Glassnode：山寨币两周蒸发2340亿美元，比特币相对稳健

Glassnode在11日发布的最新周报里，把上周的行情描述为“明显震荡”——这话一点不夸张，比特币价格一度下探到了93,000美元。受这轮剧烈波动影响，比特币投资者的已实现损失达到了5.2亿美元。放在本轮牛市周期里看，这个数字仅次于2026年8月5日那次，算是规模相当大的一次了。

这轮波动的导火索，说实话并不复杂——川普威胁对加拿大、墨西哥和中国加征关税，市场情绪一下子就被点燃了。宏观环境的不确定性被放大，大部分参与者选择观望。再加上美元持续走强，加密市场本就敏感的流动性环境，压力自然也更大了。

但话说回来，Glassnode也提醒我们，比特币虽然最近几周波动加剧，整体走势其实并没有偏离本轮周期的起点。市场仍然在震荡和横盘整理——听起来有点乏味，但在这个阶段，其实也算是一种“相对稳定”的表现。报告分析得很清楚，这种稳定主要得益于两件事：一是进入币市的流动性确实在增加，二是大规模资本流动平滑了价格波动的惯性。另外，市场上还出现了一批持仓意愿更强的参与者，他们在大环境依旧动荡的情况下，给比特币价格提供了实实在在的支撑。

山寨币市场出现历史级别回撤

山寨币这边呢，情况就严峻得多了。Glassnode直接用了“历史级回撤”来形容——过去两周，山寨币总市值蒸发掉2340亿美元，部分交易日的单日绝对跌幅，甚至比这个数字还要惊人。报告认为，这几乎可以视为山寨币市场的一次熊市事件，也是历史上规模最大的山寨币跌势之一。

为什么山寨币板块承受了这么大的卖压？Glassnode给出了一个很直白的解释：许多资产到现在仍然难以实现广泛采用，也未能建立起稳固的市场定位。整体环境进一步承压，山寨币价格自然就大面积下跌了。最近几周，几乎所有山寨币类别的表现都落后于比特币，这种分化已经相当明显。

Glassnode还发现了一个很有意思的现象：绝大多数山寨币在最近这轮调整中，经历的是高度同步的全面性抛售。不同类别之间的表现差异并不明显，换句话说，整个市场呈现出一种同步走弱的格局。真正能逆势抗跌的项目，只能用凤毛麟角来形容。

综合来看，结论已经相当清晰：山寨币市场已处于熊市状态。而比特币这边，整体表现仍然相对稳健，尚未出现类似程度的疲弱信号。这种分化，正在进一步扩大——比特币与整个数字资产市场之间的距离，越来越远了。

在关键价格水平上，Glassnode给出的数据也值得关注。当前比特币的重要支撑位有两个：一是MVRV Z-Score均值对应的96,300美元，二是短期持有者成本基础所在的92,200美元。这两个位置，可以说是市场短期走势的重要参考线。山寨币这边呢，前景就显得更不明朗了。总市值持续回落，市场乐观情绪也在逐步降温，后续走势还有待观察。