标普道琼斯联手Pantera推出加密指数,比特币因"不赚钱"被拒之门外

全球最大的指数编制公司最近出了一道新规矩：想进它的加密指数，先得证明自己“会赚钱”。比特币没能通过这道门槛。

根据S&P Global在7月21日发布的官方公告，标普道琼斯指数公司与Pantera Capital合作推出了一个名为S&P Pantera数字资产指数（S&P Pantera Digital Asset Index）的新产品。这个指数只收录那些有实际应用场景、能产生真实收入的代币和公司，比特币和迷因币直接被排除在外。

S&P Dow Jones Indices的CEO Cathy Clay解释，比特币没能通过指数的核心测试

Pantera的创始人Dan Morehead在7月的Blockchain Letter中也提到，机构投资者反复追问的就两个问题：「这个协议到底提供什么服务？」以及「它能赚钱吗？」

借鉴S&P 500

这套筛选逻辑，说白了就是照搬了S&P 500的选股思路。

S&P 500要求成分股必须连续四个季度有正的GAAP利润。现在，S&P Pantera数字资产指数把同样的标准搬到了加密世界：协议必须连续多个季度录得正的协议收入，并且要超过最低门槛——这个数据由链上数据提供商Artemis来验证。而且，这笔收入还得通过回购、扣除通胀后的质押收益、分红或由代币持有者控制的国库等机制，最终流回到代币持有者手里。

初步筛选完成后，指数会按前两个季度的收入给合格资产排名，然后逐步纳入，直到覆盖所有合格资产总收入的99%。

目前这个指数包含18种成分资产，采用浮动调整市值加权，每季度重新平衡一次。单个代币的权重上限是35%，其余代币最高20%。这些限制和S&P在股票指数里的规则是一致的。

前五大持仓

指数的前五大持仓分别是

。Pantera在Blockchain Letter里还透露，Aa ve也是成分之一。

Pantera表示，指数里所有协议在过去两个季度的年化收入加起来超过30亿美元。每一个入选的协议，都在提供有人愿意付费的服务，它们的代币也有可以实际验证的价值积累机制。

不过，18种成分代币的完整名单目前还没有公开。

比特币为什么被排除

Pantera在Blockchain Letter里详细解释了原因，大致有三点。

• 第一，比特币属于货币类资产。机构投资者通常已经通过单一资产ETF获得了比特币的敞口，他们对这类配置有既定的政策，不需要再通过一个综合指数来获得。
• 第二，现有的加密指数往往把比特币、迷因币和真正产生收入的协议混在一起，这让机构很难做基本面分析。
• 第三，也是最关键的一点：比特币不产生协议收入，所以根本通不过指数设置的财务可行性筛选。

Pantera认为，数字资产行业目前最大的叙事困境，其实是衡量标准本身出了问题。现有的主流基准只能看到比特币的价格，却没法区分一个真正有用户付费的协议和一个没有任何经济功能的代币。

目前只是基准指数，ETF产品正在推进中

需要提醒的是，这个指数目前还只是一个基准指数，并没有对应的ETF或投资产品上市。Pantera表示，他们已经和几家资产管理公司开始讨论基于该指数的ETF以及其他产品。

一个值得注意的细节是，Pantera Fund V现在已经上线了摩根士丹利的替代投资平台，成为第一只通过一级全球财富管理平台提供的区块链风投基金。摩根士丹利旗下超过1.6万名财务顾问及其客户都能接触到这只基金。换句话说，Pantera和摩根士丹利之间的合作关系，为未来围绕这个指数开发面向高净值客户的产品，提供了一条现成的分销渠道。

社区讨论

社区讨论：

这条消息在Reddit的r/CryptoCurrency社区引发了热议（380+赞），大家讨论的焦点主要集中在两个方向。

一部分用户觉得，未来如果基于这个指数推出非比特币的ETF，山寨币就能获得更多的机构资金。投资者可以把比特币ETF和这个指数产品搭配使用，做更灵活的组合配置。另一部分用户则认为，比特币被排除反而强化了它作为「数字黄金」的定位，而其他加密资产会越来越被视为效用网络或者创收型技术平台。

也有用户提醒，这个指数目前只是一个基准，既不能买入也不能做空，真正的市场影响要等ETF产品落地之后才能看出来。

更广阔的背景

Pantera在Blockchain Letter里引用了一组数据来说明市场缺口：美国银&行和富达目前建议客户把投资组合的1%到4%配置到数字资产上，但摩根大通私人银&行发现，89%的家族办公室还没有任何数字资产；安永的调研显示，60%的机构更倾向于通过注册投资产品来获得敞口，而不是直接去交易所或链上操作。

Pantera的观点是，这根本不是信念的缺失，而是产品的缺失。现有的多资产产品过度集中在比特币上，纯粹按市值加权，还把迷因币和有真实收入的协议混在一起。

这个指数推出的时机，正值山寨币季节信号尚未确认但正在改善的阶段。根据CoinGlass的数据，山寨币季节指数在7月中旬攀升到了58，高于中性分水岭，但还没达到确认轮动所需的75门槛。

标普联合Pantera推出数字资产基本面指数，用协议收入来衡量加密网络