期低点，才能符合历史上的规律。

当时有一份新的链上分析显示，比特币还需要再跌一截，才能让那个被称为“最干净的周期时钟”的指标发出熊市到底的信号。

重点回顾：

• 比特币这个“最干净的周期时钟”显示，当时的熊市需要一个新的宏观低点。
• 当时NUPL指标还停留在正值区域，这和以往的熊市不太一样。
• 分析认为历史很可能会重演，但NUPL的长期均线可能会形成一个比以前更高的低点。

CryptoQuant：比特币NUPL有“值得盯紧的水平”

在周一发布的一份研究报告中，链上分析平台CryptoQuant特别提到，当时比特币供应正在接近一个盈利下限。

这个链上指标叫净未实现利润/亏损（NUPL），衡量的是供应中处于盈利或亏损状态的比例。当时该指标评分为0.158，而这个水平上一次出现是在2023年初。

撰稿人TheChessOnChain指出：“把这个指标平滑成30日和100日指数移动平均线之后，它就成了链上最清晰的周期参考之一。”

从配图可以看到，NUPL的100天EMA当时正慢慢向零线靠拢，而零线以下通常被认为是周期底部的区域。

TheChessOnChain强调：“历史上每次100天EMA跌破零，比特币都在刻画底部：2011年底（低点接近2美元）、2015年1月（182美元）、2018年熊市（2018年12月3206美元）和2022年FTX底部（2022年11月15792美元）。”（以上均为历史价格，不作为未来预测。）

比特币NUPL数据（截图）。来源：CryptoQuant

当时BTC/USD在略高于6万美元的位置，对应的NUPL 100天EMA为0.215，说明还有不少下跌空间才能匹配之前的熊市低点。

CryptoQuant也承认，NUPL在比特币历史上曾创下过更高的低点，这意味着这次不一定要严格跌破零线才能见底。

报告接着说：“这就留下两条路径——要么100日EMA像以往那样跌破零，要么这次会打破旧模式，形成一个没有跌破零的周期底部，这样更符合每次低点都抬高的趋势。只能说这是一种规律，不是铁律。”

CryptoQuant没有给出下一个底部可能出现的时间，只是把零线列为“未来几周值得盯紧的水平”。

熊市反转信号重演历史

就像一些行业媒体当时报道的那样，在链上渠道里，多个熊市反转信号已经出现，和2022年的情形很相像。

尽管这些指标现在已经被市场锁定，但当时大部分参与者还是预期：会先有一个新的宏观低点出现，之后多头才能重新夺回主导权。

另外，CryptoQuant撰稿人Axel Adler Jr.当时也指出，从供应数据来看，短期和中期价格信号其实很混杂。他估算，当时的亏损供应量可能还需要两个月才能达到比特币熊市通常结束的水平。他特意强调：“在那之前——更直白地说，投降是一个过程，而不是一个已完成的事实。”需要提醒的是，本文中的历史对比只是过去的一种观察，不能简单当成未来走势的预测。加密货币市场波动极大，价格受多种因素影响，读者应以交易所和实时行情平台的数据为准，自己做判断，谨慎决策。